Kurs Asseco Poland rośnie dziś o niespełna 1 proc. do 56,11 zł. Tymczasem Haitong Bank obniżył rekomendację do „neutralnie" z „kupuj", a cenę akcji ściął do 60 zł z 66,4 zł. Decyzja ta spowodowana jest obniżeniem odpowiednio o 19, 15 i 16 procent prognoz zysku netto na lata 2016/17/18 za sprawą niższej rentowności w 2016 (okres przejściowy w perspektywie budżetowej Unii Europejskiej), podczas gdy w latach 2017 i 2018 można się spodziewać niższych marż z tytułu nowych kontraktów w sektorze publicznym.
Analitycy uważają również, że wejście w życie nowego budżetu UE może wywołać zażartą konkurencję wśród firm z sektora technologicznego, agresywnie walczących w przetargach. Akumulacja kontraktów IT przy ograniczonej podaży dostępnych pracowników z tej branży może również przyspieszyć presję płacową i obniżyć marże. Przyszłej rentowności Asseco Poland może również zaszkodzić spodziewane refinansowanie kontraktu z ZUS z niższą marżą. Pomimo presji na zysk netto i operacyjne przepływy gotówkowe, Asseco Poland powinno nadal wypłacać godziwą dywidendę. Haitong oczekuje, że w 2017 roku dywidenda na akcję wyniesie 3 zł, co daje stopę dywidendy na poziomie 5,3 proc.
Natomiast dla Comarchu zalecenie poszło w dół do „sprzedaj" z „neutralnie", a cena w górę do 159,5 zł z 136,9 zł (dziś kurs spada o 0,3 proc. do 177 zł). Decyzja wynika ze skorygowania w górę prognozy EBITDA na lata 2016/17/18 odpowiednio o 7, 10 i 11 procent. To z kolei jest efektem wyższej od oczekiwanej rentowności (wynik lepszej struktury przychodów). Rekomendacja została uaktualniona po silnym wzroście kursu od początku roku o 56 procent, podczas gdy indeks WIG wzrósł w tym czasie o 2 procent. Analitycy spodziewają się, że okres przejściowy w unijnej perspektywie budżetowej i wysoka baza porównawcza z ubiegłego roku będą spowalniać dynamikę przychodów i EBITDA przynajmniej do pierwszego kwartału 2017 roku. Natomiast po tym okresie, powinno nastąpić pewne przyśpieszenie.
Haitong Bank szacuje, że marża z kontraktów dla sektora publicznego będzie niższa niż w przypadku branży TMT oraz handlu, co powinno zmniejszyć dźwignie operacyjną. Wolne przepływy gotówkowe w 2016 roku są obciążone za sprawą wysokiego Capex'u. Jednak, biorąc pod uwagę rosnącą popularność kontraktów IaaS/SaaS i wzrost zasobów gruntowych do 3 hektarów, wydatki kapitałowe Comarchu powinny pozostać wysokie na tle rodzimych konkurentów. Zdaniem analityków ogranicza to szanse na atrakcyjną dywidendę w przyszłości.
