Da się grać na spadki funduszami, ale raczej mało efektywnie

W TFI znajdziemy produkty, które inwestują w kontrakty terminowe, pozwalając zwielokrotnić zysk przy trendzie wzrostowym bądź zarabiać podczas spadków. Problem tkwi w realizacji zleceń.

Krajowe TFI oferują rozwiązania pozwalające osiągać większe zyski przy trendzie wzrostowym akcji albo zarabiać podczas spadków, wykorzystując do tych celów kontrakty terminowe. Część z tych produktów ma jednak znikome aktywa. Do tego otwarte fundusze inwestycyjne w związku z długim czasem realizacji zlecenia nie do końca nadają się do spekulacyjnych zagrań.

Charakter nie do końca spekulacyjny

Kontrakty terminowe znajdziemy m.in. w funduszach absolutnej stopy zwrotu, jednak zwykle służą tam do zabezpieczania innych pozycji. W ofercie krajowych TFI jest jednak kilka funduszy o nieco innym, agresywniejszym charakterze, które grają na wzrosty bądź spadki indeksów właśnie za pomocą kontraktów terminowych. Chodzi o dwa produkty Quercusa TFI (lev i short), a także Ipopema Short Equity oraz Altius Short, obecnie zarządzany przez BPS TFI. Trzy ostatnie pozwalają zarabiać uczestnikom podczas spadków indeksów akcji, a ich benchmarkiem jest WIG20short.

Fundusze te nieco różnią się między sobą sposobem realizacji strategii, czyli składem portfela, jednak głównym zadaniem jest oczywiście naśladowanie wspomnianego indeksu. Jak podaje BPS TFI, Altius Short należy do kategorii funduszy indeksowych. „Fundusz w ramach realizacji celu inwestycyjnego subfunduszu dąży do uzyskania zmiany wartości jednostki uczestnictwa subfunduszu porównywalnej do zmian benchmarku – indeksu WIG20short" – czytamy. Według ostatnich danych portfel w blisko 85 proc. składał się z obligacji skarbowych, natomiast aktywa nie przekraczały 0,2 mln zł. Podobną strukturę miały pozostałe fundusze short. W o wiele większym pod względem aktywów Quercus short papiery skarbowe z końcem lipca stanowiły ponad 61 proc. aktywów, a korporacyjne kolejne 18,5 proc.

Do wspomnianego grona funduszy lev i short należy doliczyć Beta ETF WIG20lev oraz Beta ETF WIG20short, jednak ich charakter jest całkowicie pasywny. Ich zaletą jest m.in. to, że certyfikaty są notowane na giełdzie, a zatem transakcje przebiegają w czasie rzeczywistym.

GG Parkiet

Oczywiście ostatnie kilkanaście miesięcy sprzyjało długiej stronie rynku – Quercus lev przyniósł w 12 miesięcy ponad 46 proc. zysku oraz 30,5 proc. od początku roku. Dla porównania Beta ETF WIG20lev zarobił 29,7 proc.

Trójka funduszy o charakterze short jest oczywiście grubo pod kreską. Warto jednak zauważyć, że wynik Altius short mocno odbiega od pozostałych dwóch na niekorzyść uczestników. – W związku z faktem, że są to wprost rozwiązania nakierowane na odzwierciedlanie krótkiej strony rynku, to nie są to – w przeciwieństwie do znaczącej większości funduszy – produkty dla inwestorów pasywnych i długoterminowych – zauważa Szymon Nowak, analityk BM BNP Paribas. – Wbrew temu, co np. mówi karta Quercus short, nie jest to produkt przeznaczony dla inwestorów długoterminowych (inwestujących w perspektywie co najmniej trzech lat), tylko produkt dla inwestorów starających się timingować rynek i korzystać ze spadków – podkreśla Nowak. Jak tłumaczy, utrzymywanie pozycji w takich rozwiązaniach przez długi czas pozostaje wysoce nieefektywne, co obrazują długoterminowe stopy zwrotu, a co jest pochodną faktu, iż rynki akcji w długim terminie rosną, a nie spadają.

Inwestor musi też pamiętać o czasie realizacji zlecenia zakupu funduszy. – Pomimo timingowego charakteru takich rozwiązań warto również mieć na uwadze okres realizacji zleceń w wypadku funduszy inwestycyjnych, co oznacza, iż są to rozwiązania, które można wykorzystać przy oczekiwanych długich trendach spadkowych, a nie krótkich korektach – mówi Nowak. – Biorąc powyższe pod uwagę, nie są to rozwiązania bardzo popularne, co obrazuje poziom aktywów pod zarządzaniem. Naszym zdaniem są to rozwiązania zbyt ryzykowne dla przeciętnego inwestora indywidualnego – przekonuje Nowak.

Dla zamożnych

TFI jak na razie nie planują rewizji oferty. Jak twierdzi Sebastian Buczek, prezes Quercusa TFI, są to produkty dla klientów zamożnych i instytucjonalnych, a minimalny próg wejścia to 200 tys. zł. – Fundusze cieszą się zainteresowaniem. W Quercus lev jest 130 mln zł, a w Quercus short 40 mln zł – wskazuje. Buczek zapewnia, że fundusze będą kontynuować działalność.

Fundusze oparte na kontraktach | Zainteresowanie inwestorów przygasa

Fundusze grające kontraktami na spadki bądź wzrost indeksów cieszą się ostatnio ograniczonym zainteresowaniem klientów, a ich łączna sprzedaż od początku tego roku przekracza 9 mln zł. Dla porównania łączne saldo sprzedaży funduszy od początku roku sięga kilkunastu miliardów złotych. Liderem sprzedaży jest Quercus lev (fundusze lewarowany, grający na wzrost notowań), do którego inwestorzy wpłacili 9 mln zł – wynika z danych serwisu analizy.pl. Do tego 3,7 mln zł wpłat netto zanotował Quercus short. Z drugiej strony blisko 1,9 mln zł odpływów netto zrealizował Ipopema Short Equity (oba grają na krótko).

Co ciekawe, Quercus lev miał ponad 7,7 mln zł odpływów netto w lipcu, co może wskazywać, że uczestnicy obawiają się korekty akcji. Jednocześnie ponad 4,8 mln zł wpłat trafiło do funduszu Quercusa zarabiającego na spadkach. Warto także wrócić do marcowej przeceny z zeszłego roku. Wówczas ogromnym zainteresowaniem cieszył się Quercus short – w marcu wpłacono do niego aż 31 mln zł. Z kolei do Quercus lev powędrowało wtedy zaledwie 0,4 mln zł.

Poprzedni rok był lepszy pod względem sprzedaży funduszy inwestujących w kontrakty – łącznie powędrowało tam ponad 38 mln zł. O wiele ciekawiej wyglądał z kolei 2018 r., gdy saldo sprzedaży przekroczyło w tej grupie 300 mln zł.

Serwis analizy.pl klasyfikuje tego rodzaju fundusze do grupy akcji polskich pozostałych. Aktywa tej grupy od dłuższego czasu nieznacznie się zmieniają. Z końcem zeszłego roku było tam łącznie 227 mln zł, a obecnie 255 mln zł. Jednym z gorszych miesięcy w tej grupie w ostatnim czasie był grudzień ub.r., gdy klienci wycofali niemal 46 mln zł netto. Najwięcej umorzeń zrealizowały Quercus lev oraz Ipopema Short Equity. Podobnie wyglądał październik zeszłego roku. paan