Tańsze obligacje CCC na Catalyst

Inwestorzy posiadający akcje obuwniczo-odzieżowej grupy CCC nie mają w tym roku dobrej passy. Od początku roku silnie zniżkuje kurs akcji polkowickiej spółki. Dziś inwestorzy przecenili także jej obligacje notowane na rynku Catalyst.

Mimo że dłużne papiery CCC to pod względem warunków wydają się dobrą lokatą kapitału (odsetki to suma 6-miesięcznego WIBORu i marży 4,5 proc., ich wypłata przypada w czerwcu) dziś walor był przez chwilę wyceniany poniżej wartości nominalnej.

To znak, że z jakiegoś powodu inwestorzy, a przynajmniej niektórzy, woleli nie czekać do kolejnej wypłaty odsetek.

Według wstępnych wyników podanych przez zarząd CCC kilka dni temu na koniec stycznia dług netto grupy wynosił 1,52 mld zł i był o 26 proc. wyższy niż przed rokiem. Dług brutto (z pominięciem gotówki, której grupa miała 944 mln zł) można było wyliczyć na 2,47 mld zł.

W 2021 r. obligatariusze CCC zgodzili się na przesunięcie w czasie wykupu obligacji i obecnie termin ten przypada w 2026 r. Jest jednak opcja wcześniejszego wykupu papierów – to czerwiec 2022 roku.

Obligacje notowane na Catalyst są zabezpieczone m.in. akcjami Modivo (d. eObuwie). W ich warunkach przewidziano minimalny poziom wyniku EBITDA w lipcu i październiku 2022 r. Uzgodniono, że od 2023 r. ponownie badany będzie wskaźnik długu netto do EBITDA. Początkowo powinien mieć wysokość 4,7, a do października 2024 r. spaść do 3,0.

CCC podało wstępne dane nt. EBITDA za ostatni kwartał roku 2021/2022, ale według standardu MSSF16. Na tej podstawie można szacować ubiegłoroczny wynik grupy na około 500 mln zł.

Zdaniem Tomasza Sokołowskiego z Santander Biuro Maklerskie inwestorzy nadal wagę przywiązują do danych z pominięciem MSSF16. Tak liczony wynik byłby dużo niższy.

Akcje Modivo są zabezpieczeniem także obligacji spółki zależnej CCC – CCC Shoes&Bags – objętych przez fundusz państwowej grupy PFR.

Z kolei japońska grupa inwestycyjna Softbank zasiliła grupę 0,5 mld zł pożyczki o stałym oprocentowaniu 6,99 proc. Jeden z wariantów jej spłaty przewiduje przekazanie zagranicznemu potentatowi części akcji Modivo z dyskontem wobec ceny w planowanej pierwotnej ofercie publicznej.

Dyskonto to przez rok od emisji obligacji wynosi 9,15 proc., a potem co miesiąc będzie się powiększać.