#PROSTOzPARKIETU: Jaki będzie koniec rok na rynkach?

Analityk BM BGŻ BNP Paribas był gościem piątkowego "Prosto z parkietu". Zapytaliśmy go m. in. o to, które spółki mogą skorzystać na ewentualnym rajdzie św. Mikołaja.

 

 

Był pan zaskoczony reakcją rynków na zwycięstwo Donalda Trumpa? Tyle mówiło się o powtórce z Brexitu, a tymczasem zamiast paniki mieliśmy wzrosty...

Faktycznie zachowanie rynków akcji było nieco zaskakujące. Spodziewałem się większej awersji do ryzyka ze strony inwestorów. Tymczasem rynki akcji pozostały w miarę stabilne, a wyprzedaż widoczna jest na rynku obligacji. Zarówno polskie, jak i amerykańskie papiery dłużne mają najwyższe od miesięcy rentowności. Rynek spodziewa się, że Donald Trump będzie mocno stymulował gospodarkę, czego konsekwencją będzie inflacja, a w dalszej kolejności szybsze niż oczekiwano podwyżki stóp procentowych w USA.

Wizja zaostrzenia polityki monetarnej zdaje się nie działać na rynki akcji. Od 4 listopada S&P500 zyskał prawie 5 proc. i znajduje się tuż pod historycznym szczytem. Skąd takie zachowanie indeksu?

Donald Trump nie był faworyzowany przez rynki i cały czas jest dla nich wielką niewiadomą. Wygląda na to, że obserwujemy próby zdyskontowania tego, co nowy prezydent może zrobić po objęciu urzędu. Wzrost cen będzie oczywiście działał na korzyść wyników amerykańskich spółek, co jest jednym z potencjalnych wyjaśnień ostatnich wzrostów. Nadal jednak rynki działają w otoczeniu dużej niepewności. Nie wiadomo, które obietnice Donald Trump spełni i jak będzie przebiegać jego współpraca z Kongresem. A to tylko niektóre z niewiadomych.

Czy któreś z obietnic Donalda Trumpa są dla pana, jako analityka rynkowego, szczególnie niepokojące?

Trudno mi jednoznacznie wskazać największe źródła obaw. Tych zapowiedzi była bardzo dużo i co gorsza, wiele z nich się wzajmenie wykluczało. Sporo kwestii związanych było tylko z wewnętrznymi problemami USA. Źródłem obaw jest polityka zagraniczna nowego prezydenta i to, jakie miejsce w jego strategii zajmie Polska. W pierwszyh wystąpieniu po zwycięstwie Trump nieco łagodził swoje stanowisko w niektórych kwestiach, więc nadal nie wiemy dokładnie co zamierza.

Wielu ekspertów pomylisło się w ocenie giełdowych skutkówa triumfu Trumpa. Czy to oznacza, że mylili się, mówiąc, że jego wygrana przekreśla szanse na rajd św. Mikołaja?

Niewykluczone, że ostatnie odreagowanie to wstęp do grudniowych zwyżek. Zwłaszcza, że rynki rozwijając się nie dają inwestycyjnej alternatywy, a dolar jest bardzo silny. Nie spodziewam się jednak wyjątkowo silnego rajdu. Proszę pamiętać, że wyceny na Wall Steet są przy historycznych szczytach i trudno będzie przebić się przez ten "sufit".

A co z polskim rynkiem akcji? Od trzech lat WIG w grudniu notował straty. Czy ta passa może sie odwrócić w przyszłym miesiącu?

Nasz rynek wciąż pozostaje pod presją silnych ryzyk zewnętrznych i wewnętrznych. W piątek chociażby byliśmy świadkami małego zamieszania dotyczącego refeormy emerytalnej. Stanowiska Ministerstw Pracy i Finansów były nieco odmienne, co spowodowało nerwowe ruchy na GPW. Politycy wciąż nie pomagają rynkom, a do tego dochodzą jeszcze słabsze dane o PKB. Nawet jeśli giełda zacznie wyprzedaż poprawę gospodarki, to nie wiem, czy zdąży w tym roku. Do selekcji spółek, które na ewentualny rajd św. Mikołaja mogą się załapać, trzeba podejść strategicznie.

Pan proponuje, by postawić na spółki, które z długoterminowej perspektywy pozostają w trendach wzrostowych, ale ostatnio weszły w fazę korekty. Spadek ma być jednak okazją do tańszych zakupów, a nie zagrożeniem pogłębienia przeceny. Jakie spółki spełniają te kryteria?

Szukałem głównie wśródł średnich spółek. Moją pierwszą propozycją jest Robyg, deweloper. Na wykresie widoczny jest ostatnio trend boczny. Im dłużej trwa, tym silniejszego wybicia można oczekiwać. Deweloperzy mieszkaniowi są w dobre kondycji, co widać po ich wynikach. Obiecujące są również prognozy na przyszły rok. Ponadto firma wypłaca wysoką dywidendę. Cena akcji nie jest wygórowana, dynamika wyników dobra, więc wydaje się, że Roby to bezpieczna propozycja.

Drugi typ to Amica.

Ostatnio doszło do znacznej korekty notowań, ale nie ma ona potwierdzenia w fundamentach. Wyniki za III kwartał były zgodne z oczekiwaniami. Spółka utrzymuje dynamikę wzrostu rok do roku. Inwestorzy mogą obawiać się efektów przejęcie dystrybutora AGD w Wielkiej Brytanii, ale myślę, że ewentualne straty firma nadrobi na innych rynkach. Ponadto firmie sprzyja program 500+.

Kolejny typ to Sanok, producent wyrobów gumowych. Spółka ma za sobą 11 spadkowych sesji z rzędu. Czy już czas na odbicie?

Firma ma dobre perspektywy – dobrze rozwija się branża automotive, firma stosuje dywesyfikację geograficzną, a poza tym liczy na większy popyt ze strony rolnctwa, wspieranego dotacjami unijnymi.

Czwarta propozycja to Trakcja.

W ostatnich miesiącach kurs wzrósł do górnej bariery długoterminowej konsolidacji. Spółka pokazała dobre wyniki z III kwartał, a w kolejnych latach spodziewane jest przyspieszenie w branży kolejowej. To sprawia, że notowania mają szansę wybić się w górę.

Ostatni typ to Neuca, dystrybutor farmaceutyków.

Tu sytuacja jest analogiczna, jak w Amice. Ostatnia realizacja zysków nie ma uzasadnienia fundamentalnego. Takie korekty były zazwyczaj okazją do kupna. Podtrzyamnie prognozy na ten rok i wstępne zapowiedzi dotyczące przyszłego roku mają pozytywny wydźwięk. Poza tym spółka rozwija nowe segmenty – marki własne i nowe biznesy związane z ochroną zdrowia.