Analitycy DM mBanku podnieśli rekomendację dla akcji LPP do "kupuj" ze "sprzedaj", a cenę docelową do 5500 zł z 4900 zł. Rarpot wydano przy cenie 4550 zł, ale w ciągu ostatnich pięciu dni, kurs akcji spadł o ponad 8 proc., do 4270 zł (najniższy poziom od początku 2013 r.). W ubiegły wtorek firma podała wyniki za II kwartał, które były zgodne z wcześniejszymi wstępnymi rezultatami, i zarząd wskazał perspektywy na kolejne miesiące (raport DM mBanku wydano dzień wcześniej).
Analitycy wskazują, że przez ostatnie dwa lata spółka działała w trudnym otoczeniu rynkowym (dewaluacja RUB, UAH, aprecjacja USD, wzmożona konkurencja w Polsce) oraz doświadczyła trudności z jakością kolekcji w Reserved. "Uważamy jednak, że pomimo kontynuacji niektórych z powyższych trendów, należy zwrócić uwagę na szansę odwrócenia negatywnego trendu wynikowego na rynku rosyjskim (dwucyfrowe lfl w walucie lokalnej, efekt niskiej bazy na RUBPLN od 3Q'16 oraz sprzyjające otoczenie konkurencyjne). W dłuższej perspektywie (2017 rok) można oczekiwać stopniowej poprawy kolekcji oferowanej przez markę Reserved, co jest obecnie jednym z priorytetów spółki. Ponadto, należy wziąć pod uwagę znaczne wyhamowanie aprecjacji USDPLN (15,4% R/R na koniec 4Q'15 do 4,8% na koniec 2Q'16), co zmniejszy presję na rentowność w kolejnych kwartałach" - piszą eksperci DM mBanku.
Dlatego oczekują stopniowej prawy wyników od 4Q'16 i istotnego wzrostu rezultatów w 2017 roku. "Rewidujemy nasze prognozy dla 2016 roku na poziomie operacyjnym do 339,8 mln zł (-32,5 proc. R/R) oraz zysku netto do 260,0 mln zł (-26,1 proc. R/R). Jednocześnie pozostawiamy nasze prognozy dla 2017 roku na podobnym poziomie oczekując zysków operacyjnego i netto na poziomie 641,2/494,8 mln zł (+88,7%/+90,3% R/R)" - dodają.
Zwracają też uwagę na postępująca poprawę wyników segmentu rosyjskiego, którego udział w przychodach grupy zmniejszył się z 19,1 proc. na koniec 2013 roku do 16,1 proc. w I kwartale tego roku, co było pochodną dewaluacji RUBPLN o 43,8 proc. w tym czasie. Mniejsza presja konkurencyjna pozwalała spółce poprawiać wskaźnik sprzedaży/mkw. w RUB o około 17 proc. R/R w 4Q'15 oraz 1Q'16. Sprzyjająca baza na RUBPLN od 3Q'16 powinna pozytywnie wpłynąć na sprzedaż segmentu denominowaną w PLN, co doprowadzi do wzrostu rentowności sprzedaży i rentowności operacyjnej.
Oczekują, że marża brutto na sprzedaży LPP zmniejszy się w całym bieżącym roku o 3,7p.p. R/R do 49,8% (wyższy spadek niż zakładany przez zarząd LPP). "Jednocześnie uważamy, że spółka będzie w stanie poprawić marżę brutto na sprzedaży o 3,5p.p. R/R do 53,3% w 2017 roku, co wynikać powinno z: lepszego kursu zakupu kolekcji wiosna-lato'16; dalszej poprawy sprzedaży porównywalnej na zagranicznych rynkach (wyższa rentowność sprzedaży oraz większej sprzedaży kolekcji realizowanych w pierwszych cenach (poprawa jakości kolekcji) a także poprawy wyników segmentu rosyjskiego" - dodają w raporcie analitycy DM mBanku.
