Dolar raczej nie utrzyma zwyżek

Kluczowe informacje z rynków:

USA / KANADA/ MEKSYK/ NAFTA / USMCA: W ostatnich godzinach doszło do porozumienia pomiędzy USA, a Kanadą odnośnie nowego porozumienia handlowego, które zastąpi dotychczasową umowę NAFTA. Trzy strony – USA, Meksyk i Kanada mają podpisać nową umowę United States-Mexico-Canada Agreement (USMCA) do końca listopada, po czym będzie ona musiała zostać zatwierdzona jeszcze przez amerykański Kongres.

CHINY / PMI: Rynki w Chinach są zamknięte w dniach 1-5 października (tzw. Golden Week), ale jeszcze w niedzielę rano opublikowane zostały odczyty przemysłowego indeksu PMI za wrzesień, które rozczarowały. Indeks „rządowy" spadł do 7-miesięcznego minimum na poziomie 50,8 pkt. (wobec szacowanych 51,2 pkt.), a liczony przez Caixin osiągnął swój 16-miesięczny dołek na poziomie 50,0 pkt., który jest umowną granicą poniżej której uznaje się, że odczyty mogą zapowiadać recesję. Szacunki wynosiły 50,5 pkt.

JAPONIA / TANKAN: Opublikowane zostały kwartalne odczyty indeksów Tankan dla przemysłu – po raz trzeci z rzędu odnotowano spadek dla wskaźnika obejmujących największe firmy – odczyt wyniósł 19 pkt. wobec szacowanych 22 pkt. i był najniższy od czerwca 2017 r. Subwskaźnik obejmujący przyszłe wskazania wyniósł 19 pkt. wobec prognozy 20 pkt. W komentarzu do danych zwrócono uwagę, że wpływ na gorsze dane miały warunki pogodowe, oraz wzrost cen surowców, a wątek związany z wojnami handlowymi może odbić się w przyszłości.

EUROSTREFA / WŁOCHY / BUDŻET: Gazeta La Repubblica pisze, że Komisja Europejska najprawdopodobniej odrzuci w listopadzie projekt przyszłorocznego budżetu, chociaż procedura działań wobec Włoch jest wciąż rozważana. Tymczasem zarówno prezydent Mattarella, jak i szef Banku Włoch skrytykowali działania rządu zmierzające do wzrostu deficytu. Dzisiaj minister finansów Giovanni Tria ma spotkać się z ministrami finansów strefy euro w Luksemburgu. Prasa donosi, że ma on dać do zrozumienia, że nadmierne zadłużenie będzie ograniczane w dłuższej perspektywie – w 2021 r. ma ono spaść do 127 proc. PKB., deficyt w relacji do PKB będzie ograniczany w kolejnych trzech latach, a rząd nie zamierza rezygnować z mechanizmu automatycznego cięcia wydatków w sytuacji, kiedy gospodarka zaczęłaby spowalniać.

EUROSTREFA/ PMI / NIEMCY / SPRZEDAŻ DETALICZNA: Ostateczne dane nt. PMI dla przemysłu we wrześniu wypadły gorzej od szacowanych 53,3 pkt. – spadek do 53,2 pkt. z 54,6 pkt. Wcześniej poznaliśmy dane nt. sprzedaży detalicznej w Niemczech, która w sierpniu wyniosła -0,1 proc. m/m i 1,6 proc. r/r (rozczarowaniem był spadek miesięcznej dynamiki).

POLSKA / PMI / INFLACJA: Otrzymaliśmy negatywną kombinację danych z Polski. Wskaźnik PMI dla przemysłu za wrzesień nieoczekiwanie spadł do 50,5 pkt. z 51,4 pkt., a wstępna inflacja CPI cofnęła się w ubiegłym miesiącu do 1,8 proc. r/r z 2,0 proc. r/r, czyli do poziomów z maja b.r. To może dawać argumenty do podtrzymania „gołębiego" stanowiska RPP.

Opinia: Dolar rozpoczął tydzień od nieznacznego umocnienia, chociaż trudno ocenić, na ile będzie ono kontynuowane. Wątek włoski, który ważył w końcu ubiegłego tygodnia może zejść z pierwszego planu. Pierwsza, emocjonalna reakcja na niespodziewanie wyższy deficyt zawarty w projekcie przyszłorocznego budżetu jest już za nami. Teraz temat będzie rozgrywany w kuluarach posiedzeń Eurogrupy, oraz na innych zamkniętych spotkaniach, chociażby z przedstawicielami Komisji Europejskiej. Znane jest negatywne stanowisko decydentów z Brukseli – ryzyko odrzucenia projektu włoskiego budżetu w listopadzie jest duże. Teraz strona włoska ma kilka tygodni na to, aby albo „zmodyfikować" założenia budżetu, albo „przekonać" pozostałych, że planowany wzrost wydatków w przyszłym roku nie zmieni długoterminowych założeń, których celem jest ograniczanie nadmiernego zadłużenia. Teraz kluczowe będzie to, na ile rynki finansowe uznają, że informacje z Włoch mogą mieć wpływ na działania Europejskiego Banku Centralnego w przyszłym roku – warte uwagi będą tutaj komentarze przedstawicieli ECB.

Dzisiaj rano poznaliśmy słabsze odczyty indeksu PMI dla przemysłu ze strefy euro za wrzesień. Niemniej nie wpłynęły one znacząco na układ sił na rynku EUR. Spadek był nieznaczny i „wtórny" względem ruchu z piątku – nie doszło nawet do przetestowania ostatnich minimów. To pokazuje, że rynek pozycjonuje się już pod inne tematy. Z punktu widzenia analizy technicznej warto zwrócić uwagę na wykres koszyka BOSSA EUR, który sugeruje, że cofnięcie w zeszłym tygodniu może mieć charakter korekty, a nie powrotu do trendu spadkowego, jaki obowiązywał od wiosny b.r.

Wykres tygodniowy BOSSA EUR

Wykres dzienny EURUSD

Na układzie EURUSD widać drugi test rejonu wsparcia jaki stanowi strefa 1,1550-70. Dzisiaj po południu rynek skupi swoją uwagę na odczytach indeksów dla przemysłu PMI i ISM z USA. Słabość Chicago PMI z ubiegłego tygodnia teoretycznie może ograniczać szanse na pojawienie się dzisiaj pozytywnej niespodzianki, która mogłaby pchnąć w górę notowania dolara. W szerszym ujęciu fakt osiągnięcia porozumienia handlowego USA z Kanadą (USMCA) może być odebrany jako sygnał, że pewne drażliwe tematy handlowe są jednak ostatecznie jakoś domykane i ryzyko związane z eskalacją wojen handlowych powinno maleć. Niemniej o ile w tym wypadku obu stronom tak naprawdę zależało na osiągnięciu kompromisu, to o tyle potencjalne rozmowy USA-Chiny wciąż nie zostały wznowione, a Chińczycy dają do zrozumienia, że nie będą rozmawiać na „amerykańskich warunkach", a wbrew „logice Trumpa" nie zmuszą ich do tego nawet słabnące parametry makroekonomiczne (patrz opublikowane w niedzielę odczyty przemysłowych indeksów PMI).

Na wykresie USDCAD widać, że wątek NAFTA/USMCA pomógł notowaniom „kanadyjczyka". Rynek słusznie „grał" pod scenariusz zakładający, że wraz z końcem września mija nieformalny deadline dla zakończenia negocjacji handlowych Waszyngtonu z Ottawą. Zdjęcie ryzyka związanego z tym porozumieniem zwiększyło szanse na podwyżkę stóp procentowych przez Bank Kanady podczas posiedzenia zaplanowanego na 24 października – prawdopodobieństwo takiego ruchu sięga już 90 proc. Analiza techniczna USDCAD nie wyklucza jednak możliwości kontynuacji ruchu spadkowego w średnim terminie do okolic 1,26, gdzie przebiega linia trendu wzrostowego oparta o dołki z września ub.r. i lutego b.r.

Wykres dzienny USDCAD

Na koniec nieco o sytuacji wokół złotego. Kombinacja słabszych danych makro (PMI i inflacja CPI) może dawać argumenty „gołębiom"' w Radzie Polityki Pieniężnej, które mogą ujawnić się podczas zbliżającego się posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej. Tyle, że wpływ na rynek złotego będzie niewielki (RPP jest przecież od dawna „gołębia"), chociaż na tle regionu (ostatnie informacje z Banku Czech, czy też Banku Węgier) możemy prezentować się gorzej. Niemniej główny wpływ będą mieć informacje z globalnego rynku, a tutaj zamieszanie we Włoszech pokazało, że inwestorzy na PLN nie są nazbyt nerwowi. Spójrzmy na wykres koszyka BOSSA PLN – linia trendu wzrostowego na tygodniowym układzie nadal pozostaje aktualna.

Wykres tygodniowy BOSSA PLN

Opracował: Marek Rogalski – główny analityk walutowy DM BOŚ