Akcje TVN wzrosną lekko po debiucie, nie zagrożą Agorze i Brokerowi - analitycy

Warszawa, 06.12.2004 (ISB) - Debiut giełdowy spółki TVN SA nie osłabi pozycji Agory SA na rynku akcji ani nie wpłynie negatywnie na przychody z tytułu reklam. Sytuacja może jednak się znacznie skomplikować jeśli na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych i Giełd (GPW) w przyszłym roku zadebiutuje kolejna spółka telewizyjna - Polsat.

TVN wchodzi na GPW we wtorek. Analitycy ankietowani przez agencję ISB oczekują, że akcje spółki zadebiutują ceną 33 zł wobec ceny sprzedaży wynoszącej 32 zł. Dalszy scenariusz podczas pierwszych dni notowań będzie zależał od zachowania się indywidualnych inwestorów i oferujących akcje czyli: J.P. Morgan Securities, CDM Pekao oraz CA IB Securities.

Nie jest wykluczone, że podobnie jak przy innych debiutach, oferujący akcje w pierwotnej ofercie, będą również skutecznie wpływać na początkową wycenę walorów na parkiecie. Według maklera reprezentujacego jeden z największych domów maklerskich w Polsce, w ciągu pierwszych kilku dni cena akcji będzie oscylowała w okolicy 33 zł przy stosunkowo wysokich obrotach.

Większa podaż akcji może pojawić się przede wszystkim ze strony indywidualnych graczy, którzy mogą próbować przy wyższej wycenie zrealizować pierwsze zyski. Fundusze z kolei będą starały się stabilizować kurs.

Cena sprzedaży akcji TVN na poziomie 33 zł w pierwotnej ofercie zawiera się w górnej granicy przedziału cenowego ustalonego przez spółkę na 26,50-33,50 zł.

Pojawienie się kolejnej spółki medialnej na parkiecie nie powinno wpłynąć negatywnie na wycenę akcji Agory, wydawcy m.in. "Gazety Wyborczej", a tym bardziej Broker FM, właściciela radia RMF FM.

Agora, jako grupa spółek medialnych, jak na razie nie czerpie przychodów z działalności telewizyjnej. Nie stanowi więc bezpośredniej konkurencji dla TVN-u, którego przychody oparte są przede wszystkim na dochodach z emisji reklam telewizyjnych.

Z punktu widzenia dużego inwestora, pojawienie się kolejnej spółki medialnej ma pewne znaczenie. Tworząc i zarządzając portfelem akcji spółek z tej branży ma on do wyboru już nie dwóch, ale trzech emitentów o zróżnicowanej działalności. Zdaniem analityka z dużego banku zagranicznego, wątpliwa jest sytuacja, w której dotychczasowy inwestor Agory sprzeda jej akcje i kupi za nie walory TVN. Bardziej prawdopodobne jest to, że nie redukując udziału w tej spółce dokupi papiery telewizyjnego emitenta, by zdywersyfikować swój portfel.

Zdaniem analityków z dużych domów maklerskich sytuacja może jednak znacznie się skomplikować i wybór już nie będzie tak jednoznaczny, jeśli dojdzie do realizacji zapowiedzi upublicznienia Polsatu.

Jeżeli w tej chwili zarówno Agora, jak i Broker FM nie stanowią bezpośredniej konkurencji na giełdzie dla akcji TVN-u, o tyle sytuacja może się bowiem zmienić jeśli pojawią się walory drugiej spółki telewizyjnej.

TVN osiągnął już pewien poziom oglądalności, jak i przychodów z reklam. Spółkę czeka teraz walka o utrzymanie pozycji na tym rynku. Należy jednak mieć na uwadze, że koszt dotarcia do widza w Polsce jest obecnie znacznie tańszy niż w zachodniej Europie. Oznacza to, że rynek reklamy telewizyjnej posiada jeszcze pewien potencjał do dalszego wzrostu. Przychody TVN-u będą więc się zwiększały wraz z całym rosnącym rynkiem.

Ewentualny debiut Polsatu spowoduje jednak, że część inwestorów będzie chciała zredukować udział akcji TVN w swoim portfelu na korzyść nowego emitenta. Na razie nie wiadomo, jakie są konkretne plany dotyczące rozwoju Polsatu ani skali oferty.

Po kilku wcześniejszych zmianach ostatecznie TVN zaoferował w transzy inwestorów indywidualnych 3.978.051 akcji, czyli 25% całości sprzedawanych walorów, a w transzy inwestorów instytucjonalnych - 11.934.151 akcji stanowiących 75% oferty, przy czym w subtranszy zagranicznej oferowanych jest 52,50% ogółu sprzedawanych walorów, a w subtranszy krajowej - 22,50% akcji sprzedawanych.

Łączne wpływy brutto z oferty przy cenie 32 zł za akcje wyniosą 509 mln zł (ok. 162 miliony USD). Tym samym kapitalizacja rynkowa TVN wyniesie 2.106 mln zł (ok. 668 mln USD). (ISB)

Marek Knitter

mik/tom