WSiP preferuje drobnych graczy

Reklama

Publiczna oferta WSiP, w zależności od decyzji MSP, może obejmować od nieco ponad 10,93 do 26,56 mln akcji spółki. Nadal bowiem nie wiadomo, czy MSP zdecyduje się sprzedać do 60% WSiP konsorcjum Advent International i CA IB Pre IPO Investment. Negocjacje w tej sprawie już się zakończyły.

Od 2 do 6%

Jeśli dojdzie do transakcji, w transzy inwestorów indywidualnych Skarb Państwa zaoferuje 3,12 mln papierów (10% kapitału WSiP), a w instytucjonalnej - 4,68 mln papierów (15%). Decyzja o zwiększeniu oferty może być podjęta nie później niż przed rozpoczęciem przyjmowania zleceń kupna akcji.

Widełki cenowe poznamy 6 października. Zgodnie z prospektem, ma się to stać na dwa dni robocze przed początkiem book-buildingu. Ten zacznie się 11 października i potrwa do 13 października, do godziny 15.00.

Według erraty do prospektu emisyjnego WSiP, inwestorzy indywidualni będą mogli zapisywać się na akcje przez pięć dni: od 18 do 22 października, ale tylko zapisy złożone od 18 do 20 października zostaną potraktowane w sposób preferencyjny. Cena będzie w tym czasie niższa o 2 do 6% od ostatecznej ceny sprzedaży, a przy przydziale papierów średnia stopa alokacji będzie dwukrotnie wyższa niż dla zleceń złożonych 21 i 22 października. Przez dwa ostatnie dni zapisy będą składać także inwestorzy instytucjonalni.

Reklama

W prospekcie wymieniono kilka czynników "powodujących wysokie ryzyko dla nabywcy akcji WSiP".

Uwaga na niż demograficzny

Należy do nich m.in. silna pozycja związków zawodowych (zrzeszają 41% pracowników) oraz wielokrotnie opisywany na łamach PARKIETU, nierozstrzygnięty spór o nieruchomość przy pl. Dąbrowskiego (przez lata siedziba wydawnictwa). W związku z tym procesem firma przez lata zawiązywała rezerwy na ewentualną zapłatę za korzystanie z budynku. Obecnie wynoszą 33,8 mln zł. Ryzyko wiąże się również z inwestycją w hurtownię Wkra i kryzysem na rynku dystrybucji książki szkolnej.

Inne zagrożenie niesie ze sobą niż demograficzny - powoli zaczyna dotyczyć roczników uczęszczających do szkół. Oszacowano, że w związku z tym zjawiskiem w perspektywie najbliższych kilku lat popyt na podręczniki spadnie o kilkanaście procent. W prospekcie napisano, że nie można wykluczyć, że w takim samym stopniu spadnie wielkość sprzedaży WSiP.

Działalność spółki charakteryzuje również duża sezonowość. W pierwszej połowie roku firma ponosi koszty produkcji podręczników przy stosunkowo niewielkich przychodach.

Ostrzeżenia

Reklama

dla kupujących

Do czynników ryzyka zaliczono przepisy prawa dotyczące nabywania znacznych pakietów akcji i inne, dość standardowe zagrożenia, takie jak ewentualne niedopuszczenie akcji do obrotu giełdowego. Nie znalazł się wśród nich zapis ze statutu WSiP, zgodnie z którym żaden akcjonariusz, w połączeniu z podmiotami zależnymi bądź grupą akcjonariuszy działającą w porozumieniu, nie może wykonywać głosu z więcej niż 20% ogólnej liczby akcji WSiP. Wyjątkiem od tej reguły jest Skarb Państwa oraz akcjonariusz, który posiada 51% akcji i dokonał wezwania do sprzedaży wszystkich pozostałych papierów pozostających w publicznym obrocie.

Bez prognoz,

z dywidendą

Strategia zarządu WSiP zakłada: wzrost udziału wydawnictwa w rynku, wzrost przychodów ze sprzedaży i poprawę zyskowności oraz rozwój firmy w dotychczasowych i nowych segmentach rynku edukacyjnego. Pierwszy cel firma zamierza realizować dzięki zakupom istniejących firm i produktów oraz przez rozwój oferty. Na inwestycje kapitałowe w latach 2004-2007 zamierza przeznaczyć 100 mln zł, a na inwestycje rzeczowe - 30 mln zł.

Wzrost przychodów spółka chce osiągnąć dzięki nowej sieci przedstawicieli regionalnych, rozwijaniu własnej sieci sprzedaży hurtowej oraz rozbudowie kanałów sprzedaży bezpośredniej.Nie podano prognoz przychodów na kolejne lata. W prospekcie zaznaczono natomiast, że przez kolejne 3 lata zarząd zamierza proponować wypłatę dywidendy w wysokości równej 30% wypracowanego zysku netto. Majowe WZA zdecydowało, że do Skarbu Państwa trafi 4,48 mln zł z 30,27 mln zł zysku netto zanotowanego w 2003 r.

Reklama