Elektrim w centrum zainteresowania nie tylko giełdy

Przyszłością Elektrimu interesują się nie tylko akcjonariusze i giełdowi inwestorzy. W równym, a może nawet większym stopniu rozwojem wypadków zainteresowane są firmy, które na interesach z warszawskim holdingiem potencjalnie mają wiele do zyskania

Elektrim

Telekomunikacja

Obecnie 49% udziałów w Elektrimie Telekomunikacja (ET) posiada Elektrim, natomiast 51% kontroluje Vivendi. Głównym składnikiem aktywów ET jest 51% udziałów w Polskiej Telefonii Cyfrowej.

Struktura udziałowców ET jasno pokazuje, że podmiotem, który najbardziej musi się troszczyć o losy telekomunikacyjnych aktywów Elektrimu, jest Vivendi. Według krążących po rynku informacji, Francuzom bardzo nie na rękę byłoby bankructwo warszawskiego holdingu przed zakończeniem sporu z Deutsche Telekom. Istnieje tu bowiem zagrożenie, iż po upadłości Elektrimu Niemcy mogliby domagać się przejęcia udziałów w PTC po wartości księgowej. Co prawda, obecnie Elektrim posiada zaledwie 1 udział w PTC, jednak należy pamiętać, iż Deutsche Telekom cały czas kwestionuje legalność wniesienia udziałów w operatorze sieci komórkowej Era aportem do ET.

Co jednak się stanie po zakończeniu procesu z DT? Według naszych źródeł, istnieje duża szansa, iż Elektrim wygra sprawę. W takim przypadku odpada istotny czynnik ryzyka dla Vivendi. Francuzi z pewnością będą mieli ochotę na obniżenie średniej ceny zakupu ET, gdyż w dotychczasowych transakcjach z warszawskim holdingiem znacząco przepłacali - za ponad 2 mld dolarów tak naprawdę nie kontrolują nawet połowy udziałów w PTC. Z krążących po rynku spekulacji wynika, iż Francuzom zależy, by Elektrim spłacił obligacje zamienne, zaciągając na ten cel kolejne kredyty. Wiadomo, iż w obecnej sytuacji warszawskiego holdingu każde dostępne źródło finansowania jest bardzo drogie i będzie wiązało się z bardzo dużymi zabezpieczeniami. Z tego względu zaciągnięcie przez Elektrim długów na spłatę obligacji jedynie pogorszy sytuację giełdowej spółki - nie rozwiąże bowiem problemów finansowych, a znacznie pogorszy warunki obsługi długu. Być może jednak o to właśnie chodzi. Po rozwiązaniu sporu z DT znacznie łatwiej będzie postawić Elektrim po raz kolejny w obliczu bankructwa. Naturalnym kupcem udziałów w ET będzie oczywiście Vivendi.

Energetyka

Według większości analityków, po rozwiązaniu problemów finansowych energetyka może stać się podstawowym segmentem działalności Elektrimu. Wiadomo jednak, iż prywatyzacja naszej branży energetycznej to duże wydarzenie, w którym chcą uczestniczyć zarówno europejscy potentaci z branży (E.ON, Iberdrola, Electrabel), jak również słynna już z udziału w największych polskich prywatyzacjach firma Kulczyk Holding.

Sprawa przyszłego układu sił w energetyce jest przedmiotem wielu spekulacji, dotyczą one również Elektrimu. Warszawski holding już jest głównym (obok Skarbu Państwa) udziałowcem zespołu elektrowni Pontnów-Adamów-Konin. Firma wspólnie z Kluczyk Holding tworzy również konsorcjum, które ubiega się o przejęcie pakietu grupy dystrybutorów energii zwanej G-8. Oczywiście, również tą działalnością holdingu interesują się inne podmioty. Jedna z pogłosek mówi, iż obecne problemy Elektrimu z obligacjami wiążą się właśnie z prywatyzacją sektora energetycznego. Jeden z największych pakietów obligacji zamiennych warszawskiego holdingu posiada hiszpańska Acciona. Firma ta podobno niechętnie podchodzi do jakichkolwiek negocjacji w sprawie opóźnienia wykupu papierów dłużnych, a jednym z motywów jest osłabienie pozycji Elektrimu w sprawie G-8. W ten sposób Acciona miałaby pomóc Iberdroli, innej hiszpańskiej firmie, która stara się o przejęcie udziałów w G-8.

Kable

W przypadku należącej do Elektrimu spółki kablowej sytuacja jest w miarę jasna. Wiadomo, iż na przejęciu Elektrimu Kable bardzo zależy Krakowskiej Fabryce Kabli, należącej do grupy Tele-Fonika. Podmioty te aktywnie wspiera Pekao SA, który to bank, jak głosi plotka, za doprowadzenie do sfinalizowania transakcji ma uzyskać znaczącą prowizję. Dowodem na duże zaangażowanie Pekao SA w sprawę ma być wypowiedziana niedawno umowa kredytowa, opiewająca na 14 mln USD. Jeszcze w ubiegłym tygodniu "The Wall Street Journal Europe" spekulował, iż Pekao SA udzieli Elektrimowi kredytu, który załatałby dziurę w refinansowaniu obligacji zamiennych.

Tymczasem w miniony piątek bank poinformował o przedterminowym wypowiedzeniu zawartej wcześniej umowy kredytowej. Na rynku mówi się, iż w ten sposób Pekao chciał zmusić Elektrim do sprzedaży Kabli Tele-Fonice.

Pogłoski, pogłoski...

Jak widać, liczba pogłosek towarzyszących Elektrimowi jest duża. Nie ma w tym nic dziwnego, gdyż warszawski holding już od kilku lat jest przedmiotem największej liczby plotek i spekulacji. Nie wiadomo oczywiście, które z pogłosek są prawdzie, a, co więcej, kulis wielu z nich nigdy nie poznamy. W całej sprawie jedno jest pewne: akcje Elektrimu są inwestycją dla inwestorów o bardzo mocnych nerwach.