Chociaż zysk netto zwiększył się w stosunku do I kwartału ub.r. o 32%, to nie spełnił oczekiwań analityków, którzy spodziewali się, że wyniesie on nie 304,8 mln zł, ale 340 mln zł. Sprawowana przez zarząd kontrola nad kosztami jest, ich zdaniem, imponująca, ale wzrost sumy bilansowej i przychodów, a zwłaszcza przychodów prowizyjnych rozczarowuje, zwłaszcza że zysk netto został zwiększony o 19,5 mln zł dzięki pozycjom nadzwyczajnym. W efekcie, bank ten obniżył prognozę tegorocznego zysku netto o 4% - do 1406 mln zł. Zysk w 2003 r. prognozowany jest na 1 762 mln zł, a w 2004 r.- na 1 927 mln zł. W przeliczeniu na jedną akcję powinien on wynieść odpowiednio 8,50 zł, 10,60 zł i 11,60 zł przy wskaźniku C/Z: w 2002 r. - 12,9, w 2003 r. - 10,3, a w 2004 r. - 9,4.

Jeśli chodzi o koszty, to, zdaniem analityków, chociaż od początku 2000 r. zatrudnienie w Pekao już mniejszono o około 7580 osób, to porównanie z podobnymi bankami w Europie Środkowej i Wschodniej (OTP oraz... BPH PBK) wskazuje, że zainstalowanie nowych systemów informatycznych i centralizacja zaplecza pozwoli na zredukowanie go jeszcze o 2950 osób, co przyniesie roczne oszczędności w wysokości 200 mln zł.

ABN Amro wskazuje, że utrzymanie stabilnej marży odsetkowej netto, mimo spadku stóp procentowych, jest znakomitym osiągnięciem, które Pekao zawdzięcza defensywnej polityce cenowej. Chociaż polityka ta jest skuteczna, a Pekao odznacza się znacznie większą rentownością niż pozostałe polskie banki, to płaci za to utratą udziału w rynku. Wzrost udziału w rynku funduszy inwestycyjnych z 20% do 24% jest zjawiskiem pozytywnym, ale nie kompensuje utraty udziału w rynku depozytów.

Z drugiej strony, analitycy deklarują, że mniej niepokoi słabnąca pozycja w rynku kredytów, która, ich zdaniem, wynika głównie z zachowywanej przez ten bank ostrożności, uzasadnionej niekorzystną sytuacją makroekonomiczną kraju.

Spodziewane nasilenie konkurencji o depozyty, zdaniem analityków, w nieunikniony sposób przyniesie spadek marży odsetkowej netto, którą (z uwzględnieniem transakcji swapowych) prognozują oni w tym roku na 4,6%, a w przyszłym roku - na 4,3%. Z drugiej strony, spodziewają się, że polepszenie sytuacji makroekonomicznej od II półrocza przyniesie w tym roku 7-proc. spadek rezerw na należności zagrożone w stosunku do ub.r. Za wymagający dalszego wyjaśnienia uważają natomiast fakt, że przychody prowizyjne są znacznie niższe od spodziewanych. Stawiają też znak zapytania nad dokonanym na początku 2001 r. "przepakowaniem" oferowanych usług bankowych, nastawionych na poszczególne segmenty rynku. Skutki tego zabiegu zostały, wg analityków, osłabione przez wspomnianą defensywną politykę odsetkową. "Można dyskutować, czy przynosi to utratę klientów czy tylko udziału w ich portfelach, wydaje się jednak jasne, że klienci Pekao częściej postanawiają skorzystać z usług jego konkurentów" - stwierdza ABN Amro.