Niespodzianek nie było

Raporty skonsolidowane giełdowych grup budowlanych nie zaskoczyły inwestorów. W większości są one podobne w wymowie do wyników jednostkowych. Do najlepszych holdingów analitycy zaliczyli Budimex i Mitex.

Budimex chwalony jest przede wszystkim za osiągnięcie w III kwartale dość wysokiej (jak na obecne warunki rynkowe) rentowności. - Wyniki grupy Budimeksu to miłe zaskoczenie. Widać, że firma lepiej niż inni radzi sobie z dekoniunkturą i gorszą kontraktacją. Niewykluczone że jest to efekt większego zaangażowania Ferrovialu przy kontraktach - powiedział PARKIETOWI Arkadiusz Chojnacki z DM Banku Handlowego. Grupie udało się w III kwartale ograniczyć koszty ogólnego zarządu, które ukształtowały się na poziomie 5,3% łącznej sprzedaży. Zdaniem Rafała Jankowskiego, analityka CDM Pekao SA, w dobrych wynikach warszawskiej grupy dużą zasługę ma firma drogowa Dromex. - To była doskonała inwestycja Budimeksu - dodał.

Dobrze oceniany jest także Mitex. Kielecka grupa, której największym udziałowcem stanie się wkrótce francuski potentat z branży Eiffage Construction, zanotowała 12 mln zł zysku operacyjnego i 8 mln zł zysku netto. W tym wypadku także bardzo niskie (jak na polskie warunki) są koszty ogólnego zarządu, choć w ostatnich miesiącach nastąpił ich wzrost. Stosunek tych kosztów do przychodów wyniósł w III kwartale 5,2%, a po trzech kwartałach jest to 3,8%.

Nieźle na tle branży wygląda także grupa Polnordu, która narastająco notuje 255 mln zł przychodów ze sprzedaży, 12,8 mln zł zysku operacyjnego i 8,5 zysku netto. Jednak III kwartał był dla gdańskiego holdingu trochę gorszy (niespełna 1 mln zł zysku netto). Mostostal Zabrze, według R. Jankowskiego, ustabilizował swoje wyniki w III kwartale. - Ten okres był trochę lepszy dla zabrzańskiego holdingu. Pytanie jednak, co będzie dalej? - dodał analityk.

Poprawy nie odczuły w III kwartale firmy developerskie. Z dwóch liderów tego segmentu rynku lepiej radzi sobie kontrolowane przez Michała Sołowowa Echo Investment, które narastająco notuje 44,7 mln zł zysku operacyjnego i prawie 15 mln zł zysku netto. Stratę w III kwartale wykazała natomiast grupa Mostostalu Export (4,2 mln zł na poziomie operacyjnym i 1,2 mln zł netto). Analitycy liczą na poprawę wyników firm developerskich w IV kwartale, na co powinna wpłynąć likwidacja tzw. dużej ulgi budowlanej i związane z tym zwiększenie popytu na nowe mieszkania przed wejściem w życie nowych przepisów podatkowych.

Wśród outsiderów najbardziej wyróżnia się Exbud Skanska, który miał 177 mln zł straty netto (213 mln zł narastająco). Analitycy podkreślają, że to efekt nie do końca przemyślanej polityki inwestycji kapitałowych kieleckiej spółki, która kupowała dużo firm, ale o słabej kondycji i perspektywach rozwoju. Teraz spółka musi tworzyć ogromne rezerwy związane z utratą wartości aktywów. Exbud ma też bardzo duże koszty obsługi zadłużenia. - Do pozytywnych aspektów wyników za III kwartał można zaliczyć natomiast wzrost zysku brutto na sprzedaży i spadek kosztów ogólnego zarządu - powiedział R. Jankowski.

Negatywnie zaskoczył część pytanych przez PARKIET analityków także PIA Piasecki, choć przyznają oni, że na tle branży holding prezentuje się nie najgorzej. - Widać jednak, że sprawdza się opinia krążąca po rynku, iż spółka woli realizować więcej kontraktów, osiągając przy tym niższe marże - stwierdził R. Jankowski.

Także działalność Mostostalu Warszawa nie jest zbyt pozytywnie oceniana. - Gdyby nie sprzedaż biurowca, spółka byłaby pod kreską. Moim zdaniem, holding jest mało agresywny w dziedzinie pozyskiwania nowych kontraktów - powiedział A. Chojnacki. - Wyniki pokazują, że Mostostal nadal nie odzyskał możliwości wygrywania rentownych umów budowlanych - dodał R. Jankowski.