Po wynikach za IV kw. 2016 r., przedstawieniu prognozy na 2017 r. oraz deklaracji braku dywidendy za 2016 r. przez spółkę, podtrzymujemy naszą rekomendację sprzedaj i obniżamy cenę docelową do 4,6 zł (z 5,1 zł). Uważamy obecnie, że odwrócenie spadku przychodów i EBITDA nastąpi później niż poprzednio zakładaliśmy, co negatywnie przełoży się na wolne przepływy pieniężne i bilans spółki" - napisała Małgorzata Żelazko, analityk DM PKO BO.
Zwraca ona uwagę na słabość biznesu telefonii stacjonarnej i wolniejszej technologii stacjonarnego dostępu do internetu - ADSL. "Presja na przychody jest najbardziej widoczna dla wysokomarżowych przychodów ze stacjonarnej telefonii głosowej (-220 mln zł w 2016 r.) oraz przychodów hurtowych za dostęp regulowany (głównym klientem Netia). Dodatkowo, silne spadki występują również w liczbie klientów internetu stacjonarnego w najsłabszej technologii miedzianej ADSL (75 proc. wszystkich klientów Internetu stacjonarnego Orange Polska), a sam Orange Polska uznał technologię jako niekonkurencyjną" - czytamy.
DM PKO BP wierzy, że docelowo telekom będzie chciał pokryć swoją siecią światłowodową ok. 5 mln gospodarstw domowych (głównie miasta powyżej 50-60 tys. mieszkańców) do 2021 r. "Zwracamy jednak uwagę, że rynek Internetu stacjonarnego w dużych i średnich miastach jest bardzo konkurencyjny, a w celu pozyskania klientów spółka będzie musiała zaoferować atrakcyjne ceny (przykładem nowa oferta Orange Love), co negatywnie przełoży się na ARPU".
"Zakładamy, że Orange Polska pokryje siecią FTTH w latach 2017-2018 ok. 1,1 mln gospodarstw domowych rocznie, przeznaczając na to 800 mln zł w 2017 r. i 834 mln zł w 2018 r. Z kolei w kolejnych latach zakładamy, że sieć FTTH powiększy się o 0,5 mln gospodarstw rocznie w 2019-2020 i 0,3 mln w 2021 r. Jednocześnie spodziewamy się spadku inwestycji bez FTTH do ok. 1,25 mld zł w latach 2017-2020" - pisze Żelazko.
Zakłada ona lekki wzrost nakładów bez FTTH w 2021 r. w związku ze spodziewaną inwestycją w sieć mobilną (5G), a także wydatek 320 mln zł w 2022 r. na częstotliwość 700 MHz.
