Z jednej strony bowiem większość danych przemawia za agresywną podwyżką stóp proc., a z drugiej pojawiające się komentarze przedstawicieli Fed, takie podwyżki eliminują. Na najbliższym posiedzeniu Fed 30 czerwca dojdzie zapewne do podwyżki stóp proc. o 25 pkt, większa podwyżka jest mało prawdopodobna. Inwestorzy zastanawiają się ponadto, czy w sierpniu Fed powtórzy ruch i zdecyduje się na dalszą podwyżkę, Kub też czy z taką decyzją poczeka na później. Agresywna polityka polegać będzie bowiem na serii podwyżek stóp proc. tak, aby w rezultacie główna stopa proc. - Fed funds - osiągnęła do końca roku poziom 2,0 proc.

Zarząd Rezerwy Federalnej decyduje się na podwyżkę stóp procentowych, ponieważ nasila się presją inflacyjna. Widać to zarówno we wskaźniku cen konsumenckich (CPI) jak i produkcyjnych (PPI). W ujęciu miesięcznym wskaźnik CPI osiągnął poziom +0,6 proc. a wskaźnik bazowy wzrósł o 0,2 proc. Był to największy wzrost od stycznia 2001 r. Dużo większy wzrost zanotował indeks PPI. W ujęciu miesięcznym PPI wzrósł o 0,8 proc., a w ujęciu rocznym jego wartość osiągnęła poziom 5,0 proc. Oba wskaźniki wskazują na silną presję inflacyjną. Nie jest to jednak powód do niepokoju ponieważ niektórzy sądzą, że wzrost inflacji jest spowodowany czynnikami tymczasowymi. W takim tonie wypowiadali się ostatnio przedstawiciele Fed osłabiając tym samym nadzieje na agresywną podwyżkę stóp proc.

Sporym zaskoczeniem była z kolei podwyżka stóp procentowych w Szwajcarii. Bank centralny Szwajcarii (SNB) zdecydował o podwyżce stóp proc. o 25 pkt. bazowych. Rynek nie był przygotowany na taki krok - przewidywano, że do podwyżki stóp dojdzie dopiero w przyszłym miesiącu. Tym samym decyzja SNB wpłynęła na zachowanie rynku pieniężnego i walutowego. Wartość CHF wobec dolara wzrosła po tej decyzji o ponad 2,0 proc. W odpowiedzi na decyzję SNB pojawiły się spekulacje, że do podobnej decyzji przygotowuje się ECB. Jako jedyny z głównych banków centralnych ECB przyjmował do tej pory zachowawcze stanowisko w sprawie zacieśniania polityki pieniężnej. Jednakże ostatnia decyzja banku Szwajcarii i spodziewana podwyżka stóp proc. w USA mogą wpłynąć na zmianę stanowiska ECB. Zdaniem niektórych analityków już we wrześniu stopy procentowe w Eurolandzie zostaną podwyższone. Szanse na taki ruch wzrosną, jeśli Fed do tego czasu dokona co najmniej dwóch podwyżek.

Opracowano dnia 18 czerwca 2004 r.