W lipcu wygrał Pioneer

Lipiec był kiepskim miesiącem dla funduszy inwestycyjnych. Nie dały zarobić ani akcje, ani obligacje. W comiesięcznym rankingu PARKIETU wygrał Pioneer. Najwyższe stopy zwrotu osiągnęły jednak dwa podmioty należące do AIG TFI.

Pioneer zdobył w lipcu 9 punktów. To nietypowa wygrana, bo aż 6 punktów przypadło towarzystwu za wyniki funduszy zagranicznych, które... miały stratę (przyznajemy punkty najlepszym funduszom w danej grupie; na spadkowym rynku jest to nagroda za mniejsze od konkurencji straty). Pioneer wypadł najlepiej wśród podmiotów akcji zagranicznych (3 pkt dla funduszu Akcji Amerykańskich, który zanotował spadek jednostki uczestnictwa o 3,9%; konkurenci stracili średnio 5,9%). 3 punkty zdobył też Pioneer Obligacji Dolarowych (spadek jednostki o 1,2%; u konkurentów średnio o 2,2%). TFI - kontrolowane pośrednio przez bank Pekao - nagrodziliśmy też za wyniki funduszu Pioneer Ochrona Kapitału (drugie miejsce w grupie podmiotów inwestujących w polskie obligacje; prawie 0,5-proc. zysk w lipcu) oraz Pioneer Arbitrażowy (trzecie miejsce w grupie funduszy zamkniętych i mieszanych; wzrost wartości jednostki o 0,4%).

Punkty dla nowego TFI

Drugie miejsce w lipcowym rankingu PARKIETU zajęło TFI AIG, które dopiero od dwóch miesięcy sprzedaje jednostki uczestnictwa. Towarzystwo zdobyło 8 punktów. Zaskakująco dobre wyniki osiągnęły należące do AIG podmioty inwestujące na warszawskiej giełdzie. AIG Akcji otrzymał 3 punkty za najwyższą wśród wszystkich funduszy stopę zwrotu, która wyniosła w lipcu 7,1%. Taką samą liczbę punktów zgromadził AIG Stabilnego Wzrostu (inwestuje mniej więcej jedną trzecią portfela w akcje, a resztę w instrumenty bezpieczne), który zarobił w lipcu 2,4%. Punktowane miejsce (2 pkt) zajął też AIG Zagranicznych Obligacji. Podobnie jak w przypadku Pioneera jest to nagroda za stosunkowo niską stratę (-1,4%).

Zyski na spadkowym rynku

W jaki sposób funduszowi AIG Akcji udało się zarobić aż 7,1%, skoro kursy na warszawskiej giełdzie spadały (WIG20 stracił 3%, WIG 1,3%, a pozostałe fundusze o strategii agresywnej zanotowały spadek wartości jednostki średnio o 0,8%)?

- To zasługa odpowiedniego doboru spółek - przekonuje Andrzej Kosiński, jeden z zarządzających AIG Akcji. Wśród najbardziej udanych inwestycji wymienia MacroSoft (wzrost notowań w lipcu o 40,6%), Ceramikę Nową Galę (prawa do akcji spółki zadebiutowały 1 lipca po 5,9 zł; w połowie miesiąca miał miejsce debiut akcji, które na koniec lipca były warte 6,5 zł) oraz Mostostal Siedlce (plus 65,3%).

Według Tomasza Tarczyńskiego, drugiego zarządzajcego AIG Akcji, dobry wynik funduszu nie był efektem zmiany poziomu udziału akcji w portfelu, który utrzymywał się w lipcu na stosunkowo stabilnym poziomie ok. 70%. - Staramy się unikać strategii, polegającej na częstych i dużych zmianach poziomu zaangażowania w akcje. Nie przynosi ona dobrych efektów w długim terminie. Dużo większe znaczenie ma odpowiedni dobór spółek - twierdzi zarządzający.

Dobre wyniki

"ubezpieczeniowych" TFI

To nie pierwszy przypadek, gdy towarzystwo, które dopiero rozpoczyna działalność, osiąga bardzo dobre wyniki z inwestycji w akcje. Podobna sytuacja miała miejsce ponad dwa lata temu, gdy działalność na rynku funduszy inwestycyjnych rozpoczynał Commercial Union. W pierwszym roku fundusze CU biły konkurencję na łeb na szyję. Z czasem dystans zaczął się zmniejszać.

Zastanawiające jest to, że oba towarzystwa są częścią dużych grup ubezpieczeniowych. Oprócz portfeli funduszy inwestycyjnych, zarządzają znacznie większymi portfelami funduszy ubezpieczeniowych. Co to oznacza? - Można kupić akcje małej spółki najpierw do portfela funduszu inwestycyjnego. Później kupić znacznie więcej walorów tej samej firmy do dużego portfela, podbijając jej kurs. Jednostki uczestnictwa małego funduszu natychmiast idą w górę. A w funduszu ubezpieczeniowym operacja nie ma większego wpływu na wynik ze względu na duże aktywa - wyjaśnia pragnąca zachować anonimowość osoba związana z rynkiem funduszy. Aktywa AIG Akcji wynoszą ok. 7 mln zł, a funduszu ubezpieczeniowego o strategii agresywnej (Kapitał na Przyszłość Fundusz Dynamiczny) - ok. 80 mln zł. Co ciekawe, pierwszy z nich zarobił w lipCzy AIG Asset Management, zarządzając funduszami inwestycyjnymi i ubezpieczeniowymi, przeprowadza wiązane transakcje? - Nie. To byłoby niedopuszczalne. Ja ryzykowałbym utratę licencji doradcy inwestycyjnego, a moja firma ogromne kary ze strony Komisji Papierów Wartościowych - zapewnia A. Kosiński. Przeprowadzaniu takich transakcji zaprzeczał też wcześniej Commercial Union.

Inna strategia inwestycyjna

Jak to możliwe, że fundusz AIG Akcji i Amplico Life Dynamiczny, obydwa zarządzane przez AIG Asset Management, osiągnęły tak rozbieżne wyniki w lipcu, chociaż obydwa inwestują na warszawskiej giełdzie? - To rezultat diametralnych różnic w strategii inwestycyjnej - wyjaśnia A. Kosiński. - Po pierwsze, w portfelu ubezpieczeniowym muszą znajdować się wszystkie firmy z WIG20, a w aktywach funduszu inwestycyjnego może nie być ani jednej spółki z tego indeksu. Po drugie, spółki z WIG20 muszą stanowić co najmniej 85% portfela akcji funduszu ubezpieczeniowego, a w AIG Akcji mamy w tym względzie pełną dowolność. Po trzecie, do portfela ubezpieczeniowego nie możemy kupować małych spółek, co możemy robić w przypadku funduszu inwestycyjnego - wylicza zarządzający. - Dlatego stopa zwrotu funduszu ubezpieczeniowego będzie zawsze mocno związana z WIG20, a wynik funduszu inwestycyjnego nie będzie zależeć bezpośrednio od żadnego indeksu - dodaje.

Kiepsko za granicą

Znacznie gorsze wyniki od funduszy inwestujących na warszawskiej giełdzie osiągnęły w lipcu podmioty lokujące na zagranicznych rynkach. W Polsce można kupić jednostki siedmiu takich podmiotów. Wszystkie zakończyły miesiąc na minusie. To z jednej strony efekt przeceny akcji na światowych giełdach, a z drugiej - umocnienia złotego (nasza waluta zyskała 3,1% w stosunku do dolara i 3,7% wobec euro). Spadek wartości jednostki uczestnictwa zanotowały też w lipcu fundusze inwestujące na zagranicznych rynkach dłużnych (w rankingu uwzględniliśmy wyniki 15 podmiotów; największa strata sięga 3%).

Oczekiwane ożywienie

na rynku obligacji

Nieco lepiej wypadły podmioty lokujące na krajowym rynku dłużnym. Chociaż i tu powodów do zadowolenia na razie nie ma (wszystkie fundusze obligacji zarobiły średnio tylko 0,2%). Najwyższą stopę zwrotu, na poziomie blisko 0,5%, osiągnął Allianz Obligacji. Trochę więcej zyskały podmioty lokujące pieniądze uczestników na rynku pieniężnym (wzrost wartości jednostki średnio o 0,4%).

- W lipcu ceny obligacji spadały. Rada Polityki Pieniężnej po raz drugi podniosła stopy procentowe. Skala podwyżki, o 25 pkt bazowych, była zaskoczeniem dla rynku, który spodziewał albo podniesienia stóp o 50 punktów, albo utrzymania ich na dotychczasowym poziomie - relacjonuje Witold Chuść, analityk z Pioneera. Jego zdaniem, fundusze, które zanotowały w lipcu wzrost wartości jednostki, inwestowały w papiery o krótkim terminie do wykupu. Pioneer Ochrony Kapitału, który zajął drugie miejsce wśród podmiotów obligacji, zyskał 0,47%. W ocenie specjalistów z Pioneera, sytuacja na rynku obligacji poprawi się w czwartym kwartale. Jest szansa na to, że w przyszłym roku fundusze dłużne osiągną wyniki dwucyfrowe.

Jak liczymy punkty

Ranking PARKIETU sporządzamy co miesiąc. Punktujemy fundusze, które w poszczególnych grupach osiągnęły najwyższe miesięczne stopy zwrotu. Fundusze analizujemy w następujących grupach: agresywne, zagraniczne akcyjne, zagraniczne papierów dłużnych, zrównoważone, stabilnego wzrostu, obligacyjne, pieniężne oraz zamknięte i mieszane. Najlepszy fundusz w danej grupie otrzymuje trzy punkty, drugi - dwa punkty, a trzeci - jeden punkt. Wyniki sumujemy i na tej podstawie tworzymy ranking towarzystw, które najlepiej zarządzają pieniędzmi inwestorów.