Fuzja, która zmieni rynek

Połączenie UniCredito Italiano i HVB spowoduje roszady nie tylko w sektorze bankowym. Spore zmiany czekają nas na rynku ubezpieczeniowym i emerytalnym. Nie ominą one też TFI czy firm leasingowych.

Prace nad umową przewidującą połączenie dwóch dużych europejskich banków - włoskiego UniCredito Italiano z niemieckim HVB - nabierają tempa. Wszystko wskazuje na to, że fuzja może być zatwierdzona już w najbliższych dniach. Jeśli dojdzie do połączenia tych podmiotów, będzie ono miało wpływ nie tylko na sektor bankowy w Polsce. Spore zmiany czekają nas w innych segmentach rynku finansowego.

Dystrybutorzy polis

Ministerstwo prywatyzując Pekao zdecydowało, że strategicznym akcjonariuszem zostanie konsorcjum UniCredito i niemieckiego Allianza (Niemcy mają 2,13% akcji). Skutek? Bank i polskie spółki Allianza łączy umowa o dystrybucję produktów ubezpieczeniowych w sieci Pekao, podpisana już po prywatyzacji. Choć początki współpracy nie były łatwe, od kilku lat kanał bankowy zyskuje coraz większe znaczenie w przypisie składki brutto spółek grupy Allianz Polska. Na tyle duże, że dzięki polisom na życie, sprzedawanym w sieci banku TU Allianz Życie, plasował się przez długi czas w czołówce rankingu największych zakładów ubezpieczeń na życie. Allianz za naszym rynku konkuruje z sopocką grupą Ergo Hestia (jej właścicielem jest niemiecka grupa Ergo, która należy do Muenich Re, głównego udziałowca HVB). Ta rywalizacja jest widoczna zwłaszcza w sektorze majątkowym, gdzie firmy zajmują odpowiednio czwartą i trzecią pozycję. Ergo Hestia ma podpisaną umowę o dystrybucję produktów. Oczywiście z BPH. A na ten rok zapowiedziano znaczne zwiększenie sprzedaży polis przez kanał bankowy. Co w takim razie się stanie, jeśli dojdzie do połączenia Pekao i BPH. Paweł Dangel, szef Allianz Polska oraz Piotr Śliwicki, prezes Ergo Hestia, nie chcieli się wczoraj wypowiadać. Ale to koniec łamigłówek, bo jednym z większych udziałowców UniCredito Italiano jest brytyjska grupa Aviva (ma łącznie kilka procent, ale akcjonariat jest silnie rozdrobniony), właściciel grupy Commercial Union Polska.

Emerytalne roszady

W wyniku fuzji UniCredito Italiano z HVB jeszcze większe zmiany mogą czekać nas na rynku funduszy emerytalnych. BPH ma 10% akcji Commercial Union PTE BPH CU WBK, które zarządza największym funduszem emerytalnym na polskim rynku (tak pod względem liczby członków, jak i wartości aktywów). Pozostali akcjonariusze to Commercial Union Polska - Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie (50%), CGU International Insurance (30%) oraz BZ WBK (10%). Z kolei Pekao ma 65% udziałów w Pekao Pioneer PTE, pozostałe 35% to własność należącego do Włochów Pioneer Global Asset Management. Nasze prawo stanowi, że jedna firma bądź grupa nie może mieć udziałów w dwóch towarzystwach emerytalnych. Fuzja CU PTE z Pekao Pioneer PTE, ze względu na wielkość zarządzanego przez pierwsze z nich funduszu, nie wchodzi w grę. Oznacza to, że aby spełnić prawne wymagania, połączony bank będzie musiał sprzedać towarzystwo emerytalne. Komu? Może grupie Allianz, która ma także PTE (58,28% akcji należy do TU Allianz Polska, a 41,72% do Allianz AG), a która nie ukrywała konsolidacyjnych zamiarów.

Dublujące się TFI

W grupie Pekao-BPH w Polsce znalazłyby się dwa towarzystwa funduszy inwestycyjnych: Pioneer (należący do Pioneer Pekao Investment Management, który jest z kolei kontrolowany przez bank Pekao i Pioneer Global Asset Management) oraz BPH TFI (udziałowcy to bank BPH i austriacki Capital Invest). Szefowie TFI nie chcą się wypowiadać na temat konsekwencji fuzji banków dla rynku funduszy. Nieoficjalnie wiadomo jednak, że w grę wchodzą dwa rozwiązania: fuzja albo sprzedaż jednego z TFI (najprawdopodobniej BPH).

W pierwszym przypadku większy Pioneer (ponad 15 mld zł aktywów funduszy na koniec kwietnia; numer jeden na rynku) wchłonąłby mniejsze BPH (1,7 mld zł aktywów, dziewiąta pozycja na rynku).

Według naszych informacji, taki scenariusz niezbyt podobałby się Pioneerowi. W konsekwencji połączenia towarzystw w nowym TFI znalazłyby się bowiem fundusze o podobnych strategiach inwestycyjnych. Trzeba byłoby je połączyć, a to jest skomplikowana procedura. Na dodatek konieczna byłaby znaczna redukcja personelu. Pioneer mógłby zatrudnić tylko część pracowników BPH TFI, np. zajmujących się sprzedażą, ze względu na ich kontakty z klientami.

Poza tym na fuzję mógłby się nie zgodzić Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów. Łączny udział w rynku obu towarzystw, według danych na koniec kwietnia, minimalnie przekraczałby bowiem poziom 40%, uważany za pozycję dominującą.

Przypomnijmy, że BPH TFI (wcześniej CAIB TFI) testowało już podobne rozwiązanie. W 2003 r., w efekcie fuzji banków BPH i PBK, przejęło fundusze TFI PBK Atut. Samo towarzystwo PBK Aut zostało zlikwidowane.

Drugi wariant zakłada sprzedaż BPH TFI razem z zarządzanymi funduszami. Ewentualny nabywca musiałby się jednak pogodzić z utratą ważnych "aktywów" towarzystwa. Chodzi o sieć dystrybucji w banku BPH.

Leasing i biura maklerskie

W obu grupach prowadzona jest również działalność maklerska czy leasingowa. Biura maklerskie CDM Pekao i DM BPH mają podobny charakter - oba są nastawione na klientów detalicznych. Grupa HVB ma jednak również osobne biuro dla większych klientów - CAIB Securities.

Dzięki fuzji spółek leasingowych obu banków mogłoby powstać towarzystwo zajmujące drugie, trzecie miejsce pod względem udziału w rynku. W ub.r. obie firmy przekazały w leasing aktywa o wartości 1,2 mld zł (dwie trzecie tej kwoty przypadło na BPH). Odpowiadało to 9% aktywności wszystkich spółek należących do Związku Przedsiębiorstw Leasingowych. Nieco większy - niemal 13-proc. - był łączny udział obu firm w leasingu maszyn i urządzeń. To efekt dużej aktywności BPH Leasing, który samodzielnie miał drugą pozycję w tym segmencie branży.