Zysk netto PGE poszedł w górę

Sektor produkcji energii elektrycznej w tym roku zaskakuje inwestorów dobrymi wynikami. W pierwszym kwartale lider rynku – Polska Grupa Energetyczna – zarobił na czysto 1,24 mld zł (część przypadająca akcjonariuszom jednostki dominującej) wobec 899,1 mln zł przed rokiem.

Co pozwoliło w takim stopniu poprawić wynik? – Tak jak zapowiadaliśmy, porządkowanie struktur grupy poprzez wykup pakietów mniejszościowych naszych spółek w grudniu ubiegłego roku. Zaczyna to przynosić wymierne efekty – mówi Tomasz Zadroga, prezes PGE. Spółka teraz w pełni konsoliduje wyniki.

W ostatnich dniach 2010 r. PGE kupiła od Skarbu Państwa resztówki swoich spółek zależnych za 3,1 mld zł. Wtedy podniosły się głosy, że ta transakcja to tylko pompowanie wpływów do budżetu, a zarząd spółki uspokajał, że inwestycja zwróci się w ciągu siedmiu lat.

Do wzrostu zysku PGE przyczyniły się też wyższe o 60 proc. rekompensaty za rozwiązane przedwcześnie kontrakty długoterminowe na sprzedaż energii. Spółka uzyskała 171 mln zł (66 mln zł rok wcześniej).

[srodtytul]Produkcja energii nie rośnie [/srodtytul]

Działalność operacyjna PGE niespodzianek nie przyniosła. Ilość wyprodukowanej energii była w I kwartale 2011 r. niemal identyczna jak przed rokiem – wyniosła nieco ponad 14 terawatogodzin. Ilość energii przesyłanej po sieciach i sprzedawanej ostatecznym odbiorcom również była zbliżona do tej sprzed roku. Ceny sprzedaży w I kwartale były wyższe o 5 proc.

Przychody ze sprzedaży wzrosły o około 2 mld zł, do blisko 7,3 mld zł. A to dlatego, że ?zmieniły się zasady handlu energią elektryczną w Polsce. Teraz niemal cały prąd sprzedawany w hurcie jest przedmiotem obrotu giełdowego. Przez to całe przychody ze sprzedaży są wykazywane jako wynik transakcji z zewnętrznymi podmiotami (choć jednocześnie rosną koszty). Wcześniej spora część prądu była sprzedawana spółkom zależnym.

[srodtytul]Pieniądze z Polkomtelu dla akcjonariuszy za rok[/srodtytul]

Tomasz Zadroga, prezentując wyniki Polskiej Grupy Energetycznej analitykom, zadeklarował, że chce wypłacić akcjonariuszom 40–50 proc. zysku z planowanej sprzedaży akcji Polkomtelu. Czysty zarobek PGE z tej transakcji, do której może dojść w połowie tego roku, wyniesie 1,8–2,3 mld zł. Do podziału z akcjonariuszami byłoby więc szacunkowo 0,9–1,15 mld zł. Trzeba jednak pamiętać, że deklaracje władz PGE są zgodne z obecną polityką dywidendową grupy. To oznacza, że zyski z Polkomtelu nie będą wypłacane w postaci dywidendy zaliczkowej w trakcie roku. Spółka podzieli się pieniędzmi z akcjonariuszami dopiero w 2012 r.

Agencja Reuters, cytując Tomasza Zadrogę, podała, że spółka nie planuje na ten rok emisji euroobligacji. Zadłużenie netto grupy ma wynieść ok. 770 mln zł wobec 64 mln na koniec 2010 r. Wczoraj na koniec sesji papierami PGE handlowano po 24,15 zł, 0 1 proc. drożej niż w piątek.

[ramka][srodtytul]Opinie[/srodtytul]

[b]Maciej Hebda, ANalityk Espirito Santo Investments[/b]

PGE zaskoczyła nas pozytywnie tak naprawdę tylko wynikami w segmencie dystrybucji, czyli wzrostem EBITDA (zysk operacyjny plus amortyzacja – red.) o 23 proc. w ujęciu rok do roku. W innych segmentach działalności grupy niespodzianek już nie było. Dobrze oceniliśmy wykup mniejszościowych pakietów spółek zależnych, ponieważ firma płaciła za nie relatywnie tanio. Teraz ta inwestycja zaczyna się zwracać. Zarząd chce, by PGE przeznaczyła ok. połowy zysku ze sprzedaży Polkomtelu na wypłatę dywidendy. Jeżeli połączymy to z jej powtarzalnymi wynikami operacyjnymi, to szacujemy wypłatę na poziomie 1,4–1,6 zł na akcję, co oznacza stopę dywidendy ok. 6–6,5 proc. To właśnie poziom, którego powinniśmy oczekiwać od spółek energetycznych. Jp

[b]Paweł Puchalski, Szef działu analiz DM BZ WBK[/b]

Jest wysoce prawdopodobne, że kolejne kwartały będą dla PGE?lepsze niż w zeszłym roku, ale nie zapominajmy, że wyższe kwoty z kontraktów długoterminowych, wykupienie przez grupę resztówek jej spółek zależnych oraz zmiana sposobu handlu energią istotnie zmniejszają porównywalność wyników w ujęciu rok do roku.

Sądzę, że kolejne miesiące mogą być dla PGE co najmniej tak samo dobre jak początek roku. Wyniki koncernu do końca 2011 r. będą zależeć od ilości energii, jaką uda się mu sprzedać. Nie można też zapominać o prawdopodobnych zyskach na sprzedaży spółek zależnych – sama sprzedaż Polkomtelu może poprawić o ok. 2 mld zł wynik netto w drugim bądź trzecim kwartale. jp[/ramka]

[[email protected]][email protected][/mail]