Oszczędności Holendrów wesprą sieci Orange

Fundusz APG kupuje udziały w firmie Światłowód Inwestycje, założonej przez Orange Polska. Telekom będzie bliższy powrotu do dywidendy.

Około 1,4 mld zł zapłacić chce firma inwestycyjna APG Group, zarządzająca funduszami emerytalnymi w Holandii, za połowę udziałów optycznego hurtownika założonego przez Orange Polska.

Nietypowa transakcja

Orange Polska zakończył poszukiwania inwestora finansowego, który ma wesprzeć telekom w budowie sieci światłowodowego dostępu do internetu w Polsce. W niedzielę notowana w Warszawie grupa podpisała umowę sprzedaży połowy udziałów w specjalnie powołanej firmie Światłowód Inwestycje. Jeśli wszystko pójdzie zgodnie z planem, do końca sierpnia kupi ten pakiet wywodząca się z Holandii APG Group, zarządzająca funduszami emerytalnymi.

APG zgodziła się zapłacić za 50-proc. pakiet Światłowód Inwestycje około 1,4 mld zł. Cała spółka (bez długu i gotówki licząc) została wyceniona na około 2,75 mld zł.

Jacek Kunicki, członek zarządu Orange Polska odpowiedzialny za finanse, omawiając transakcję z analitykami, nie zdradził założeń, które dały taki wynik rozmów. Według zarządu Orange Polska warunki są atrakcyjne dla spółki. Podobnego zdania są też analitycy.

– Zwracam uwagę, że nasza transakcja różni się od innych znanych przykładów monetyzacji udziałów w spółkach światłowodowych. Dotyczy tylko nowych inwestycji – powiedział Jacek Kunicki.

Orange Polska nie kryje jednak, że Światłowód Inwestycje to swoisty startup. Dominik Niszcz, analityk DM Trigon, jest zdania, że dodatnie przepływy gotówkowe firma zacznie generować w 2026 r.

Oszczędności Holenderów idą na udziały w joint venture, do którego Orange Polska zamierza wnieść część gotowej infrastruktury. Gdy telekom ogłaszał przegląd strategicznych opcji w sierpniu ub.r., mowa była o sieci docierającej do około 600 tys. gospodarstw domowych i hurtowym dostępie do 150 tys. abonentów. Ostatecznie jest to odpowiednio około 700 tys. i 160 tys. Nie zmienił się plan budowy nowych łączy: joint venture ma ich zbudować 1,7 miliona. W sumie, do 2025 r. Światłowód Inwestycje ma posiadać infrastrukturę docierającą do 2,4 mln gospodarstw domowych i udostępniać ją operatorom detalicznym, w tym Orange.

Jeszcze kilka czynników

Plan zakłada, że zainwestuje w nią 3 mld zł, w tym 80 proc. z kredytu. Orange i APG zainwestują jeszcze po 300 mln zł.

To właśnie z powodu zakładanej struktury finansowania inwestycji analitycy pozytywnie oceniali ogłoszoną transakcję. Bilans telekomu będzie lżejszy, a dywidenda bardziej realna – podkreślają. „Po latach inwestycji w FTTx Orange rozgranicza interesy inwestorów giełdowych i infrastrukturalnych, co powinno znacznie poprawić nastawienie do spółki, a mocniejszy bilans spółki to większa szansa na szybszy powrót do dywidendy. Spodziewamy się pozytywnej reakcji rynku na komunikat Orange" – napisał rano Paweł Szpigiel, analityk DM mBanku.

– Roczne nakłady inwestycyjne spółki światłowodowej to ponad 600 mln zł, a więc prawie 0,5 zł na akcję Orange. Takie oszczędności implikują, że spółka powróci do wypłacania dywidendy, początkowo, jak sądzimy, 0,25 zł, ale docelowo bliżej 0,50 zł – mówi Niszcz.

– Odniesiemy się do tego tematu w strategii, którą zaprezentujemy pod koniec II kwartału – zapowiedział Kunicki. Zastrzegał, że ważne będą warunki aukcji pasma 5G i stan gospodarki. Pytany o wpływ transakcji na EBITDA Orange Polska podał, że będzie on „dość zrównoważony".

Co inwestycja w Polsce oznacza dla Holendrów? – Z punktu widzenia APG inwestycja ma charakter infrastrukturalny, bezpieczny i długoterminowy, więc przy niskim koszcie kapitału powinna dać zarobić – uważa Dominik Niszcz.