CDM Pekao w raporcie z 9 marca utrzymał neutralną rekomendację dla KGHM, pomimo dużej różnicy w wycenie firmy (31,1 zł) a aktualnymi notowaniami.Rafał Jankowski, analityk CDM Pekao, uważa, że uzgodnienie z najważniejszymi związkami zawodowymi 11,1-proc. nominalnego wzrostu płac w 2001 r. będzie miało zły wpływ na zysk KGHM. Według nowych prognoz domu maklerskiego, w tym roku wyniesie on 441 mln zł, czyli o ok. 4% mniej niż wcześniej zakładano.Zdaniem R. Jankowskiego, większa podwyżka płac (przewidywał on, że wyniesie ok. 9,6%) pomimo nie najlepszych perspektyw, m.in. ze względu na mocnego złotego, świadczy o istotnym umocnieniu związków zawodowych w KGHM. Jeżeli w następnych latach realny wzrost płac kształtowałby się na poziomie 4%, a nie 2%, to wycena biznesu miedziowego w spółce spadłaby z 14,7 zł na akcję do 10,2 zł. ?Taka waluacja połączona z wyceną Polkomtela w wysokości 18,6 zł na walor oraz Telefonii Lokalnej na poziomie 2,5 zł daje wycenę KGHM na poziomie 31,3 zł. Pomimo jej obniżki o 13% w stosunku do naszej poprzedniej wyceny spółki utrzymujemy rekomendację neutralną? ? pisze Rafał Jankowski.
D.W.
