Inwazja mocy konkurencji?

Wczoraj, w trzecim dniu zapisów na akcje Brokera FM, na rynek trafił raport przygotowany przez CR Media Consulting. Krytycznie ocenia giełdowe plany radiowej grupy.

W poniedziałek rozpoczęła się publiczna oferta akcji Brokera FM, właściciela ogólnopolskiej stacji radiowej - RMF FM. Radiowa grupa chce pozyskać z rynku 140-170 mln zł. Pieniądze mają posłużyć na jej oddłużenie oraz dalszy rozwój: budowę sieci RMF Maxxx i RMF Classic, w tym przejęcia na polskim i zagranicznym rynku radiowym.

Tymczasem wczoraj na stronach internetowych firmy CR Media, pośredniczącej w sprzedaży czasu i powierzchni reklamowej, zawisł raport, który odnosi się do założeń oferty Brokera FM. Przygotowała go firma CR Media Consulting, spółka zależna CR Media, która jest także właścicielem sieci stacji radiowych działających pod szyldem Ad.point.

Rozwiązanie od CR Media

Autorzy raportu ocenili możliwość realizacji celów zawartych w prospekcie emisyjnym Brokera FM. Jak wiadomo, większość przychodów tej firmy pochodzi ze sprzedaży czasu antenowego radia RMF FM. Broker planuje ograniczenie udziału tego źródła przychodów do poniżej 65%. Analitycy CR MC uważają, że nie uda się to w tym roku ani w perspektywie kolejnych trzech lat. "Wymagałoby to bowiem, aby - zakładając 10-proc. roczny wzrost przychodów ze sprzedaży czasu reklamowego radia RMF FM - pozostałe przychody rosły w tempie blisko 6-krotnie wyższym. Wzrostu takiego nie zapewni - wbrew oczekiwaniom zarządu grupy - nawet realizacja projektu RMF Classic i RMF Maxxx oraz rozwój dotychczasowej działalności Art FM Sp. z o.o. i Scena FM Sp. z o.o." - napisali autorzy raportu. Ich zdaniem "szansę na realizację tego celu mogłoby dać natomiast rozszerzenie działalności w zakresie pośrednictwa w sprzedaży czasu i powierzchni reklamowej".

Różne prognozy dla rynku reklamy

Autorzy raportu mają też nieco inne zdanie niż zarząd Brokera FM, jeśli chodzi o prognozy dla rynku reklamy ogółem i segmentu reklamy radiowej. CR MC sądzi, że wydatki na reklamę w latach 2003-2006 wzrosną o 28%. Władze Brokera przewidują w prospekcie wzrost na poziomie 40%. Obie prognozy są podobne, jeśli chodzi o 2004 rok. Według CR MC rynek reklamy radiowej wzrośnie w tym czasie o 37%. Broker FM szacuje że o 44%.

Analitycy CR MC zaznaczają, że choć ich założenia są bardziej konserwatywne, to "perspektywy rozwoju rynku sprzyjają działalności Grupy Kapitałowej Broker FM". Sądzą również, że zarząd grupy ma "wszelkie środki i dużą szansę zrealizowania podstawowego celu strategicznego określonego w prospekcie emisyjnym, czyli utrzymania przez Radio RMF FM pozycji lidera na rynku słuchalności".

Ale...

Jednocześnie w raporcie zaznaczono, że radio RMF FM uzyskuje względnie niższe przychody niż jego największy konkurent - Radio Zet. Analitycy wskazują, że na każdy punkt procentowy udziału w rynku słuchalności krakowska stacja uzyskuje mniejsze przychody z reklamy niż Radio Zet. Ma także niższy wskaźnik "power ratio" (stosunek udziału w rynku przychodów reklamowych i udziału w rynku słuchalności).

RMF Maxxx - tylko przejęcia

Na uwagę zasługuje również ocena możliwości budowy sieci RMF Maxxx na zasadzie umów franchisingowych. Według CR MC, jest bardzo mało prawdopodobne, aby w ten sposób Brokerowi udało się zrealizować założenia przyjęte dla tej sieci. "Jedynym rozwiązaniem dającym szansę na realizację celów projektu RMF Maxxx byłoby przejęcie lub fuzja z jedną z obecnych już na rynku grup radiowych" - czytamy. Według autorów raportu, należy wykluczyć grupę radiową Agory, Radia Plus oraz ZPR. A "pozostali kandydaci, którzy mogliby istotnie przyczynić się do realizacji celów projektu, to grupa radiowa Ad.point i Radio Wawa". Jednak - na takie zakupy, ich zdaniem, nie wystarczą środki z emisji.

Maciej Chodorowski, CR Media

Nasz raport to obiektywna analiza, nie chcielibyśmy, aby media przedstawiły zawarte w nim opinie w sposób tendencyjny.Opublikowaliśmy go teraz, bo jest przeznaczony dla inwestorów zainteresowanych rynkiem mediów. Wcześniej zobowiązaliśmy się wobec naszych klientów, że będziemy reagowali na istotne wydarzenia, które na nim zachodzą. Zaznaczyliśmy w raporcie, że od lat działamy na rynku radiowym i mamy udziały w sieci Ad.point. Na pewno wszyscy zdają sobie z tego sprawę.Kazimierz Gródek, członek zarządu Brokera FM

Raport CR Media jest nieobiektywny. Kwestionuję jego treść. Moment i sposób publikacji nie jest przypadkowy. Intencje CR Media budzą bardzo daleko idące wątpliwości. Nie zgadzam się z tym, że nie jesteśmy w stanie za środki z emisji akcji serii D zrealizować projektu RMF Maxxx. Kwestionuję również wynurzenia CR Media na temat wskaźnika "power ratio". CR Media nie mają wiedzy i nie mogą wiedzieć, jakie stawki rabatów przyjmuje RMF FM, a jakie Radio Zet. Kwestionuję również niezależność CR Media. Jeżeli CR Media twierdzi, że nie zrealizujemy projektu RMF Maxxx inaczej niż kupując Ad.point, to traktuję to jako ofertę sprzedaży.