Trwa budowanie pozycji

Niewielką przeceną zakończył się miniony tydzień na rynku kontraktów terminowych na indeks WIG20. W tym czasie inwestorzy zwiększyli pozycje. W przypadku futures i opcji na WIG20 ich liczba osiągnęła rekordowy poziom.

Jeśli chodzi o kontrakty na WIG20, najwięcej otwartych pozycji (LOP) w historii było 17 sierpnia (środa) - 36 287 instrumentów (suma dla wszystkich serii). W ciągu dwóch sesji (16 i 17 sierpnia) ich liczba zwiększyła się o 2 tys. Na rynku opcji po czwartkowej sesji odnotowano natomiast 18 233 pozycje (13 902 w opcjach sprzedaży i 4331 w opcjach kupna).

Do rekordowego poziomu wzrosła także liczba kontraktów terminowych na KGHM (732 pozycje) oraz Prokom (522).

FPS5 - pół roku po debiucie

Od 6 miesięcy na GPW notowane są kontrakty terminowe na pięcioletnie obligacje Skarbu Państwa. Od samego początku panowała opinia, że będzie to raczej instrument dla inwestorów instytucjonalnych. Giełda aktywnie zabiegała o pozyskanie dla niego jak największej liczby animatorów. Jest ich pięciu (Centralny Dom Maklerski Pekao oraz banki: BPH, ING, Pekao i PKO BP). Obowiązkiem każdego z nich jest składanie ofert kupna i sprzedaży opiewających na 100 kontraktów. W arkuszu zleceń przez większość czasu po obu stronach powinny więc widnieć oferty na co najmniej 500 sztuk, o łącznej wartości przekraczającej 50 mln zł. Oprócz wymienionych animatorów transakcje zawierają na tym rynku także dwa inne banki (BGŻ i Millennium).

Pół roku temu pojawiła się szansa, że do obrotu na giełdzie trafi instrument pochodny, który będzie przez zawodowców wykorzystywany do zabezpieczania się przed ryzykiem stopy procentowej. Jak na razie rzeczywistość nie potwierdza tych oczekiwań. Okazuje się bowiem, że ponad 90% wolumenu jak na razie robią tylko wymienione banki i CDM Pekao. Aktywność innych inwestorów (zagranicznych, funduszy inwestycyjnych itp.) jest bardzo mała.

Dywidendy już przyznane

Zakończył się okres dywidend dla spółek z indeksu WIG20. Był on bardzo udany dla udziałowców blue chips. Akcjonariusze największych spółek uchwalili wysokie dywidendy (BPH, KGHM, PKN, Pekao, Telekomunikacja), które nie pozostały bez wpływu na indeks WIG20 (niestety, niekorzystnego).W minionym tygodniu po raz ostatni z prawem do udziału w zysku notowane były walory PKO BP (1 zł, termin ustalenia prawa - 19 sierpnia) oraz Prokom (1,9 zł; 22 sierpnia). Oznacza to, iż przy stopie procentowej wolnej od ryzyka wynoszącej 4,6% wrześniowe kontrakty terminowe na indeks WIG20 powinny być notowane obecnie około 8 pkt powyżej indeksu.

Gracze nie przejmują się

wyceną

Fair value nie ma jednak dla inwestorów z naszego rynku większego znaczenia. Szczególnie w sytuacji, kiedy kontrakty są niedowartościowane - nie da się wtedy zawierać transakcji arbitrażowych (wymagających dostępu do krótkiej sprzedaży akcji). Z taką sytuacją mamy do czynienia obecnie. Baza wynosi -20 pkt, choć trzeba przyznać, że w ostatnim czasie wyraźnie się skurczyła (z -55 pkt 1 sierpnia). Proces ten jest nieodwracalny. Do wygaśnięcia wrześniowej serii pozostały bowiem już tylko 4 tygodnie. Pesymizm inwestorów powoli maleje, ale mimo to cały czas znajduje się na poziomie rzadko obserwowanym w ostatnich 4 latach. Wciąż więc trudno oczekiwać, że może obecnie dojść do trwałej zmiany trendu na spadkowy.

Flaga na Pekao

Wyraźnie zwiększa się zainteresowanie kontraktami na akcje Pekao. Wzrosły obroty, a pozycji jest najwięcej od początku listopada 2004 r. Jest to zasługą silnego trendu wzrostowego, który trwał od ostatniego tygodnia lipca do 10 sierpnia. Zwiększył on wartość kontraktów o 23 zł (16,4%). Od półtora tygodnia trwa stabilizacja notowań, która na wykresie tworzy formację flagi. Jest to optymistyczny układ, który - jeżeli dojdzie do wybicia z niego w górę - powinien skutkować zwyżką o kolejnych 20 zł.

Realizacji tego scenariusza poważnie zagrażają, niestety, sygnały płynące z wykresów wskaźników technicznych. Krótkoterminowe wykupienie można zignorować, gdyby nie wyjątkowo wysokie poziomy wskaźników średnioterminowych. Tygodniowy MACD-histogram jest już najwyżej od dwóch lat. Wprawdzie nie zmienił jeszcze trendu na spadkowy, ale szanse, że przy obecnym wykupieniu akcje wzrosną o kolejnych kilkanaście procent, są małe.

Podobnie kształtuje się sytuacja na kontynuacyjnym wykresie kontraktów terminowych na akcje KGHM. Także tutaj mamy do czynienia z flagą, którą poprzedził trend wzrostowy o wysokości ponad 7 zł. Do niekorzystnych czynników oprócz dużego wykupienia zaliczyć należy średnioterminowy opór, który na wysokości 39 zł tworzy szczyt z października 2004 roku.

Szkolenie na GPW

Kontrakty terminowe na obligacje skarbowe

Bezpłatny wykład skierowany jest do osób, które chcą poznać zasady obrotu tymi instrumentami i możliwości ich wykorzystania. Odbędzie się 24 sierpnia w siedzibie giełdy (w godz. 16-18). Liczba miejsc jest ograniczona. Osoby zainteresowane powinny wysłać zgłoszenie na adres e-mail: [email protected] (z dopiskiem w temacie: szkolenie - kontrakty/sierpień) lub zarezerwować miejsce telefonicznie (0-22 537-72-66). O wpisie na listę uczestników decyduje kolejność zgłoszeń.