Fuzja UniCredito i Commerz niepokoi rynek

FRANKFURT (Reuters) - Spekulacje na temat ewentualnego przejęcia niemieckiego Commerzbanku przez włoski UniCredito Italiano zaniepokoiły analityków. Ich zdaniem transakcja ta źle rokowałaby procesowi konsolidacji europejskiego sektora bankowego.

Przede wszystkim nie miałaby ona większego sensu dla akcjonariuszy UniCredito. Zysk trzeciego pod względem wielkości banku Włoch spadłby znacząco z powodu niewielkiej rentowności jego niemieckiego odpowiednika.

Nie przyniosłaby również korzyści akcjonariuszom Commerzbanku, którego akcje oscylują obecnie w okolicach dwuletniego minimum i raczej nie powinny w najbliższym czasie wzrosnąć. Dlatego w przypadku przejęcia nie mają oni co liczyć na znaczną premię wobec obecnej ceny walorów.

Ze scenariusza nakreślonego przez media włoskie i niemieckie wynika, że pierwsza z poważnych transakcji prowadzących do konsolidacji europejskiego sektora finansowego nie przyniosłaby korzyści akcjonariuszom, lecz zarządowi.

Jest coś przerażającego w takich transakcjach, gdyż nie muszą one mieć większego sensu. Nigdy nie wiadomo jakie względy są rozważane za kulisami - powiedział jeden z europejskich analityków.

Eksperci od sektora bankowego spodziewają się, że wraz z nadejściem euro rozpocznie się proces konsolidacji europejskiego sektora bankowego. Jednak dotychczas górę brały obawy polityków przed oddaniem w obce ręce tak ważnego sektora jak bankowy.

Z czasem kolejni eksperci zaczęli skłaniać się ku scenariuszowi, że tylko połączenia w obrębie państw mogą doprowadzić do powstania wydajnych i konkurencyjnych gigantów europejskiej bankowości.

Jeżeli spekulacje dotyczące połączenia UniCredito i Commerzbanku sprawdzą się, wówczas może to oznaczać, że konsolidacja transgraniczna raczej nie doprowadzi do umocnienia sektora bankowego w Europie. Stanie się jedynie możliwości dla banków o niewielkiej rentowności.

ZNISZCZONA WARTOŚĆ

Podczas gdy zwrot na kapitale (ROE) w przypadku UniCredito wynosi 20,8 procent to fuzja z Commerzbankiem zniszczyłaby wartość włoskiej grupy. Na koniec czerwca ROE Commerzbanku wyniosło zaledwie 4,5 procent, ocenia Marijn Smit z ABN AMRO w Amsterdamie.

Z drugiej strony fuzja z Commerzbankiem dałaby UniCredito mocną pozycję na największym europejskim rynku finansowym i byłaby korzystna dla rozwoju jego działu bankowości inwestycyjnej - powiedział Dieter Hein z Credit Lyonnais.

UniCredito jest właściecielem 9,5 procent akcji banku inwestycyjnego Mediobanca, który ma 14 procent akcji ubezpieczyciela Generali, w którego posiadaniu znajduje się natomiast 9,9 procent akcji Commerzbanku.

Fuzja UniCredito pozwoliłaby zacieśnić związki między Commerzbankiem a Generali i stanowiłaby odpowiedź na stworzoną na początku roku przez Allianz i Dresdner Bank grupę ubezpieczeniowo-bankową.

Połączone UniCredito i Commerzbank, o wartości rynkowej 35 miliardów dolarów, stałaby się 10 pod względem wielkości grupą bankową w Europie tuż za BNP Paribas, którego kapitalizacja wynosi 40,8 miliarda dolarów.

NA CELOWNIKU

Od czasu niepowodzenia fuzji z Dresdner Bankiem Commerzbank jest wciąż wymieniany jako cel przejęcia, a w ciągu ostatnich 12 lat miesięcy jego akcje straciły na wartości 25 procent.

Pozostaje jednak pytanie, czy zagraniczny właściciel byłby w stanie poprawić rentowność Commerzbanku. Volker von Kruechte z niemieckiego BHF Banku uważa, że nie.

Nie wyklucza jednak możliwości przejęcia Commerz przez inny niemiecki bank, którego celem będzie uzyskanie efektu skali, jeżeli nowy prezes Klaus- Peter Mueller nie będzie w stanie poprawić jego sytuacji.

Jeżeli pod wodzą Muellera wyniki finansowe będą nadal coraz słabsze, a koszty nie przestaną spadać, to zacznę rozważać scenariusz przejęcia przez jeden z niemieckich banków, czyli tylko Deutsche Bank - powiedział von Kruechte z BHF Bankuolf Breuer stwierdził, że nie wyklucza przejęcia Commerzbanku, ale komentarz ten szybko wycofał.

Wśród innych instytucji, które miałby w tym roku prowadzić rozmowy z Commerzbanki wymieniano już: HSBC, ABN AMRO, Danske Bank, Societe Generale, Bank of Scotland, Banco Santander Central Hispano (BSCH) oraz Generali.

Thomas Aitkins

((Reuters Serwis Polski, tel [phone], fax [phone], [email protected]))