Bezpośrednią przyczyną dużej zmienności kursu złotego wobec walut na krajowym rynku walutowym były niepokojące informacje ze strony agencji ratingowych o możliwości obniżenia ratingu kredytowego dla Polski w związku z rosnącym w szybkim tempie poziomu długu publicznego. Zgodnie z wcześniejszymi oczekiwaniami rząd przyjął założenia do przyszłorocznego budżetu z uwzględnieniem deficytu budżetowego na poziomie 45,5 mld zł. Obecnie projekt budżetu trafił do komisji trójstronnej a jego ostateczne zatwierdzenie przez rząd ma nastąpić pod koniec września. Rynek oczekuje na przyszłotygodniowe przedstawienie przez MF założeń do średnioterminowej strategii finansów publicznych, które mają na celu scharakteryzować plan działania rządu w kwestii reform budżetowych na najbliższe trzy lata. Według prezesa NBP L. Balcerowicza przedstawiony pakiet strategii powinien poprawić perspektywę rozwoju dla polskiej gospodarki.

Przyjęty przez rząd projekt budżetu spotkał się z dużą krytyką ze strony rynku finansowego. Głównym powodem tej sytuacji jest przyjęty poziom deficytu budżetowego, który zdaniem wielu analityków realnie znajduje się na poziomie 60 mld zł. Według G. Wójtowicza z RPP przyszłoroczny deficyt budżetowy będzie trudny do pokrycia a dług publiczny względem PKB przekroczy poziom 55%. Jest to pierwszy konstytucyjny próg ostrożnościowy, który zmusza rząd do skonstruowania budżetu na kolejny rok z dużo mniejszym poziomem deficytu. Z kolei MF A. Raczko uważa, iż poziom długu publicznego względem PKB w dużej części zależy od poziomu wahań kursu euro. Jeżeli wspólna waluta osłabi się względem dolara a złoty pozostanie stabilny wobec euro to dług publiczny względem PKB nie przekroczy w przyszłym roku poziomu 55 % PKB.

Nerwowość na rynku walutowym w minionym tygodniu nie wyznaczyła zdecydowanego trendu dla złotego. Inwestorzy oczekują na przyszłotygodniową publikację danych makroekonomicznych o inflacji oraz produkcji przemysłowej. W nadchodzącym tygodniu odbędzie się także przetarg obligacji pięcioletnich, którego wyniki powinny wyznaczyć trend na rynku papierów dłużnych w najbliższym czasie. W ostatni poniedziałek MF podjęło decyzję o odwołaniu przetargu dwudziestoletnich obligacji w związku z obawami o zbyt mały popyt na papiery dłużne o tak długim terminie zapadalności. Rynek będzie oczekiwał także na przedstawienie przez rząd założeń strategii średnioterminowej dla finansów publicznych.

Opracowano dnia 12 września 2003 r.