Jacek Buczyński wycenił wartość akcji, stosując metodę porównawczą i DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych). Papiery Jelfy są notowane na GPW z ok. 10-proc. dyskontem w stosunku do wyceny analityka BM Banku BPH. Rekomendację wydano 19 września. Kurs Jelfy wynosił wtedy 68,60 zł. Wczoraj osiągnął 72,2 zł.

Jelfa, realizując "Strategię rozwoju na lata 2003-2008", chce osiągnąć 2,7% udziału w rynku krajowym i wejść do pierwszej dziesiątki firm farmaceutycznych w Polsce. Według J. Buczyńskiego, warunkiem koniecznym do osiągnięcia tych celów jest restrukturyzacja portfela oraz ukierunkowaniu go na wysokomarżowe i nowoczesne produkty. Katalog Jelfy obejmuje ponad 120 preparatów, jednak wiele z nich jest objętych cenami urzędowymi i marże są niskie. Spółka modyfikuje asortyment, celując w atrakcyjne grupy terapeutyczne (m.in. nadciśnienie tętnicze, reumatologia, dermatologia). Analityk BM Banku BPH uważa, że spółka powinna zintensyfikować działania na polu leków generycznych.

J. Buczyński wskazuje, że dla Jelfy bardzo korzystne byłoby pozyskanie inwestora. Ze swoją pozycją na rynku, niezłą kondycją finansową i perspektywami rozwoju - jest atrakcyjnym obiektem. 30 września kończy się pierwszy etap sprzedaży 46,72% akcji Jelfy - ośmiu chętnych złoży wiążące oferty. Agencja Rozwoju Przemysłu, Skarb Państwa i Grupa PZU, sprzedające akcje spółki w ramach porozumienia, pod koniec października wytypują trzech inwestorów do dalszych rozmów. Dla Jelfy najlepszym byłby partner branżowy, który zapewniłby restrukturyzację portfela produktów i pozyskanie nowych rynków zbytu. Oprócz spółek branżowych, zainteresowane kupnem akcji są dwa fundusze. One też deklarują ambitne plany wobec Jelfy. Według J. Buczyńskiego, nieoficjalnie mówi się, że Enterprise Investors i Advent International rozważają stworzenie konsorcjum i złożenie wspólnej oferty. Przesunięcie terminu sprzedaży akcji powoduje, że transakcja prawdopodobnie zostanie przeprowadzona według nowych przepisów. Zgodnie z nimi, inwestor kupując 46,7% papierów Jelfy, musi ogłosić wezwanie.