Eksperci wskazują, że akcje Bytomia były jedną z najlepszych propozycji z branży odzieżowej w mijającym roku. Zarząd zrealizował wcześniejsze zapowiedzi dotyczące rozbudowy sieci oraz oczekiwanych wyników finansowych (in plus zadziałała m.in. relatywnie mała ekspozycja na USD), które jednocześnie znacząco przebiły założenia programu motywacyjnego. Dodatkowo spółka widząc utrzymującą się dobrą koniunkturę w segmencie oraz miejsce na rynku zwiększyła docelową powierzchnię sieci do ponad 12 tys. mkw.
„Uważamy jednak, że większość pozytywnych aspektów jest już uwzględniona w cenie akcji. Należy mieć na względzie, że pole do skokowej poprawy pierwszej marży jest już mocno ograniczone (Vistula od kilku lat osiąga rentowność na sprzedaży brutto w okolicy 53-54 proc. - red.), a dodatkowo istnieje ryzyko obniżenia dynamiki obrotów (było to widoczne już w listopadzie). Dostrzegamy również zaostrzającą się walkę o klienta między podmiotami z branży, a w 2016 część klientów może być „podebranych" przez mający wejść na rynek nowy brand LPP. Czynnikiem stymulującym w dłuższym terminie z pewnością byłoby uruchomienie nowego konceptu, który ma być pozycjonowany poniżej obecnej marki, jednak cały czas nie są znane żadne szczegóły i naszym zdanie może się on pojawić najwcześniej w 2017-2018. Wskaźniki dla Bytomia są obecnie znacznie wyższe niż w przypadku pozostałych mniejszych detalistów (oprócz Vistuli). Uwzględniając powyższe czynniki decydujemy się na ustalenie ceny docelowej na poziomie 2,77 zł/akcję i podtrzymanie zalecenia Redukuj" - czytamy w raporcie.
Prognozują, że w 2015 r. rozbudowa sieci sklepów powinna pozwolić na wzrost przychodów do 131 mln zł ze 104 mln zł. „Jednocześnie zakładamy, że marża brutto wyniesie 53,0% (+1,5 p.p. r/r). Tym samym pozwoli to na wzrost wyniku operacyjnego do 14,7 mln zł (+129% r/r). w przypadku realizacji naszych założeń zysk netto będzie bliski 13,7 mln zł (efektywna stopa podatkowa w wys. 0 proc.)" - dodano. W 2016 r. Bytom ma wypracować 160 mln zł obrotów, 21 mln zł operacyjnego i 16 mln zł zysku netto.
„W długim terminie spodziewamy się, że Bytom zakończy plan inwestycyjny na poziomie 12,4 tys. mkw powierzchni handlowej (w roku 2018). W modelu zakładamy, że od tego czasu spółka będzie w stanie regularnie dzielić się zyskiem z akcjonariuszami. Nie wykluczamy jednak uruchomienia nowego konceptu modowego (inwestycja w formie greenfield lub nabycie istniejącego podmiotu, borykającego się z kłopotami)" - dodali analitycy DM BDM.
