Torpol: posucha na kolei podgryzie rentowność firm

Generalni wykonawcy, podwykonawcy i dostawcy materiałów czekają na przetargi z nowej perspektywy unijnej. Powiększająca się luka nie pozostanie bez konsekwencji dla marż.

O nawet 4,4 proc., do 14,3 zł, drożały w poniedziałek papiery budowniczego trakcji kolejowych. Torpol w II kwartale pokazał bardzo wysoką, jeszcze lepszą rentowność niż w I kwartale, jest też optymistycznie nastawiony co do II półrocza. Przyszłość jest jednak mniej różowa: drama-tycznie brakuje nowych przetargów i będzie to miało konsekwencje w postaci zwiększonej konkurencji i słabszych marż.

Słońce przed burzą

W I połowie br. Torpol wypracował prawie 490 mln zł skonsolidowanych przychodów – chociaż to o niemal 17 proc. mniej rok do roku, to zysk brutto ze sprzedaży wzrósł o prawie 17 proc., do 42,6 mln zł. Rentowność przerobionych kontraktów okazała się znacznie wyższa, sięgając 8,7 proc. wobec 6,2 proc. rok wcześniej. W samym II kwartale marża brutto ze sprzedaży wyniosła aż 9,6 proc.

GG Parkiet

Prezes Grzegorz Grabowski podkreślił, że firma pokończyła już gros problematycznych zleceń, czyli tych z 2017 r., z niskimi marżami (bo wszy-scy rzucili się na przetargi po wcześniejszej posusze) nadgryzionymi dodatkowo wzrostem kosztów. W nowsze zlecenia obserwowany w ostat-nich miesiącach wzrost cen materiałów nie bije, bo w materiały strategiczne grupa zaopatrzyła się wcześniej. Menedżer powiedział, że w II pół-roczu rentowność również powinna być dobra przy niższych przychodach.

Szkopuł w tym, że historia się powtarza. Znów nie ma płynnego przejścia między budżetami unijnymi, trwają polityczne przepychanki wokół Krajowego Planu Odbudowy. PKP PLK mają przygotowane duże przetargi, ale wobec braku uzgodnionego finansowania nie mogą wyjść z nimi na rynek.

Na koniec czerwca wartość portfela zamówień Torpolu wynosiła 1,2 mld zł. Zdaniem Grabowskiego sytuacja, w której nowe przetargi ruszą do połowy 2022 r., będzie jeszcze z punktu widzenia spółki do przeżycia. Ale cała branża czeka na zlecenia. Szef Torpolu ma świadomość, że im dłuższa posucha, tym agresywniejsza będzie walka o kontrakty – zwłaszcza że postępowania mają formę aukcji. To dlatego w dłuższym terminie Torpol spodziewa się średnioważonej rentowności portfela już rzędu 6,5–7 proc.

Firma dywersyfikuje działalność, ale skala jest niewielka. Rynek ropy i gazu to poniżej 100 mln zł rocznie, Torpol patrzy też na rynek tramwa-jowy i budownictwa ogólnego (dworce). Trwa również wstępna analiza kolejowego rynku niemieckiego.

Agresywne ofertowanie

– Marża brutto ze sprzedaży w I połowie 2021 r., a szczególnie w II kwartale, była faktycznie bardzo wysoka, zakładam, że w II półroczu będzie ona oscylowała na poziomie 8,2–8,5 proc. – komentuje David Sharma, analityk Trigon DM. – Ta wysoka rentowność to pochodna kontraktów podpisywanych głównie w latach 2018–2019, które finalnie zostały rozliczone powyżej pierwotnie zakładanej rentowności. Zwracam uwagę, że PKP PLK nadal nie rozpisała kontraktów wartych kilkanaście miliardów złotych, a które miały pojawić się na rynku już w wakacje. Kontraktacja jest obecnie największą bolączką firm kolejowych, widać to również po wartości portfela zamówień Torpolu, który de facto skurczył się o połowę rok do roku. Spółki bardzo agresywnie ofertują w bieżących przetargach i faktycznie trudno nie zgodzić się ze stwierdzeniem, że odbije się to in minus na rentowności w kolejnych okresach – podsumowuje.