Oferta Dino droga, ale atrakcyjna

Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju może kupić w IPO akcje stanowiące od 5 do 10 proc. kapitału zakładowego.

W ocenie ekspertów oferta publiczna Dino Polska, mimo dość wysokiej ceny maksymalnej akcji, ma spore szanse na sukces. Nasi rozmówcy zwracają uwagę na ogromny, znacznie wyższy niż u podobnych podmiotów z branży, potencjał rozwoju sieci sklepów. Po uwzględnieniu prognozowanego zysku netto wskaźniki wyceny robią się bardziej atrakcyjne.

Duża dynamika zwyżek

Archiwum

W poniedziałek zarząd Dino Polska ogłosił cenę maksymalną za akcję w ofercie publicznej, która wynosi 33,5 zł. Przy uwzględnieniu wyników finansowych za ubiegły rok wskaźnik C/Z przy tej cenie akcji równa się 21,7. Ten sam wskaźnik w przypadku przedsiębiorstw rozwijających sieć sklepów o podobnych rozmiarach jak lokale Dino jest nieco niższy. Zarówno dla Emperii Holding, właściciela sklepów Stokrotka, jak i Jerónimo Martins, posiadającego sklepy Biedronka, C/Z jest obecnie w okolicach 17. Jednak, jak wskazują eksperci, Dino Polska ma o wiele większy potencjał rozwoju. Prognozy finansowe analityków zakładają dynamiczny wzrost zysku netto firmy w kolejnych latach. Jeśli weźmie się pod uwagę średnią z tych prognoz, okazuje się, że dla wyników za 2017 r. wskaźnik C/Z spada poniżej 17, dla 2018 r. jest niższy od 14, a po uwzględnieniu wyników za 2019 r. C/Z będzie niższy od 12.

GPW potrzebuje sukcesu

Obecny wskaźnik C/Z dla Dino Polska nie odbiega wiele od tych, które mają inne podobne podmioty (Emperia, Jerónimo Martins). Podkreślają, że zakładany rozwój nowych sklepów przewyższa zamiary innych przedsiębiorstw z branży. Zwracają uwagę, że wzrost sieci nowych punktów Dino ma się odbywać w lokalizacjach o nieco innym charakterze niż innych sieci. – Sam proces zapisów na akcje potrwa jeszcze przez dwa tygodnie, ale zakładając, że obecne nastroje wśród inwestorów się utrzymają, to nie ma powodów do obaw co do powodzenia IPO – ocenia Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI. – Akcje przykują uwagę rynku i będą cieszyć się powodzeniem, zarówno wśród inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych. To duża oferta, a spółka ma solidne fundamenty i rozwija się dynamicznie. IPO może okazać się sukcesem, jakiego GPW bardzo teraz potrzebuje – twierdzi. – Oczywiście przy założeniu, że w najbliższym czasie nie dojdzie do korekty na światowych giełdach – zaznacza Buczek.

Przypomina, że wskaźnik C/Z dla Dino po uwzględnieniu prognoz finansowych analityków sięga około 17. – Jest to poziom typowy dla innych dużych detalistów – ocenia Buczek.

Korzystne otoczenie

Jak wyjaśnia Adam Łukojć, zarządzający funduszami akcji w TFI Allianz, wyższy niż u innych podobnych podmiotów z branży wskaźnik C/Z dla Dino Polska wynika z tego, że w tym przypadku mamy do czynienia ze spółką, która szybko rośnie. – Patrząc na historyczne wyniki finansowe, maksymalna cena akcji w ofercie nie jest niska, ale po uwzględnieniu dynamiki wzrostu wyników, modelu biznesowego oraz dużego prawdopodobieństwa realizacji planów rozbudowy sieci ta wycena może być uznana przez wielu inwestorów za atrakcyjną – ocenia Łukojć. Zauważa, że podobne firmy, które są już upublicznione, korzystają na wzroście sprzedaży detalicznej w Polsce, jednak nie są w stanie rosnąć tak szybko jak Dino. – Otoczenie makroekonomiczne sprzyja rozwojowi spółki, a uwzględniając moment, w którym teraz jest rynek, oferta może zakończyć się sukcesem – twierdzi Łukojć.

Wojciech Zych, zarządzający w Quercus TFI, zauważa, że sieć sklepów Dino w ostatnich latach rozwija się szybciej niż lider handlu detalicznego w Polsce, czyli Biedronka. – Format sklepów jest ciekawy, jednak warto zwrócić uwagę, że 2016 r., w którym spółka osiągnęła bardzo wysokie zwyżki, był wyjątkowo udany dla detalistów w Polsce, np. ze względu na program 500+, który ma szczególne znaczenie dla wielu klientów sieci Dino – zauważa. – W mojej ocenie oferta ma zdecydowanie szansę na powodzenie – dodaje Zych.

[email protected]