Bliski termin dywidendy z akcji PKN

W trakcie środowej sesji kontrakty terminowe na indeks WIG20 dotarły do najwyższego poziomu od 5 lat. Według inwestorów, nie oznacza to jednak możliwości kontynuacji wzrostowej tendencji w najbliższym czasie. W ich szeregach przeważa bowiem nie obserwowany od dawna pesymizm.

Niewiara w dalszą zwyżkę przejawia się przede wszystkim dużym niedowartościowaniem kontraktów terminowych. Podczas ostatnich sesji baza sięgała nawet -40 pkt. Tymczasem uwzględniając dywidendę z akcji PKN Orlen (2,13 zł) i PKO BP (1 zł), to obecnie kontrakty powinny być notowane około 8 pkt poniżej indeksu WIG20. Spadek tej różnicy do -36 pkt na zakończenie piątkowej sesji był największym (pomijając sesję z 7 lipca br., kiedy to doszło do zamachów w Londynie) od lutego 2002 roku. Duża ujemna baza dla niedźwiedzi nie jest jednak korzystnym sygnałem. Patrząc historycznie, formowaniu szczytów wyjątkowo rzadko towarzyszyły tak pesymistyczne nastroje. Posiadacze krótkich pozycji powinni się więc liczyć z tym, że po krótkiej korekcie możemy być świadkami kolejnego uderzenia popytu.

Gwarantowany spadek PKN

Dywidenda z akcji PKN Orlen będzie jednym z istotniejszych wydarzeń dla graczy z rynku terminowego w nadchodzącym tygodniu. Wprawdzie przyznanie prawa do niej nastąpi dopiero 1 sierpnia, ale aby zyskać to prawo trzeba będzie kupić akcje najpóźniej 27 lipca (w środę). Dzień później papiery paliwowej spółki powinny potanieć na otwarciu o około 2,13 zł, czyli przy piątkowym kursie zamknięcia o 4,1%. PKN jest spółką, która ma największy udział w indeksie WIG20. Na koniec minionego tygodnia wynosił on 15%. Czwartkowy spadek notowań Orlenu przy niezmienionej cenie pozostałych blue chips obniży więc indeks o około 13 pkt (0,6%). Po tym fakcie, zgodnie z teorią, baza powinna być dodatnia. Ostatnia z dużych spółek, czyli PKO BP, przyzna prawo do dywidendy (1 zł) 19 sierpnia.

Niespotykana dysproporcja

na rynku opcji

Bardzo duży pesymizm graczy terminowych objawia się także na rynku opcji. Przez ostatni miesiąc (od wygaśnięcia serii czerwcowych) inwestorzy z dużą premedytacją otwierają pozycje w opcjach sprzedaży. Przybyło ich przez ten czas około 4940 (z 2,2 tys. do 7,14 tys.). Liczba pozycji w opcjach kupna zwiększyła się natomiast tylko o 1330, do 2871. Jest to niespotykana w blisko dwuletniej historii tych instrumentów różnica. Wcześniejszy rekord z końca lutego bieżącego roku został pobity o 1,5 tys. opcji. Rekordowa jest także sama liczba otwartych pozycji w opcjach sprzedaży. Wcześniejsze maksimum z 2 marca 2005 roku wynosi 6523 sztuki.

Największe zainteresowanie inwestorów można zaobserwować na wygasających we wrześniu seriach z najodleglejszymi kursami wykonania (1700, 1800, 1900 pkt). Są one tanie, więc znajdują wielu amatorów. Z drugiej strony, szanse, że w ciągu ośmiu najbliższych tygodni WIG20 spadnie o więcej niż 200, 300 czy 400 pkt, nie wydają się duże, więc nie brakuje też chętnych do wystawiania opcji sprzedaży. W tym wypadku należy jednak pamiętać o jednym fakcie. Nawet jeżeli ryzyko załamania trendu wzrostowego na wykresie WIG20 nie wydaje się duże, to już szansy na wystąpienie większej korekty nie można wykluczać. Wtedy natomiast w istotnym stopniu mogą wzrosnąć poziomy zabezpieczeń dla wystawionych opcji sprzedaży, co dla większości inwestorów z krótkimi pozycjami będzie się wiązało z koniecznością uzupełniania depozytów.

GPW rozważa kontrakt

na indeks regionalny

Od kilku dni na internetowej stronie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie znajduje się ankieta dotycząca kontraktu terminowego na indeks regionalny, obejmujący akcje spółek z krajów nowych członków Unii Europejskiej. Giełda rozważa możliwość wprowadzenia takiego produktu do obrotu. - Poważnie myślimy o stworzeniu takiego instrumentu, ale to oczywiście będzie zależało od zainteresowania inwestorów - poinformował Jarosław Ziębiec, szef Zespołu Instrumentów Pochodnych. Istotny głos w tej dyskusji będą mieli inwestorzy zagraniczni. Z uwagi na ograniczony dostęp do notowań spółek z giełd zagranicznych dla inwestorów indywidualnych, byłby to produkt raczej dla dużych graczy zagranicznych oraz dla zabezpieczających się przed ryzykiem rynkowym naszego regionu, niż dla krajowych spekulantów - dodał. Jako instrument bazowy na razie giełda bierze pod uwagę indeks DJ Stoxx EU Enlarged 15 (obecnie kalkulowany jest on na podstawie notowań spółek z Polski, Węgier, Czech i Słowenii).

Nie wyklucza jednak stworzenia i liczenia nowego indeksu skupiającego spółki z Polski, Węgier i Czech. Jarosław Ziębiec wyklucza natomiast instrument pochodnych na niemiecki indeks DAX czy któryś ze wskaźników amerykańskich. Korzystanie z nich wymaga posiadania licencji - bardzo kosztownej i czasami trudnej do zdobycia - powiedział.

Szkolenia na GPW:

Na temat kontraktów terminowych na obligacje

Bezpłatny wykład skierowany jest do osób, które chcą poznać zasady obrotu tymi instrumentami i możliwości ich wykorzystania. Odbędzie się 27 lipca w siedzibie giełdy (w godz. 16.00-18.00). Liczba miejsc jest ograniczona. Osoby zainteresowane powinny wysłać zgłoszenie na adres e-mail: [email protected] (z dopiskiem w temacie: szkolenie - kontrakty/lipiec) lub zarezerwować miejsce telefonicznie (0-22 537-72-66). O wpisie na listę uczestników decyduje kolejność zgłoszeń.

Na temat opcji na indeks WIG20

Bezpłatny wykład będzie dotyczyć podstaw opcji (istoty i zasad obrotu nimi na GPW oraz podstawowych technik zarabiania na rynku opcji). Szkolenie jest adresowaneprzede wszystkim do osób nie posiadających wiedzy na temat tych instrumentów. Odbędzie się 10 sierpnia w siedzibie giełdy (w godz. 15.00-17.00). Liczba miejsc jest ograniczona. Osoby zainteresowane powinny wysłać zgłoszenie na adres e-mail: [email protected] (z dopiskiem w temacie: szkolenie - opcje/sierpień) lub zarezerwować miejsce telefonicznie (0-22 537-72-66). O wpisie na listę uczestników decyduje kolejność zgłoszeń.

Porównanie klas kontraktów terminowych

Instrument bazowy Depozyt zabezpieczający Wartość kontraktu Tygodniowy zysk* 5-sesyjna zmienność 20-sesyjna zmienność

(w zł) (stopa zwrotu)** kursu kontraktu kursu kontraktu

Właściwy (w %) Wstępny (w %) Wstępny (w zł) (wartości kontraktu)*** (wartości kontraktu)***

Indeks

MIDWIG (10 x indeks) 3 4,2 742 17 670 -130 zł (-17%) 16 pkt (160 zł) 15,3 pkt (153 zł)

TechWIG (10 x indeks) 3,8 5,3 358 6 760 -40 zł (-11%) 10,3 pkt (103 zł) 9,7 pkt (97 zł)

WIG20 (10 x indeks) 3,6 5 1 038 20 750 -230 zł (-22%) 30,9 pkt (309 zł) 31,5 pkt (315 zł)

Akcje

Agora (200 akcji) 5,2 7,3 972 13 320 -350 zł (-35%) 1,1 zł (216 zł) 1,4 zł (285 zł)

Bank Millennium (3000 akcji) 7,8 10,9 1 210 11 100 300 zł (25%) 0,07 zł (220 zł) 0,06 zł (185 zł)

BPH (50 akcji) 7,8 10,9 3 160 28 995 -5 zł (0%) 9,7 zł (485 zł) 11,6 zł (581 zł)

BRE Bank (100 akcji) 7,2 10,1 1 333 13 200 -200 zł (-15%) 0,9 zł (95 zł) 1,4 zł (143 zł)

BZ WBK (100 akcji) 6,4 9 990 11 000 -300 zł (-29%) 1,8 zł (177 zł) 1,8 zł (176 zł)

KGHM (500 akcji) 9,6 13,4 2 452 18 300 1150 zł (50%) 0,7 zł (367 zł) 0,7 zł (361 zł)

Pekao (100 akcji) 5,4 7,6 1 064 14 000 -380 zł (-35%) 2,4 zł (242 zł) 2,2 zł (224 zł)

PKN Orlen (500 akcji) 6 8,4 2 062 24 550 -400 zł (-19%) 0,7 zł (352 zł) 0,8 zł (383 zł)

PKO BP (500 akcji) 3,8 5,3 709 13 375 -500 zł (-68%) 0,4 zł (175 zł) bd

Prokom (100 akcji) 8,2 11,5 1 313 11 420 255 zł (20%) 2,4 zł (242 zł) 2,5 zł (250 zł)

Telekomunikacja (500 akcji) 5 7 740 10 575 -325 zł (-43%) 0,5 zł (245 zł) 0,5 zł (234 zł)

Obligacje

5-letnie (100 000 zł) 2 2,8 2 899 103 550 -450 zł (-15%) 0,12 pp (122 zł) 0,12 pp (116 zł)

Waluta

EURO/PLN (10 000 euro) 2 2,8 1 158 41 350 -100 zł (-9%) 2 zł (200 zł) 2,1 zł (215 zł)

USD/PLN (10 000 dolarów) 2,6 3,6 1 230 34 160 -240 zł (-19%) 2 zł (200 zł) 1,9 zł (193 zł)

* - liczony dla serii wrześniowej (dla długich pozycji); ** - w stosunku do wstępnego depozytu zabezpieczającego; *** - liczona za pomocą wskaźnika ATR