W I półroczu Synthos zanotował 329 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej wobec 108 mln zł zarobku rok wcześniej. W pierwszych sześciu miesiącach przychody sięgnęły 3709 mln zł wobec 2123 mln zł w I półroczu 2016 r.
– Oczyszczone wyniki są lepsze od oczekiwań rynku. Struktura wyników może jednak nieco niepokoić. Bardzo słabo wypadł segment produktów sterynopochodnych. EBITDA tego działu wyniosła 10 mln zł, podczas gdy w ostatnim czasie wynosiła kwartalnie 70–80 mln zł – ocenia Jakub Szkopek, analityk DM mBanku. Dodaje, że marże na tych produktach cały czas są dość niskie, a więc wyniki tego segmentu w III kwartale nadal będą pod presją. Zwraca uwagę, że z kolei dobre rezultaty zanotował segment kauczuków. – Wolumen sprzedaży był niższy niż w I kwartale, jednak spółka załapała się jeszcze na wysokie ceny produktów. Zakładam, że EBITDA grupy w III kwartale w ujęciu rocznym będzie o 10 proc. większa. Z kolei wyniki w IV kwartale mogą być już o 11 proc. gorsze w ujęciu rocznym – mówi Szkopek.
W podobnym tonie wypowiada się też Dominik Niszcz, analityk Raiffeisen Brokers. – Pomijając odpis w segmencie polistyrenowym, oczyszczony wynik EBITDA wzrósł w II kwartale o 38 proc. w porównaniu z poprzednim rokiem. To solidna dynamika, szczególnie biorąc pod uwagę negatywne trendy cenowe od lutego do czerwca w biznesie kauczukowym – mówi. Dodaje, że kurs Synthosu w najbliższym czasie będzie podążał w podobnym kierunku jak ceny butadienu (jest wykorzystywany do produkcji kauczuku) w Azji. – W sierpniu mieliśmy silne odbicie i jeśli będzie ono kontynuowane, perspektywy dla spółki na drugie półrocze poprawią się – mówi Niszcz.
Szkopek zaznacza, że rosnące ceny butadienu będą wsparciem notowań Synthosu. Zaznacza jednak, że pod względem wskaźników obecna wycena akcji jest już dość wymagająca. Niszcz zwraca z kolei uwagę, że po wypłacie dywidendy spółka ma teraz historycznie wysoki poziom zadłużenia. – Ponad 1,8 mld zł, czyli 1,8x skorygowana EBITDA z ostatnich czterech kwartałów. Ten czynnik będzie ograniczał dywidendę w przyszłym roku, szczególnie że w II półroczu Synthos może zwiększyć wydatki na rozbudowę mocy produkcyjnych w kauczukach i środkach ochrony roślin – kwituje Niszcz.
