Kursy Erbudu i Onde zanurkowały

Słabsze od oczekiwań wyniki córki skłoniły inwestorów do sprzedawania papierów obu firm – ocenia analityk.

W poniedziałek menedżerowie Erbudu i spółki zależnej Onde chwalili się rekordowymi wynikami, tymczasem notowania pikowały. Kurs Erbudu nurkował o nawet 15 proc., do 60,4 zł – to już o 38 proc. mniej niż w szczycie notowań w lipcu. Kurs Onde spadał o ponad 7 proc., do 18,9 zł – to już o 27 proc. poniżej ceny z lipcowego IPO.

Jeszcze na początku września analitycy DM Trigon (instytucja była oferującym w ofercie Onde) określili ceny docelowe dla budowlanego koncernu na 130 zł, a jego stawiającej farmy fotowoltaiczne i wiatrowe córki na 30,8 zł.

Inwestorom Erbudu mogła być nie w smak poniesiona w III kwartale strata netto, która pożarła zyski z I półrocza. Zarząd podkreślił, że to księgowy efekt zbycia walorów Onde w IPO, a do akcjonariuszy niebawem powędruje 50 mln zł w ramach skupu akcji własnych.

Gra na nastrojach

– Wyniki Erbudu za III kwartał były nieznacznie lepsze od moich oczekiwań, one-off podatkowy związany ze sprzedażą akcji Onde wynika ze standardów sprawozdawczości i był przeze mnie oczekiwany – komentuje David Sharma, analityk DM Trigon. – W Erbudzie w III kwartale mamy powrót do dodatniego wyniku EBITDA w budownictwie kubaturowym i mocny wkład budownictwa przemysłowego. Z drugiej strony wyniki Onde są znacznie poniżej naszych oczekiwań. Rosnące koszty komponentów przełożyły się jednak na erozję rentowności, do tego multum one-offów związanych z IPO zaniżył wyniki na poziomie operacyjnym. Rynek może zatem negatywnie reagować na słabe wyniki Onde – dodaje.

Foto: GG Parkiet

Analityk zwraca uwagę na mocny portfel zamówień Erbudu w przemyśle. – Dodatkowo odnoszę wrażenie, że firma zaadaptowała się do nowego otoczenia surowcowego w kubaturze i trajektoria wyników w tym segmencie w kolejnych kwartałach wygląda dobrze. Podsumowując, wyniki są zgodne z tym, czego oczekiwałem, ale negatywny sentyment do Onde może ciążyć waluacji obu firm – podsumowuje Sharma.

Pełne portfele

W ciągu trzech kwartałów br. Erbud miał 2,17 mld zł skonsolidowanych przychodów, o 35 proc. więcej niż rok wcześniej. Motorem wzrostu był segment OZE – czyli Onde – gdzie sprzedaż wzrosła o blisko 190 proc., do ponad 740 mln zł. O 60 proc. (140 mln zł) wyższe były przychody budownictwa przemysłowego za granicą – to m.in. dzięki przejęciu. Z kolei o 190 proc., do 180,5 mln zł, zwiększyły się przychody z budownictwa drogowego (to też Onde). Kubaturówka krajowa i zagraniczna zanotowały w sumie spadek o 11 proc., do 925 mln zł.

Skonsolidowany zysk operacyjny wyniósł 55,3 mln zł, o 19 proc. więcej rok do roku, ale ponownie – jak po wynikach za I półrocze – zarząd zalecał zwracać uwagę na wynik oczyszczony ze zdarzeń jednorazowych (głównie wycena emisji motywacyjnej w Onde). Bez tego EBIT wyniósłby 87 mln zł, o 86 proc. więcej rok do roku.

Skonsolidowany zysk brutto przed opodatkowaniem wyniósł 49,9 mln zł, ale grupa zaksięgowała 10 mln zł straty przypisanej akcjonariuszom jednostki dominującej – z uwagi na wspomniany podatkowy efekt sprzedaży akcji Onde w IPO.

Na koniec września wartość portfela zamówień grupy wynosiła 2,93 mld zł, z czego 1,06 mld zł do realizacji w IV kwartale. Ponad 1,7 mld zł przypadało na budownictwo kubaturowe, 276 mln zł na budownictwo drogowe, 524 mln zł na OZE, a prawie 340 na przemysłowe. Do tego dochodziło 600 mln zł w ramach projektów własnych Onde – spółka ta jest teraz nie tylko generalnym wykonawcą farm dla zewnętrznych klientów, ale chce też zarabiać na deweloperce.