Komu wzrost, komu spadek?

W minionym tygodniu mieliśmy do czynienia z dość nietypowym - przynajmniej co do skali - zjawiskiem, wynikającym z osłabienia złotego. Stopa zwrotu z WIG20 liczona w złotych była dodatnia i wyniosła 1%, natomiast liczona w euro również 1%, tyle że ujemna. W USD była jeszcze niższa, bowiem wyniosła -2,2%.

Przykład ten pokazuje dobitnie wpływ, jaki na stopy zwrotu, osiągane przez inwestorów zagranicznych, mają wahania kursów walut. Po raz pierwszy od roku rozbieżności w stopach zwrotu liczonych w złotych i w walutach obcych były tak duże. Nie należy jednak z tego wyciągać zbyt daleko idących wniosków co do możliwych reakcji inwestorów zagranicznych. Pamiętać bowiem należy, że przy inwestowaniu w akcje na innych rynkach, spora część z nich zabezpiecza się przed różnicami kursowymi, uodparniając się na ryzyko wynikające z tego tytułu.

Od początku roku mamy do czynienia z silnymi wahaniami obrotów na rynku największych spółek. Średnia wartość obrotów spadła w minionym tygodniu do 65 mln euro (240 mln zł), a więc aż o ponad 38%. Po poprzednim rekordowo wysokim poziomie powróciła więc do "normy". Trudno zatem określić wyraźną tendencję w tym zakresie, jak też przewidzieć zachowanie rynku w najbliższej przyszłości. Duża zmienność obrotów jest częstym zjawiskiem na naszym parkiecie.

Obniżył się dość wyraźnie udział akcji wchodzących w skład WIG20 w obrotach ogółem. O zmianach zachodzących na rynku akcji największych spółek świadczyć mogą poważne przetasowania w strukturze obrotów. Udział transakcji o największej wartości obniżył się o 10% i był to spadek już drugi z rzędu (poprzednio również prawie o 10%). W wyniku tego parametr ten osiągnął poziom najniższy od końca października ubiegłego roku (w tygodniu, w którym zanotowano wówczas prawie 9-proc. wzrost WIG20 i po którym nastąpiła korekta wartości indeksu). Wzrósł natomiast dość dynamicznie (drugi tydzień z rzędu) udział transakcji średnich i małych (aż o ponad 22%). Wskazywać to może, że najwięksi inwestorzy, którzy poderwali rynek do wzrostów, powoli ograniczają swoją aktywność i kursy zwyżkują pchane siłami mniejszych graczy, co zwykle wykorzystywane jest do dystrybucji akcji.

Zmniejszyła się wyraźnie zarówno średnia liczba transakcji zawieranych na sesję, jak i ich wartość. Analiza struktury liczby transakcji potwierdza wnioski płynące ze zmian udziału poszczególnych kategorii transakcji w obrotach. Udział transakcji o największej wartości w liczbie transakcji ogółem obniżył się aż o ponad 20% i był to już drugi tak duży spadek z rzędu.

Malejący systematycznie spread świadczy o łatwości zawierania transakcji po obecnych cenach, a więc o tym, że zarówno kupujący, jak i sprzedający są ze swych decyzji zadowoleni. Rzecz jednak w tym, że jak to na rynku bywa, jedna ze stron będzie zawiedziona.