Czy wystarczy głosów do obniżki?

Rada Polityki Pieniężnej nie obniży stóp procentowych, choć mogłaby - uważają ankietowani przez PARKIET analitycy. Po ogłoszeniu rozkładu głosów na lipcowym posiedzeniu RPP wiadomo, że w radzie jest większość, która może sprowadzić stopy do bardzo niskiego poziomu.

Na 17 ankietowanych przez nas analityków tylko sześciu spodziewa się, że na rozpoczynającym się jutro posiedzeniu RPP zostanie podjęta decyzja o obniżeniu stóp procentowych. Gdyby ich przewidywania się sprawdziły, wrzesień byłby trzecim z rzędu miesiącem cięcia stóp.

Powody do obniżek

Największym optymistą jest Lars Christensen, ekonomista Danske Banku, który przewiduje, że stopa referencyjna zostanie obniżona z 4,5% do 4,0%. - Pewna jest wygrana PO i PiS w wyborach, złoty pozostaje bardzo mocny, nie ma zagrożenia inflacją, a wzrost gospodarczy pozostaje słaby - wylicza powody, dla których powinno dojść do cięcia stóp. - Ryzyko polityczne jest minimalne, więc złoty będzie się umacniać. Właściwa reakcja to obniżka stóp. Nie wiadomo tylko, czy rada zdecyduje się na to we wrześniu czy październiku - wtóruje mu Arkadiusz Krześniak z Deutsche Bank Polska.

Większość ekonomistów jest zdania, że cięcie stóp odwlecze się o przynajmniej miesiąc. - Od poprzedniego posiedzenia nie pojawiły się żadne istotne informacje. Mocny złoty nie jest argumentem. Niektórzy członkowie rady zwracali ostatnio uwagę, że nie jest to najważniejsza sprawa dla wysokości stóp - zauważa Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK.

Kwestia czasu

Niemal wszyscy analitycy sądzą jednak, że obniżki są tylko kwestią czasu. Tym bardziej że w RPP jest większość, która może przegłosować redukcję stóp. Świadczą o tym opublikowane przed kilkoma dniami wyniki głosowania nad obniżką stóp w lipcu. Za cięciem było wówczas sześć osób. Przeciwko zagłosowali Halina Wasilewska-Trenkner, Dariusz Filar, Marian Noga i prezes Leszek Balcerowicz.

- Jeszcze miesiąc wcześniej za cięciem stóp byli wszyscy członkowie RPP. Nie spodziewałem się, by w lipcu dużo się zmieniło. Dopiero w sierpniu było w miarę jasne, że rada nie była jednomyślna i prezes znalazł się w mniejszości. Sugerowały to jego komentarze na konferencji po posiedzeniu RPP i treść komunikatu rady - ocenia Łukasz Tarnawa, główny ekonomista PKO BP. M. Reluga z BZ WBK wskazuje jednak, że rozkład głosów przy decydowaniu o stopach w lipcu był taki sam, jak w czerwcowym głosowaniu nad nastawieniem w polityce pieniężnej. - Ciekawostką jest jednak to, że prezes Balcerowicz po raz pierwszy znalazł się w mniejszości przy głosowaniu w sprawie stóp. Do tej pory zdarzało się to tylko przy ustalaniu nastawienia w polityce pieniężnej - mówi Reluga.

Stabilny układ

- Układ w radzie jest w miarę wykrystalizowany. Jedyną niewiadomą jest zachowanie Stanisława Owsiaka. Jego wypowiedzi są najbardziej enigmatyczne - uważa Tarnawa. Zdaniem analityka, rozkład sił w RPP sprawia, że jeśli w najbliższych miesiącach wzrost gospodarczy "nie zaskoczy", a jednocześnie nie będą się pojawiać sygnały presji inflacyjnej, to "wystarczy głosów na kolejne 50 punktów obniżek do stycznia-lutego przyszłego roku". Ale ekonomiści PKO BP nie spodziewają się, by RPP obcięła stopy już we wrześniu.