Rano kurs akcji Medicalgorithmics spadał nawet o 23,7 proc., do 200 zł, ale przy tych poziomach transakcji nie zawierano, bo handel został chwilowo zawieszony. Po południu przecena wyhamowała i kurs spada o 14,1 proc., do 225 zł. Obroty są wyraźnie wzmożone. Do południa właścicieli zmieniło 23,5 tys. akcji, znacznie więcej niż średnia sesyjna z ostatnich trzech miesięcy na poziomie 4,6 tys. sztuk.

Powodem są wyniki za IV kwartał 2014 r., które okazały się słabsze niż rok temu i niż oczekiwali analitycy. Przychody wprawdzie wzrosły o 83 proc., do 8,8 mln zł, ale spodziewano się 11 mln zł. EBITDA skurczyła się o 20 proc., do 2,5 mln zł wobec oczekiwanych 4,6 mln zł (podobne różnice odnotowano na poziomie operacyjnym). Zysk netto zmalał o 8 proc., do 2,8 mln zł, kiedy oczekiwano 4,4 mln zł.

Analitycy DM BPS oceniają wyniki negatywnie, ponieważ są wyraźnie gorsze od konsensusu na każdym poziomie rachunku. W wynikach zwracają uwagę na zaskakująco niski poziom przychodów, które wzrosły jedynie o 5,5 proc. w relacji do III kwartału i to przy umocnieniu dolara w IV kwartale o 6 proc. „Oznacza to, że poziom abonamentów był stabilny lub nawet spadł" - wskazuje Tomasz Kania, analityk DM BPS.

Na poziomie kosztowym dużym negatywnym zaskoczeniem jest poziom kosztów surowców i materiałów wyniósł 4,9 mln zł wobec szacunków DM BPS na poziomie 1,9 mln zł. „Przełożyło się to na jedynie 2,3 mln zł zysku operacyjnego przy rentowności 26-proc., najniższej w historii firmy. Pocieszeniem może być dla inwestorów cash flow operacyjny. Jest on co prawda nadal negatywny, ale wygląda zdecydowanie lepiej niż w III kwartale 2014 r. Zadecydowały o tym głównie należności handlowe, które spadły o blisko 5 mln zł oraz zapasy, które spadły o prawie 3,5 mln zł. Łącznie cash flow operacyjny poprawił się o blisko 8,8 mln zł w samym IV kwartale 2014 r." - dodaje Kania.

Zdaniem Trigon DM wpływ na wzrost kosztów miało zniszczenie części komponentów i urządzeń podczas przenoszenia procesu produkcyjnego do nowego zakładu; gdyby koszty te były na podobnym poziomie w ujęciu kw./kw. zysk operacyjny mógłby być wyższy od konsensusu. W strukturze przychodów IV kw. sprzęt stanowił ok. 40-50 proc. przychodów (podobnie jak w III kw.). Trigon dodaje, że obecnie wszystkie zaległe zamówienia zostały zrealizowane, a obecnie spółka nowe zamówienia realizuje na bieżąco.