Raport DM BOŚ
Na 5,6 zł (wczoraj kurs wzrósł o 2,4% do 4,29 zł) oszacował cenę docelową akcji Elektrimu Kable Dom Maklerski BOŚ w raporcie z 18 października. Jego analityk Tomasz Binkiewicz wydał rekomendację kupuj dla tej spółki w horyzoncie długoterminowym.Pomimo wyraźnego zmniejszenia popytu na wyroby Elektrimu Kable, spowodowanego spowolnieniem wzrostu gospodarczego, spółce udało się ograniczyć ponoszone koszty w stopniu pozwalającym osiągnąć dodatnią rentowność. Mimo że spadek kosztów ma w dużym stopniu charakter czysto księgowy i wynika ze zmiany stosowanych stawek rocznych odpisów amortyzacyjnych, należy zwrócić uwagę na wyższą efektywność gospodarowania majątkiem obrotowym. Utrzymując niższy stan zapasów, przy jednoczesnym ograniczeniu poziomu inwestycji, spółka wyraźnie zmniejszyła zapotrzebowanie na krótkoterminowe kredyty, co doprowadziło do ograniczenia kosztów finansowych.Zdaniem T. Binkiewicza, dynamiczny wzrost popytu na wyroby kablowe na rynku krajowym będzie miał miejsce od 2003 r. Według niego, w przyszłym roku należy spodziewać się zmiany inwestora strategicznego w Elektrimie Kable. Mimo że Elektrim (ma 70,05% kapitału) wycofał się ze sprzedaży akcji spółki na rzecz Krakowskiej Fabryki Kabli, w dalszym ciągu intensywnie będzie poszukiwał innego nabywcy. Analityk DM DOŚ uważa, że sytuacja w krajowym przemyśle kablowym (wysoka koncentracja produkcji) i branży światowej (globalna nadprodukcja oraz specjalizacja) wskazuje, iż warszawskiemu holdingowi trudno będzie znaleźć dla Elektrimu Kable inwestora branżowego. Jego zdaniem, akcje spółki kupi więc najprawdopodobniej inwestor finansowy. Szanse na sprzedaż Elektrimu Kable poprzez jego podział na trzy samodzielne kablownie są bardzo małe.DM BOŚ metodą porównawczą wycenił akcje Elektrimu Kable na 5,7 zł, stosując 25-proc. dyskonto. Do analizy wykorzystał 7 spółek kablowych notowanych na giełdach w USA. Metodą zdyskontowanego zysku ekonomicznego walory oszacował na 5,6 zł. DM BOŚ prognozuje, że w tym roku przychody grupy Elektrimu Kable wyniosą prawie 1,46 mld zł (spadną o ponad 10%), a zysk netto ? prawie 28 mln zł (rok wcześniej było 46 mln zł straty).
Dariusz Wieczorek
