Osiem spółek, które mogą zaliczyć III kwartał do udanych

Sezon publikacji wyników finansowych na GPW właśnie wystartował. Nie dla wszystkich spółek z warszawskiego parkietu trzeci kwartał był udanym okresem. Które z nich przedstawią wyniki lepsze niż przed rokiem?

Najbliższe tygodnie będą dostarczać inwestorom dodatkowych emocji związanych z pojawiającymi się raportami okresowymi za III kwartał. Z pomocą analityków sprawdziliśmy, które spółki nie powinny mieć problemów z poprawą rezultatów sprzed roku, mogąc się nawet pokusić o sprawienie pozytywnej niespodzianki.

Duże spółki na fali

Analitycy są optymistycznie nastawieni do wyników dużych spółek, z których część może pozytywnie zaskoczyć. Korzystne otoczenie było wsparciem dla rezultatów spółek rafineryjnych, co powinno być zauważalne w wynikach PKN Orlen (publikacja raportu zaplanowana jest na czwartek) i Lotosu. – Oczekujemy, że w przypadku Orlenu oczyszczony strumień EBITDA według LIFO sięgnie 3,2 mld zł i będzie ponad 30 proc. wyższy rok do roku. Poprawa rezultatów powinna być pochodną zarówno sprzyjających marż modelowych (rafineria, detal), niskich cen gazu, jak również zapowiadanych przez spółkę wysokich wolumenów przerobu – wskazuje Kamil Kliszcz, analityk DM mBanku. Nieco mniej efektownej poprawy spodziewa się w Lotosie. – Oczekujemy, że oczyszczony strumień EBITDA według LIFO sięgnie 1 mld zł, co oznacza wzrost rok do roku o 13 proc. Wzrost powinien być głównie pochodną lepszych rezultatów w segmencie rafineryjnym (marże paliwowe, ceny gazu), częściowo neutralizowanych przez pogorszenie w obszarze wydobywczym (ceny gazu, przestój B8) – uważa.

Pozytywnych wieści inwestorzy mogą też wypatrywać ze spółek energetycznych. – Generalnie powinien być to dobry kwartał dla sektora, gdyż poza Tauronem, który zmaga się z dużymi problemami w segmencie wydobycia, reszta spółek powinna poprawić wynik EBITDA (licząc rok do roku), głównie na wyższych marżach na wytwarzaniu – uważa Kliszcz.

Kontynuacja pozytywnego trendu spodziewana jest w wynikach telekomów. – W branży telekomunikacyjnej warto zwrócić uwagę na Play, gdzie jest spora szansa na utrzymanie dwucyfrowej pozytywnej dynamiki wyniku EBITDA, podobnie jak w pierwszych dwóch kwartałach tego roku. Mimo że kilkunastoprocentowa zmiana nie jest niecodziennym wynikiem na GPW, to na pewno stanowi wyróżnik w defensywnej branży telekomów – przekonuje Dominik Niszcz, analityk Raiffeisena. Udany kwartał ma za sobą też Orange. – Zakładamy rok do roku 20-proc. wzrost wyniku EBITDAaL (EBITDA po uwzględnieniu kosztów leasingu) głównie dzięki rekordowo wysokiej transakcji sprzedaży nieruchomości w Warszawie, która wygeneruje jednorazowy zysk, z drugiej strony oczyszczona EBITDA również powinna być wyższa, co oznacza odwrócenie trendu spadkowego widocznego w poprzednich kwartałach – przewiduje Łukasz Kosiarski, analityk Pekao IB.

Mocny konsument

Z przewidywań analityków wynika, że III kwartał był udany dla wielu spółek nastawionych na konsumenta, czego przykładem są firmy handlu detalicznego. Zdaniem Marii Mickiewicz, analityk Pekao IB, z uwagi na sprzyjające otoczenie w postaci mocnego konsumenta i inflację cen żywności, w III kwartale można się spodziewać wyraźnej poprawy wyników w branży FMCG. – W przypadku Dino spodziewamy się kontynuacji mocnych dwucyfrowych wzrostów zysku EBITDA (wzrost o 37 proc. rok do roku), choć zaznaczamy, że jeśli chodzi o bazę z zeszłego roku, to wydaje się ona najmniej wymagająca właśnie w tym kwartale (z uwagi na mocniejszy przyrost kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu rok temu), a wspomniany nieco słabszy wrzesień może jednak pozostawiać lekki niedosyt po stronie wzrostu przychodów. Sprzedaż porównywalna powinna wzrosnąć o około 12 proc. – szacuje.

W przypadku Eurocash dynamikę wzrostu wyników powinna dodatkowo wspierać niska baza zeszłego roku w segmencie detalicznym oraz zdarzenie jednorazowe w postaci rozliczenia dodatkowego wynagrodzenia na sprzedaży PayUp. – Te czynniki w połączeniu z zakładaną przez nas lekką poprawą wyników w hurcie powinny przełożyć się na wzrost zysku EBITDA w Eurocash aż o 28 proc. (16 proc. wzrostu po oczyszczeniu o zdarzenia jednorazowe) – przewiduje Mickiewicz.

Wyraźna poprawa wyników spodziewana jest w Rainbow Tours. Zdaniem Michała Krajczewskiego, analityka BM BNP Paribas, wysoką dynamikę wyników w III kwartale br. wspierać będzie niska baza z ubiegłego roku (duża konkurencja i wyprzedaże wycieczek last minute). – W bieżącym sezonie obserwujemy wzrost cen wycieczek, czyli nie doszło do sytuacji z poprzedniego roku, kiedy agresywne działania konkurencji zaniżały ceny. Ponadto stabilne kursy walutowe i ceny paliw lotniczych, a także wzrost sprzedaży poprzez własne kanały są kolejnymi argumentami za poprawą marż przez giełdowego touroperatora – argumentuje.

Oczekiwana poprawa

Problemów z poprawą rezultatów nie powinni mieć przedstawiciele branży IT. – Warto zwrócić uwagę na istotną poprawę wyników, którą powinien pokazać Comarch, głównie dzięki wyższej rentowności i odwróceniu odpisu na KSI. Osłabienie krajowej waluty powinno również wspomagać wyniki LiveChatu, gdzie oczekujemy najwyższego kwartalnego zysku w historii spółki – zakłada Emil Popławski, analityk Erste Securities.

Optymistycznych wieści inwestorzy mogą też wyczekiwać z wybranych spółek gamingowych. – Najbardziej efektownej poprawy oczekujemy po wynikach Ten Square Games, który dzięki optymalnej efektywności wydatków marketingowych zaraportował wysokie wyniki sprzedażowe, co naszym zdaniem powinno przełożyć się również na wynik netto. Nie można też pominąć 11 bit studios, które powinny zaraportować poprawę wyników, zarówno w trzecim kwartale, jak i całym drugim półroczu, głównie dzięki nowym premierom i rozpoznaniu umowy z dystrybutorami zagranicznymi – uważa ekspert.

Bardzo zróżnicowane wyniki zaprezentują spółki przemysłowe, z których wiele w dalszym ciągu zmagało się z rosnącymi kosztami. Jednym z pozytywnych wyjątków będzie Famur, który może się pochwalić rekordowym portfelem zamówień dla górnictwa. Korzystne warunki do poprawy wyników mieli producenci nawozów. – Zdecydowanej poprawy wyników oczekujemy w Grupie Azoty ze względu na niską bazę poprzedniego roku, jak i sprzyjające ceny gazu. Europejskie magazyny gazu są zapełnione w 98 proc., co ma pozytywny wpływ na jego ceny spotowe i jest szczególnie istotne również w perspektywie następnego kwartału – wskazuje Popławski.

Opinie

Adam Łukojć, dyrektor departamentu zarządzania portfelami akcji, TFI Allianz

W wynikach za III kwartał generalnie powinniśmy widzieć kontynuację trendów z poprzednich dwóch kwartałów. Rezultaty wciąż powinny poprawiać spółki zajmujące się handlem – dobra sytuacja konsumentów nadal sprzyja m.in. sieciom sklepów. W dalszym ciągu zyski powinny rosnąć w bankach i stać lub spadać – w spółkach przemysłowych. Sektor przemysłowy jest pod presją rosnących kosztów, a ostatnio także doświadcza spowolnienia gospodarczego w Europie Zachodniej. Są jednak wyjątki: przemysł paliwowy i chemiczny najprawdopodobniej poradziły sobie bardzo dobrze, m.in. dzięki tanim surowcom energetycznym i względnie wysokim marżom z przerobu ropy. Niższe ceny surowców nie sprzyjały natomiast spółkom zajmującym się wydobyciem.

Od niedawna wyniki poprawiają się w dwóch innych dużych sektorach: telekomunikacyjnym i energetycznym. Spółki telekomunikacyjne nareszcie są w stanie zwiększać przychody i korzystać z dźwigni operacyjnej. Spółki energetyczne pozytywnie zaskoczyły wynikami za II kwartał; pierwsze informacje dotyczące III kwartału również nastrajają optymistycznie. JIM

Ryszard Rusak, dyrektor inwestycyjny ds. akcji, Generali Investments TFI

W wynikach za III kwartał spółek notowanych na GPW nie oczekujemy raczej przełomu. Solidne wyniki powinien dostarczyć sektor finansowy. Oczekujemy, że największe banki: PKO BP, Pekao, ING, Santander Polska zaraportują dwucyfrową dynamikę zysku netto. Spadek zysku zobaczymy w przypadku Alior Banku (wysoki poziom rezerw) oraz Banku Millennium (pierwszy kwartał konsolidacji Eurobanku). Sektorem, który pozytywnie wyróżnia się w kategorii dynamika zysku są dobra konsumpcyjne – tu w przypadku wybranych spółek wzrost może być nawet rzędu 30 proc. Oczekujemy solidnych wyników dla spółek paliwowych. Słabsze rezultaty może zanotować PGNiG, co wynika z niskich cen gazu. Mocny spadek wyniku netto widzimy w przypadku JSW. Wśród spółek chemicznych na plus wybija się Grupa Azoty, której sprzyjają niskie ceny gazu. W branży TMT oczekujemy dobrych wyników w Comarchu oraz Orange Polska, jednak w obu przypadkach są to zwyżki wsparte wydarzeniami jednorazowymi. Spółki przemysłowe jako całość nie będą błyszczeć. W niektórych przypadkach ujemna dynamika zysku netto może wynieść nawet 30–40 proc. JIM