Słowa premiera wpłynęły na wycenę PGE, Rafako i Polimeksu

Choć premier Donald Tusk zapowiedział tylko, że inwestycja w Elektrowni Opole będzie prowadzona, a nie ujawnił żadnych szczegółów, to inwestorzy oszaleli. Kurs Polskiej Grupy Energetycznej spadł o blisko 5 proc. Akcje Rafako zdrożały aż o 18,5 proc., a walory Polimeksu-Mostostalu zyskały prawie 9 proc.

Premier Donald Tusk zrealizował zapowiedź w sprawie Elektrowni Opole. – Potwierdziliśmy gotowość rządu do budowy elektrowni. Uznaliśmy, że rząd znajdzie środki i sposoby, by ta inwestycja była prowadzona zgodnie z planami – powiedział Donald Tusk podczas kongresu IPO Summit w Warszawie. Według naszych informacji konkrety będą znane dopiero w przyszłym tygodniu.

Bloki nie są jeszcze na spalonym

– Szukamy formuły zrealizowania tej inwestycji, bo jest konieczna ze względu na bezpieczeństwo energetyczne. Ten projekt spośród wszystkich w kraju może zostać zrealizowany najszybciej – tłumaczył wczoraj cytowany przez PAP minister skarbu Włodzimierz Karpiński. Na pytanie, czy to Polska Grupa Energetyczna kontrolowana przez państwo ma doprowadzić inwestycję do skutku, odpowiedział, że rząd współpracuje z PGE, ale ścieżki pozyskania finansowania i możliwości obniżenia kosztów są dyskutowane.

Sama PGE wypowiedzi przedstawicieli rządu, że ma brać udział w realizacji projektu wycenianego pierwotnie na 9,4 mld zł netto, pozostawiła wczoraj bez komentarza. Wcześniej zarząd spółki chciał odstąpić od budowy, uzasadniając decyzję niewystarczającą rentownością. Prezes PGE Krzysztof Kilian mówił, że prowadzenie projektu Opole II nie dawałoby akcjonariuszom wartości dodanej.

Znalazł przy tym poparcie ekspertów. – W dzisiejszych warunkach nie ma znaczenia, czy projekt będzie 100 mln zł pod kreską, czy cały miliard. Zgodnie z zasadami kodeksu spółek handlowych niegospodarność to niegospodarność i za taką inwestycję zarząd może obawiać się odpowiedzialności karnej – powiedziała „Parkietowi" jedna z osób zbliżonych do sprawy.

W świetle takich opinii analitycy giełdowi zastanawiają się dzisiaj, jakiego wsparcia temu projektowi zamierza udzielić rząd, by dwa nowe bloki w Opolu jednak powstały. Dyskutowane jest np. zaangażowanie Polskich Inwestycji Rozwojowych czy negocjowanie z UE specjalnych zasad rozliczania kosztów emisji CO2.

Ze względu na to, że decyzję o dążeniu do budowy ogłasza premier, a nie władze spółki, sprawa została odebrana przez analityków jako mająca przede wszystkim podłoże polityczne. Na dzisiaj zaplanowane były m.in. protesty i blokada dróg w okolicach Opola. Organizatorzy tej akcji obawiają się, że deklaracja premiera to wyłącznie próba wstrzymania ich działań.

Na giełdzie gorąco

Choć wypowiedzi przedstawicieli rządu nie przyniosły żadnych konkretów, to inwestorzy giełdowi zareagowali na nie bardzo żywiołowo.

Notowania spółek wchodzących w skład konsorcjum, które ma się podjąć budowy, czyli Rafako, Polimeksu-Mostostalu i Mostostalu Warszawa wystrzeliły w górę. Akcje Rafako zdrożały wczoraj aż o 18,5 proc., a jego właściciela, czyli PBG, o 14,4 proc. O 8,9 proc. skoczył też kurs Polimeksu-Mostostalu. Notowania Mostostalu Warszawa podniosły się o 3,5 proc., ale na koniec sesji obniżyły się o 1 proc.

Entuzjazmu nie było natomiast wśród akcjonariuszy PGE. Akcje spółki taniały od rana, jednak po godzinie 13, kiedy premier ujawnił swoje plany, notowania tąpnęły. W pewnym momencie zadołowały o ponad 6 proc. Na koniec dnia, po odbiciu spółka zakończyła dzień na niespełna 5-proc. minusie, z kursem 17,54 zł. PGE zamiar rezygnacji z budowy w Opolu dwóch bloków zasilanych węglem kamiennym o mocy 900 MW każdy ogłosiła ponad dwa miesiące temu. Nie wiadomo, kiedy inwestycja ta mogłaby się rozpocząć.

[email protected]

Opinie

Paweł Puchalski, szef działu analiz DM BZ WBK

Tauron sugerował, że dla nowego bloku w Elektrowni Jaworzno graniczna cena energii, przy której NPV projektu będzie satysfakcjonujące, wynosi około 220 zł/MWh. A przy cenie o 9 proc. niższej spada do zera. Przy takich warunkach i założeniu, że cena na rynku oscylowałaby w kolejnych latach w obecnych granicach, czyli 160 zł/MWh, i była indeksowana tylko o wskaźnik inflacji, inwestycja w Opolu odejmuje od wyceny PGE około 1,6–1,7 mld zł. By rozbudowa Opola gwarantowała zwiększenie wartości PGE, najłatwiejsze byłoby przeforsowanie przez rząd systemów wsparcia, np. ustalenie z UE, w jaki sposób można promować nowe, efektywne inwestycje węglowe. Inną możliwą ścieżką, choć ryzykowną (pomoc publiczna nie jest dozwolona w UE), byłaby gwarancja, że zbyt niskie przychody zostaną zrekompensowane, gdyby warunki rynkowe nie pozwalały osiągnąć zwrotu na inwestycji. Budowa w Opolu stwarza przede wszystkim ryzyko dla wypłat dywidendy przez PGE w horyzoncie kilku lat, lecz w mojej ocenie z zysku za 2012 r. rząd może jeszcze sięgnąć po kwotę wyższą, niż rekomendował zarząd.

Paweł Mortas, prezes Rafako

Cały czas wierzyliśmy, że ten projekt będzie realizowany, dlatego pozostawiliśmy formułę otwartą, podpisując z klientem 16 maja stosowny aneks do umowy. Wydłużył on termin, w którym zamawiający może wydać zawiadomienia o zamiarze podjęcia prac na projekcie. O tym Rafako informowało w raporcie bieżącym.

Realizacja projektu w Opolu daje gwarancję dalszego rozwoju polskich firm działających w sektorze energetycznym, takich jak m.in. Rafako, Mostostal, Polimex.