Budowniczowie mieszkań i biur zbierają kapitał z emisji obligacji

Dług korporacyjny to paliwo branży, kolejne spółki starają się skorzystać z powrotu koniunktury i uplasować papiery. Nie mają jednak propozycji dla inwestorów indywidualnych.

Notowany od lat na Catalyst warszawski deweloper Victoria Dom pozyskał z prywatnej emisji obligacji prawie 20 mln zł, Ghelamco liczy na zebranie 50 mln zł. Powrotu na rynek długu korporacyjnego przed IPO nie wyklucza też Murapol.

W ostatnich tygodniach obligacje sprzedawali m.in. PHN (160 mln zł), Marvipol (60 mln zł) czy Developres (30 mln zł).

Wiosna, ale chłodna

Na rynku długu widać odwilż, co nie oznacza, że o względy inwestorów jest równie łatwo, jak przed ubiegłorocznymi aferami GetBacku i KNF.

Maksymalna wartość oferty Victorii wynosiła bowiem 50 mln zł, a po dwóch tygodniach zapisów deweloper pozyskał chętnych na objęcie papierów za 19,4 mln zł (od tego należy odjąć prawie 0,6 mln zł kosztów oferty). Spółka nie podała oprocentowania ani informacji, czy konieczne było ustanowienie zabezpieczenia.

Część wpływów Victoria wykorzysta do zrefinansowania niedawnego skupu papierów serii G i H za 6,39 mln zł, zapadających dopiero w przyszłym roku. Pozostałą część deweloper zainwestuje w grunty i przeznaczy na kapitał obrotowy.

Victoria wyróżnia się na tle branży, na spadkowym ubiegłorocznym rynku zwiększyła sprzedaż mieszkań o 31 proc., do 1,06 tys., a plan na ten rok to dalszy skokowy wzrost, do 1,5 tys. lokali.

Marvipol niedawno zamknął emisję, z której pozyskał 60 mln zł, wcześniej wykupując walory za blisko 90 mln zł. Całkowita wartość przyjętego wiosną programu wynosiła 250 mln zł.

– GetBack i jego problemy na kilkanaście miesięcy zamroziły rynek obligacji korporacyjnych, nawet dla dobrych emitentów, posiadających silny cash flow. Kondycja rynku od kilku miesięcy się poprawia, widoczny jest wzrost aktywności zarówno emitentów, jak i inwestorów, związany m.in. z nadchodzącymi zmianami regulacyjnymi i zderzeniem się z różnymi reżimami prawnymi w 2019 r. Analizując już zrealizowane emisje, w tym emisje firm deweloperskich, widać, że inwestorzy wymagają dziś wyższych marż – przyznaje Robert Pydzik, członek zarządu Marvipolu ds. finansowych. – Nasze wyniki finansowe, bank ziemi, zdywersyfikowana działalność i odpowiedni poziom wolnych przepływów pieniężnych dają komfort zarówno inwestorom kupującym obligacje, jak i nam samym. W efekcie zrealizowanych wcześniejszych wykupów obligacji oraz najnowszej emisji optymalizujemy zapadalność zadłużenia, zwiększając potencjał wzrostu w krótkiej i dłuższej perspektywie. Będziemy dalej uważnie obserwować sytuację na rynku długu. Mamy aktywny program obligacji i jeśli warunki będą satysfakcjonujące, możemy rozważyć kolejne emisje – podkreśla.

Foto: GG Parkiet

Jak mówił niedawno Mateusz Mucha, menedżer DM Navigator, w najbliższych miesiącach można się spodziewać emisji obligacji przez deweloperów, głównie jednak w ramach rolowania poprzednich serii, przy czym inwestorzy będą mogli liczyć na lepsze warunki.

Na koniec kwietnia wartość obligacji wyemitowanych przez znajdujących się pod lupą DM Navigator kilkunastu deweloperów mieszkaniowych wynosiła 3,3 mld zł, z czego w najgorętszych latach 2020 i 2021 będą zapadać emisje za odpowiednio 0,86 mld i 1,03 mld zł.

Echo już nie dla drobnych

Dotychczas obligacje dla inwestorów indywidualnych oferowało Echo Investment, jednak w kwietniu wygasła ważność prospektu emisyjnego. – Chcemy stale być aktywni na rynku obligacji, bo to narzędzie jest dla nas wygodną formą finansowania zakupu działek i rozwoju. Aktualnie, ze względu na przewidywane potrzeby kapitałowe oraz przepływy finansowe, nasze zapotrzebowanie pozyskania kapitału z tego źródła nie jest duże. Nie pracujemy nad nowym prospektem emisyjnym obligacji dla inwestorów indywidualnych, ale nadal możemy emitować obligacje dla inwestorów instytucjonalnych na podstawie programu z 2011 r. – mówi Maciej Drozd, wiceprezes Echo Investment.