"Trzymaj" Asseco Poland
Raiffeisen Centrobank obniżył rekomendację dla Asseco Poland do "trzymaj" z "kupuj", obniżając jednocześnie cenę docelową dla akcji spółki do 53 zł z 59,5 zł.
"Sprzedaj" Selenę FM
Analitycy DM BDM obniżyli rekomendację Seleny do "sprzedaj" z "kupuj" i obniżyli cenę docelową do 15,4 zł z 21,3 zł. "Kurs Seleny FM wrócił w ostatnich tygodniach w okolice poziomów, przy których wydawaliśmy naszą ostatnią rekomendację dotyczącą spółki ("kupuj" z lipca 2016 r. przy kursie 17,1 zł). Na przestrzeni ostatnich miesięcy branża chemii budowlanej doświadcza mocnego wzrostu cen podstawowych surowców. I kwartał 2017 r. nie przyniósł jeszcze odzwierciedlenia tego efektu w wyniku operacyjnym Seleny (spadek marży brutto został przykryty przez duży wzrost sprzedaży). Uważamy jednocześnie, że wyniki II i III kwartału 2017 r. znajdą się pod mocną presją spadającej marży brutto (efekt dodatkowo wzmocniony będzie przez wysoką bazę z 2016 roku)" - napisano w raporcie. "Zwracamy uwagę, że indeks cen chemii budowlanej publikowany przez PSB nie wskazuje na razie na poważniejsze korekty cenników w górę (z informacji prasowych wynika, że niektórzy producenci podwyższali ceny w czerwcu/lipcu 2017 r., jednak część zwyżek surowców jest brana na własne barki). Spodziewamy się, że w II i III kwartale 2017 r. spółka pokaże spadek oczyszczonej EBITDA rok do roku. W tej sytuacji nie widzimy podstaw, by utrzymywać nasze poprzednie zalecenie" - napisano. Prognoza DM BDM na cały 2017 r. zakłada spadek marży brutto ze sprzedaży z 33 proc. do 30 proc. "Zwracamy jednocześnie uwagę, że przy poprzednim okresie mocnych zwyżek cen surowców (lata 2011-12) marża brutto kurczyła się nawet do 27-28 proc." – napisano. Zdaniem analityków poprawy sentymentu do spółki można spodziewać się dopiero przy korekcie na rynku surowców; dodatkowym katalizatorem mogłaby być także spłata obligacji przez głównego akcjonariusza (w 2015 roku Selena FM objęła obligacje o wartości 60 mln zł, wyemitowane przez AD Niva – termin ich spłaty upływa z końcem 2017 roku, w modelu DM BDM uwzględniono ich spłatę).
„Kupuj" Amicę
Noble Securities wydał rekomendację "kupuj" dla Amiki, ustalając cenę docelową na poziomie 222 zł. Mimo nieco słabszego I półrocza analitycy oczekują poprawy wyników w kolejnych okresach, m.in. dzięki poprawie rentowności biznesu francuskiego i odbudowaniu wzrostów w Niemczech. "Po spadku notowań o 25 proc. od szczytów na jesieni 2016 r. Amica wyceniana jest z wysokim dyskontem, zarówno do krajowych midcapów przemysłowych jak i spółek zagranicznych z branży AGD. Nie widzimy przesłanek do kontynuacji trendu spadkowego, a niwelowanie różnic w wycenie względem innych spółek z sektora będzie sprzyjać wzrostowi wyceny giełdowej" - napisano w raporcie. Analitycy zwracają uwagę, że dywersyfikacja geograficzna sprzedaży i budowanie pozycji na nowych rynkach zachodnioeuropejskich zaczynają przynosić efekty. "Przy spowolnieniu sprzedaży w Polsce i w Niemczech oraz niższych przychodach w UK (efekt słabego GBP), rolę silnika napędzającego sprzedaż przejęły rynek rosyjski oraz francuski" - poinformował Noble Securities. Dom maklerski liczy się z niestabilnością popytu na rynku rosyjskim oraz z potencjalnym spadkiem wysokich udziałów w kraju. "Jednak oczekujemy odbudowania sprzedaży w Niemczech i powrotu wzrostów w UK już w II półroczu 2017 r. Byłaby to dobra zapowiedź lepszych wyników w latach kolejnych, zgodnych z naszymi prognozami" - napisano.
„Akumuluj" Kruk
Analitycy DM BDM podnieśli rekomendację Kruka do "akumuluj" z "trzymaj", obniżając jednocześnie cenę docelową jednej akcji do 311,7 zł z 320,1 zł. "Nasze obecne, mniej optymistyczne podejście jest związane ze wzrostem kursu akcji od poprzedniego raportu analitycznego (licząc od maja 2017 roku) oraz wyzwaniami przed jakimi stoi spółka w najbliższych kwartałach" - napisali analitycy. "Oceniamy, że oczekiwania inwestorów dotyczące pojawienia się szybkich pozytywnych efektów rozwoju na rynku włoskim mogły zostać schłodzone po odczycie wynikowym za II kwartał 2017 roku" - dodali. Analitycy wskazali, że w swoim modelu nastawiają się na proces, w trakcie którego Kruk będzie "konsekwentnie budował wartość organizacji na nowych rynkach zagranicznych", co - w ocenie analityków - w horyzoncie najbliższych kwartałów będzie jednak oznaczało presję na wzrost kosztów działania (w szczególności w pozycji koszty osobowe). "Wreszcie zwracamy uwagę na komunikat władz spółki sugerujący, że od 2018 roku należy liczyć się ze wzrostem stopy podatkowej (przyjmujemy w modelu ok. 20 proc)" - napisano w raporcie.
"Trzymaj" Asseco Poland
DM PKO BP podtrzymał rekomendację dla Asseco Poland na poziomie "trzymaj", obniżając cenę docelową akcji spółki do 53,2 zł z 59,5 zł. "Presja w segmencie publicznym w Polsce, który generuje obecnie 6 proc.), są już w cenie" - napisano w raporcie. DM PKO BP zakłada, że wyniki segmentu polskiego będą wspierane przez kontynuację silnego wzrostu ABS, konsolidację Macrologica od III kwartału 2017 r., a także wygenerowanie synergii z tego przejęcia. Analitycy spodziewają się utrzymania przez spółkę stabilnej wysokości dywidendy w najbliższych latach na poziomie 3,01 zł na akcję (stopa dywidendy 6,1 proc.).
"Kupuj" Erbud
Analitycy DM BDM podwyższyli rekomendację Erbudu do "kupuj" z "akumuluj" oraz ustalili cenę docelową na poziomie 32 zł. "Zwracamy (...) uwagę, że okres II kwartału 2017 r., mimo braku dynamiki przychodów oraz obciążenia wyższymi kosztami stałymi, przyniósł odbudowę rentowności (EBIT wyraźnie powyżej konsensusu), a zarząd spółki deklaruje dalszą poprawę w II półroczu 2017" - napisano w raporcie. "Na bazie posiadanego portfela zleceń oczekujemy, że w II półroczu 2017 i 2018 roku spółka ma możliwość odnotowywać także sporo wyższy poziom przychodów (w I półroczu 2017 start realizacji części znaczących kontraktów opóźniał się), co w efekcie powinno przełożyć się na wyraźnie dodatnie dynamiki EBIT w najbliższych okresach" - napisano.
