Informatyczne spółki w 2024 r. mogą powalczyć o nowe rekordy

Niedowartościowane są firmy stanowiące 82 proc. portfela indeksu WIG-informatyka – wynika z naszych szacunków, bazujących na najnowszych rekomendacjach. Na które konkretnie podmioty warto postawić w tym roku?

O ponad 20 pkt proc. gorzej od szerokiego rynku wypadł w 2023 r. WIG-informatyka. Wprawdzie niektóre tworzące go spółki zanotowały imponujące wzrosty, ale największe firmy wypadły relatywnie słabo. Jeśli otoczenie rynkowe będzie branży sprzyjało, to w 2024 r. wyceny spółek IT mogą iść w górę. Poniżej średnich cen z rekomendacji notowane są obecnie takie firmy jak Ailleron, Asseco Poland, Asseco SEE, Atende, Comp, Cyber_Folk, Shoper, Text, czy Vercom.

Różne segmenty rynku

Według Gartnera globalny rynek IT w 2024 r. urośnie zdecydowanie mocniej niż w 2023 r., a jego wartość na koniec obecnego roku przekroczy po raz pierwszy w historii poziom 5 bln USD. Również perspektywy dla rodzimego rynku wyglądają dobrze. Eksperci podkreślają, że cały czas są obszary, które wymagają inwestycji w IT. A te które zostały już scyfryzowane też są dla dostawców usług źródłem przychodów (serwis, utrzymanie, rozwój systemów itp.). Motorem wzrostu jest też dynamiczny rozwój sztucznej inteligencji.

– To z jednej strony jeszcze bardziej zcyfryzuje nam gospodarkę, ale także może zoptymalizować niektóre obecne procesy i pracę w IT, wpływając na popyt na pracownika. Nie ma wątpliwości, że sztuczna inteligencja będzie tzw. disruptorem w wielu dziedzinach, także w IT, a jej wpływ na razie jest dość trudny do oszacowania – komentuje Konrad Księżopolski, dyrektor wykonawczy Haitong Banku. Dodaje, że to także utrudnia ocenę, kto w długim terminie będzie wygranym, a kto przegranym. Ale zazwyczaj w biznesie wygranym jest ten, kto szybko i efektywnie jest w stanie dostosowywać się do zmiennego otoczenia, a takie niewątpliwie cały czas mamy.

Patrząc na konkretne spółki technologiczne notowane na GPW, można podzielić je na tzw. tradycyjne i nowe IT. Pierwsza grupa to spółki typu Asseco, Comarch czy Sygnity, gdzie gros portfela zamówień stanowią duże kontrakty, sprofilowane pod konkretnego klienta, także z administracji publicznej i dużego przemysłu. Z kolei nowe IT to wystandardowane produkty oferowane w modelu subskrypcyjnym SaaS (oprogramowanie jako usługa) zazwyczaj dla klientów o mniejszej skali biznesu.

– Intuicyjnie można by stwierdzić, że to co nowe musi być lepsze i atrakcyjniejsze. Ale jak zwykle odpowiedź jest bardziej złożona – podkreśla Księżpolski. Dodaje, że faktem jest, iż spółki działające w modelu SaaS mają bardziej skalowalny model biznesowy. Wzrost bazy klientów i skali działania nie wymaga proporcjonalnej inwestycji w zasoby ludzkie i sprzętowe. Dlatego spółki z obszaru SaaS chętnie wychodzą ze swoimi produktami i usługami na rynki zagraniczne, gdyż jest to po prostu tańsze. Z tego powodu dobrze zarządzane spółki z segmentu SaaS, z pozytywnie ocenianymi produktami, są w stanie osiągać ponadnormatywne dynamiki wzrostu przy zachowaniu, a nawet poprawie rentowności biznesu. Mowa m.in. o Vercomie, CyberFolks czy grupie Text. Dodatkowo spółki działające w modelu SaaS mogą łatwiej przenosić inflację i rosnące koszty działalności na klientów poprzez podwyżki abonamentów.

– Z drugiej strony biznes na rynkach zagranicznych stwarza ekspozycje na waluty (USD, EUR), co może być korzystne jak w ostatnich dwóch latach, kiedy dolar mocno się umocnił wobec PLN. Ale może działać także niekorzystnie jak obecnie, kiedy od października 2023 r. nastąpiło jego mocne osłabienie, czego wpływ najbardziej dziś widać w spółce Text – wskazuje ekspert z Haitong Banku. Dodatkowo ryzykiem dla firm z segmentu nowego IT jest skupienie się na małych i średnich przedsiębiorstwach. One często są we wczesnej fazie rozwoju i są bardziej wrażliwe na czynniki koniunkturalne.

Natomiast w przypadku spółek tradycyjnego IT główną zaletą jest wytworzenie bardzo dużej wartości intelektualnej, skomplikowanych i rozbudowanych rozwiązań, systemów IT, które zazwyczaj wiążą dostawcę z klientem długoterminowymi relacjami. Minusem jest natomiast ponoszenie większych nakładów na koszty pracy, a także mniejsza elastyczność w dostosowywania cen usług do inflacji.

Natomiast dodatkowym plusem jest ekspozycja na rynek publiczny, który w Polsce z racji oczekiwanego wzrostu napływu funduszy UE powinien w najbliższych latach przyspieszyć procesy cyfryzacji.

– Dlatego pomimo gorszego w 2023 r. od rynku zachowania WIG-informatyka, tym bardziej zwróciłbym na niego uwagę w 2024 r. jako na element dywersyfikacji portfela, gdyż w średnim i długim terminie spółki IT powinny rosnąć fundamentalnie szybciej niż inflacja i PKB – podsumowuje Księżopolski.

Rzut oka na świat

Tymczasem na Wall Street hossa wśród technologicznych spółek trwa i choć z początkiem roku złapała zadyszkę, nie wygląda na to, by trend został poważnie zakwestionowany.

– Gospodarka USA pozostaje mocna, dając inwestorom nadzieję na uniknięcie recesji. Z drugiej strony powoli spada inflacja, co prawdopodobnie skłoni Fed do stopniowego luzowania polityki, zwłaszcza jeśli zwrócimy uwagę na mocno dodatni poziom realnych stóp w USA – mówi Eryk Szmyd, analityk XTB.

Uwaga inwestorów w USA wciąż koncentruje się wokół dużych spółek, związanych ze sztuczną inteligencją.

– Faktem jest, że w nowym roku obserwujemy pewne ochłodzenie nastrojów na akcjach „wspaniałej siódemki”, przy mocno zwyżkującym sektorze farmaceutycznym (słabym w 2023 r.). Niemniej sygnały ze świata biznesu sugerują, że inwestycje w AI mają się świetnie – podkreśla analityk XTB.

WIG-Informatyka może tylko pomarzyć o porównywalnej z USA potędze, ale zdecydowanie sektor ten nie jest maruderem na GPW i nic nie zapowiada, by miał takim się stać.

– Polski sektor technologiczny pozostaje niezwykle ciekawy z takimi spółkami, jak Asseco Poland, Text czy Comarch – uważa Szmyd. Dodaje, że z jednej strony żadna z polskich spółek nie uzyskała miana globalnego giganta IT. Z drugiej jednak może stanowić to dodatkową premię dla inwestorów, którzy uwierzą, że w długim terminie przodujące, polskie spółki IT takimi się staną.

Asseco Poland

Akcje Asseco Poland na początku 2023 r. kosztowały 73 zł i na takim samym poziomie zakończyły rok. To oznacza 6,1 mld zł kapitalizacji. Zdaniem analityków notowania mają potencjał wzrostowy – średnia cena docelowa implikuje dwucyfrową przestrzeń do zwyżki. Rzeszowska grupa zakłada, że 2024 r. będzie dla niej udany, ale nie ukrywa, że wyzwaniem jest m.in. presja na wynagrodzenia.

Asseco South Eastern Europe

Notowania Asseco South Eastern Europe w latach 2019–2021 poruszały się w mocnym trendzie wzrostowym, a od ponad dwóch lat dominuje trend boczny. Obecnie kurs oscyluje w okolicach 51 zł, co przekłada się na 2,6 mld zł wyceny całej spółki. Jej akcjonariusze co roku mogą liczyć na dywidendę. Zarząd zasygnalizował, że w 2024 r. jest szansa na wyższą kwotę niż w 2023 r.

Comp

Kurs akcji grupy Comp w 2023 r. urósł mocniej niż WIG, ale zdaniem analityków potencjał wzrostowy jeszcze się nie wyczerpał. Rosnąca efektywność biznesu przekłada się nie tylko na poprawę wyników Compa i spadek zadłużenia, ale również na coraz wyższe transfery gotówki do akcjonariuszy. Część wypłaty ma trafić do nich jeszcze w tym półroczu (poprzez skup akcji).

Cyber_Folks

Cyber_Folks, czyli dawne R22, dało już solidnie zarobić inwestorom, którzy kupili akcje w IPO w 2017 r. po 17,5 zł. Obecnie kurs oscyluje w okolicach 93 zł, a wycena całej spółki przekracza 1,3 mld zł. Analitycy chwalą ją za dobrze zdywersyfikowaną bazę klientów, skuteczny rozwój przez przejęcia oraz za dobry cash flow. To wszystko umożliwia wypłatę solidnej dywidendy.

Vercom

Vercom zadebiutował na GPW w 2021 r., sprzedając akcje w ofercie publicznej po 45 zł. Od tego czasu podrożały o prawie trzy czwarte. Analitycy widzą przestrzeń do dalszej zwyżki. Technologiczna spółka w IPO pozyskała 180 mln zł na przejęcia. Cele emisyjne już zrealizowała, powiększając mocno grupę. Zarząd sygnalizuje, że Vercom stara się podwajać skalę działalności co dwa lata.