Zamazany obraz Cinema City

Holenderska Cinema City International odwołała ofertę, ale nie wyklucza, że w przyszłości ponownie sięgnie do kieszeni inwestorów. Pieniądze pozyskane z giełdy zamierza zainwestować w Polsce. Jakie wyniki notują zlokalizowane w naszym kraju spółki holdingu - nie ujawnia. Z danych, do których dotarliśmy, wynika, że najważniejsza z nich miała w 2002 r. spore straty.

CCI nie prezentuje publicznie raportów finansowych poszczególnych spółek zależnych, bo to może być mylące - tak brzmi odpowiedź Mooky?ego Greidingera, dyrektora generalnego Cinema City International. - Działalność w każdym kraju jest rozproszona między kilka firm i spółkę matkę. Wewnątrz grupy są przeprowadzane transakcje, które w raporcie skonsolidowanym CCI zostały wyeliminowane. Dodatkowo, wyniki każdej firmy zależnej są wyrażane w lokalnej walucie i są przygotowane w wielu przypadkach na podstawie lokalnych standardów rachunkowości, podczas gdy księgowość CCI jest prowadzona w euro i na podstawie międzynarodowych standardów rachunkowości - czytamy w odpowiedzi.

Byłoby miło, ale...

Według niego, z tych samych powodów CCI (która niedawno odwołała ofertę, deklarując jednak, że może ponownie sięgnąć po pieniądze inwestorów) nie opublikowała wyników firm zależnych w prospekcie. Jest to o tyle istotne, że CCI planowała przeznaczyć pieniądze z emisji - ok. 40 mln euro - na inwestycje w Polsce.

Byłoby miło, gdyby wybierająca się na giełdę firma o strukturze holdingowej pokazała inwestorom, gdzie zarabia, a gdzie ponosi straty - komentuje Michał Mierzwa, analityk Erste Securities. Takich informacji CCI nie publikuje. Tymczasem z naszych informacji wynika, że w 2002 r. strata operacyjna Cinema City Poland wyniosła 14 mln zł. Zadłużenie tej firmy wynosiło ok. 400 mln zł.

Ważny jest tylko dług zewnętrzny

- Cinema City Poland ma duży wpływ na łączne wyniki grupy. Jak już mówiłem, jednostkowe rezultaty spółek zależnych mogą wprowadzić w błąd, dlatego nie będziemy się odnosić do tych danych - powiedział M. Greidinger. Co do długu stwierdził, że jedynym mającym znaczenie jest ten wobec podmiotów zewnętrznych, a zadłużenie spółek zależnych CCI składa się także z zobowiązań zaciągniętych w grupie. - Dług CCP w stosunku do podmiotów zewnętrznych jest dużo niższy niż wymieniona kwota - skomentował.

Nie odpowiedział na pytanie, jakie są teraz wyniki polskiej firmy i kiedy zacznie ona generować zyski. - Ważniejsze niż rezultaty składowe są wyniki podmiotu, który "się sprzedaje". Jednak, abstrahując od konkretnych przykładów, wrzucenie wszystkiego do jednego worka, bez pokazania, w jaki sposób powstają wyniki grupy, trudno nazwać przejrzystym raportowaniem - powiedział nam analityk jednego z największych biur maklerskich w kraju. Poprosił o nieujawnianie nazwiska.

Rynek powinien wiedzieć jak najwięcej

- Im więcej istotnych informacji spółki przekazują do publicznej wiadomości, tym lepiej i pewniej mogą zostać wycenione przez rynek. Wydaje mi się, że coraz więcej firm notowanych na GPW dba o przejrzystość. Przykładem może być chociażby fakt, że spółki IT w raportach kwartalnych przekazały wyniki firm zależnych, mimo że nie musiały tego robić. Każdy, kto próbuje obniżać standardy, powinien liczyć się z tym, że trudniej mu będzie sprzedać akcje i zyskać zaufanie inwestorów - stwierdził Włodzimierz Giller, analityk DB Securities.

Zgodnie z prawem

W prospekcie CCI można przeczytać, że z jednej strony spółka podlega obowiązkom informacyjnym przewidzianym w holenderskim kodeksie cywilnym, z drugiej - że jest też zobowiązana stosować się do polskiego Prawa o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Zakres informacji, jakie musi przekazywać emitent, ustala rozporządzenie Rady Ministrów o obowiązkach informacyjnych z października 2001 r., które po szczegółowe informacje dotyczące nowych spółek publicznych odsyła czytelnika do rozporządzenia o prospekcie emisyjnym. W tym ostatnim dokumencie jest mowa o tzw. informacjach dodatkowych, w których emitent powinien zawrzeć listę podmiotów zależnych i m.in. składowe ich kapitału zakładowego. Dlatego w nocie, którą rozporządzenie określa jako 5.13, można znaleźć: wynik netto, składający się na pozostały kapitał, wielkość zobowiązań i należności firm z grupy czy przychody ze sprzedaży.