Rekomendacje DM BOŚ dla akcji banków: BZ WBK, Millennium i mBank

Analitycy DM BOŚ podnieśli rekomendację dla trzech frankowych banków z GPW, ale żaden z nich nie ma ich zdaniem dużego potencjału do wzrostu notowań.

DM BOŚ w raportach z 18 lipca podniósł rekomendację dla akcji BZ WBK oraz Millennium do "trzymaj" ze "sprzedaj" oraz podtrzymał zalecenie "sprzedaj" dla mBanku.

BZ WBK z doskonałym kwartałem

Cena docelowa akcji BZ WBK wzrosła do 373,3 zł z 290,9 zł. Raport wydano przy kursie 368,7 zł, a dzisiaj kurs oscyluje wokół 360 zł, więc potencjał do wzrostu według DM BOŚ jest stosunkowo niewielki. Ten trzeci co do wielkości bank w Polsce opublikuje wyniki w piątek. Według DM BOŚ powinny być dobre. „Oczekujemy widocznego wzrostu łącznego wyniku w porównaniu do ub. roku przy spadku kosztów kw./kw. wobec wysokiej bazy z II kw. 2016 roku (wpływ zaksięgowania rocznych kosztów funduszu naprawczego w I kw. 2017). Oczekujemy nieco niższego salda odpisów w ujęciu kwartalnym. Prognozujemy 616 mln zł zysku netto (-36 proc. kw./kw.). Reasumując II kwartał br. powinien być w BZWBK doskonały" – czytamy w raporcie.

Analitycy oczekują dobrego tempa wzrostu zysków na działalności podstawowej dzięki poprawie wyniku odsetkowego netto, który powinien w omawianym kwartale odczuć korzystny wpływ poprawy marży i rosnącej bazy aktywów. Wynik z tytułu prowizji i opłat powinien być wyższy niż w ub. kwartale. Ponadto oczekuje się poprawy wyniku na pozostałej działalności (dywidendy od spółek z grupy Aviva). Koszty operacyjne banku będą niższe w ujęciu kw./kw., gdyż koszty dotyczące funduszu naprawczego nie pojawią się. Oczekują również niższego salda rezerw niż w poprzednim kwartale.

Co dalej? Eksperci oczekują w najbliższym czasie dobrych wyników banku BZ WBK za sprawą poprawy otoczenia makroekonomicznego, przyzwoitego poziomu stóp wzrostu z widokami na jego przyspieszenie oraz ponadprzeciętnej rentowności dzięki jego strukturalnym mocnym stronom. Ponadto coraz bardziej rzucają się w oczy pozytywne tendencje w odniesieniu do jakości kredytów, które powinny się przez pewien czas utrzymać. Wreszcie w średnim okresie należy się spodziewać podwyżki stóp procentowych, co powinno wspierać marże.

mBank przewartościowany

Cena docelowa akcji mBanku wzrosła do 390,6 zł. Raport wydano przy kursie 466,15 zł, zaś obecny kurs na GPW to 457 zł. Bank poda wyniki w czwartek i według DM BOŚ będą przeciętne, charakteryzować je będzie zróżnicowana jakość. Dobre wiadomości są takie, że zgodnie z szacunkami wynik na działalności podstawowej powinien być dobry a koszty operacyjne niższe, aczkolwiek przy wyższym kwartalnie poziomie odpisów. Słabą stroną kwartału może się okazać wynik na pozostałej działalności. „Prognozujemy 281 mln zł zysku netto (+29 proc. kw./kw.). Oczekujemy stopniowej poprawy wyniku na działalności podstawowej i wzrostu wyniku odsetkowego netto w stosunku do poprzedniego kwartału pod wpływem ekspansji portfela i jego lepszej struktury. Jednocześnie zakładamy wzrost kw./kw. wyniku z tytułu prowizji i opłat dzięki dobrym wynikom segmentu kart płatniczych i prowizjom pobieranym od udzielanych kredytów. Spodziewamy się widocznego wzrostu kosztów operacyjnych w porównaniu z wysoką bazą w I kw. 2016 roku, kiedy zostały zaksięgowane koszty funduszu naprawczego. Oczekujemy znacząco wyższego poziomu salda rezerw, ponieważ zakładamy unormowanie rezerw korporacyjnych skutkujących wzrostem w ujęciu kwartalnym" – czytamy w raporcie.

DM BOŚ ocenia walory banku jako przewartościowane. Zdaniem analityków obecna cena rynkowa zakłada zbyt optymistyczne perspektywy zysków pomimo poprawiającej się sytuacji gospodarczej i łagodnego ryzyka kredytowego w tej fazie cyklu, które przekładają się na poprawę wyników. „Ponadto chociaż maleje ryzyko dotyczące systemowego i dotkliwego dla banków rozwiązania kwestii kredytów hipotecznych, to nie znika bezpowrotnie. Nie spodziewamy się, by wyniki banku za II kw. 2017 roku wywróciły do góry nogami obecną sytuację, dlatego też podtrzymujemy również krótkoterminową rekomendację neutralnie" - dodano.

Millennium kontynuuje dobrą passę

Cena docelowa dla Millennium wzrosła do 7,93 zł z 5 zł. Raport wydano przy kursie 7,68 zł, dziś na rynku płaci się za nie 7,64 zł. Bank już podał wyniki (we wtorek), okazały się dobre, nieco lepsze od oczekiwań.

Eksperci DM BOŚ zwracają uwagę, że początek roku był intensywny dla Millennium. Bank nie tylko był w stanie zadbać o poprawę wolumenów kredytów zarówno w segmencie detalicznym, jak i małych i średnich przedsiębiorstw, ale również utrzymuje silną dyscyplinę w zakresie zarządzania ryzykiem. Odzwierciedla to dobre tempo wzrostu przychodów oraz stabilizacja kosztu ryzyka. "Oczekujemy, że najbliższe kwartały okażą się łaskawe dla Banku Millennium pod względem wyników finansowych zważywszy na korzystne warunki makroekonomiczne. Największą niewiadomą jest ustawa o pomocy tzw. frankowiczom, jednak z uwagi na powolne tempo prac sądzimy, że maleje prawdopodobieństwo przyjęcia niekorzystnych regulacji, które mogą uderzyć w banki" – dodano.

Frankowe ryzyko maleje

Eksperci DM BOŚ zwracają uwagę, że minęły ponad dwa lata od zapowiedzi polityków dotyczących możliwych kosztownych dla sektora sposobów przewalutowania hipotek frankowych. „Powolna progresja sugeruje malejące prawdopodobieństwo wprowadzenia tych projektów; ponadto ich wpływ na banki wydaje się krótkotrwały i możliwy do udźwignięcia, co skłania nas do wyłączenia wpływu kosztów wynikających z implementacji rozwiązań dla kredytobiorców w walutach obcych, ale nadal oceniamy je w kategoriach potencjalnego ryzyka dla akcjonariuszy" – czytamy w raporcie. Poprzednio uwzględniano w wynikach wpływ na koszty dla całego sektora rzędu 4 mld zł.

Zaznaczono, że nowe pomysły legislacyjne wydają się bardziej zrównoważone. „Ostatecznie zakładamy, że wszelkie kapitałochłonne działania rządu na dużą skalę zmierzające do restrukturyzacji ekspozycji banków na kursy walut są raczej wykluczone zważywszy na bieżącą politykę gospodarczą i priorytety rządu koncentrującego się na inwestycjach" - dodano. Ostatnie regulacje proponowane przez polityków i powoli wprowadzane mają skłonić banki do zawierania dobrowolnych porozumień z klientami w sprawie przewalutowań.