Analitycy Millennium DM, w raporcie z 22 września, obniżyli rekomendację dla Vistuli do "akumuluj" z "kupuj", a cenę docelowa jednej akcji spółki do 3,81 zł z 3,94 zł. Raport wydano przy kursie spółki na poziomie 3,21 zł, czyli jest niemalże identyczny jak dzisiaj, co daje 22-proc. potencjał wzrostu kursu.
Zwracają uwagę na wyjątkowe wzrosty przychodów grupy, które trudno będzie ich zdaniem powtórzyć. „Wzrost sprzedaży na m2 w I półroczu marki Vistula wynosił 10 proc. (wpływ marketingu z Lewandowskim), Wólczanki 23 proc. (główne dzięki internetowi), a Deni Cler o 15 proc. (udana kolekcja). Tak silnych dynamik trudno oczekiwać w przyszłości. Uważamy, że w kolejnych kwartałach średnia dynamika sprzedaży w grupie zbliży się do 5-6 proc." – czytamy w raporcie.
Marże Vistuli, mimo osłabienia złotego, pozostaje stabilna. Spółka zapowiada, że marża brutto na sprzedaży w tym roku nie powinna spaść więcej niż 1 p.p. r/r. „Biorąc pod uwagę, że w I półroczu marża spadła zaledwie o 0.2 p.p., spółka oczekuje spadku w II półroczu, który nie powinien być jednak większy niż ok. 1.7 p.p. Uważamy, że zarząd w przeszłości był raczej ostrożny w zapowiedziach, dlatego oczekujemy spadku o 0.7 p.p. w całym roku" – dodają analitycy.
Zaznaczają, że istotny wzrost kosztów w I półroczu spowodowany był przesunięciem akcentów wydatków marketingowych na biznes odzieżowy i markę Vistulę, co oznacza, że w II półroczu wydatki będą znacznie mniejsze. Zarząd zakłada, że w całym 2016 r. koszty marketingowe nie przekroczą 3 proc. przychodów, czyli według szacunków wyniosą 18.1 mln zł.
"Nasza prognoza na rok 2016 pozostaje na praktycznie tym samym poziomie jak w poprzednim raporcie. Oczekujemy w tym roku wzrostu przychodów o 16,5 proc. do 603,2 mln zł, EBITDA na poziomie 66,6 mln zł (+12,2 proc.) oraz zysku netto 35,4 mln zł (+25,7 proc.). Wzrost zysków w II półroczu będzie zdecydowanie silniejszy niż w I półroczu dzięki znacznie niższym kosztom marketingu. Szacujemy wpływ podatku handlowego na wyniki przyszłoroczne na poziomie 1,2 mln zł" - podali analitycy w raporcie.
