WSiP w fundusze, fundusze we WSiP

Dwa fundusze obligacji, w których WSiP ulokował 20 mln zł, wywodzą się z tych samych grup, co firmy posiadające akcje wydawnictwa. Zarząd tłumaczy, że wybrał najlepsze.

Na początku lutego zarząd Wydawnictw Szkolnych i Pedagogicznych zlecił AIG TFI i Arka BZ WBK TFI zakup jednostek funduszy obligacji za łącznie 20 mln zł. AIG, jak też Arka, mają różne fundusze, zarówno inwestujące pieniądze klientów w obligacje, jak i w akcje. Ich fundusze akcji mają papiery podręcznikowego wydawnictwa. - To kupowanie akcji WSiP za pieniądze WSiP - stwierdził jeden z inwestorów indywidualnych. Nie miał racji, bo fundusze, w które zainwestowała spółka, to nie te same fundusze, które kupują jej papiery. Ale pytanie o etykę takich powiązań - pozostało.

Tymczasem WSiP podkreśla, że nie musiał ujawniać informacji o zakupie jednostek funduszy. Zrobił to "mając na względzie chęć podtrzymania najlepszych standardów w komunikacji z inwestorami".

Utęsknione zyski

Fundusze AIG kupowały papiery WSiP w publicznej ofercie jesienią 2004 r. Akcja kosztowała wówczas 9 zł (8,55 zł dla drobnych). Większą część 2005 r. kurs spółki utrzymywał się poniżej tego poziomu. Wyższy był jedynie w ostatnich dniach czerwca i grudnia. W tym roku jest inaczej - głównie rośnie. To cieszy prezesa AIG IM Krzysztofa Stupnickiego. - 50-proc. zwrot to chyba nie najgorzej - mówi. Jest też zdania, że WSiP może przynieść jeszcze większe zyski.

WSiP lokuje,

fundusze inwestują

Od października prezesem spółki jest Bogusław Dąbrowski, wcześniej wybrany do rady nadzorczej kandydat funduszy AIG. WSiP dysponuje sporymi nadwyżkami finansowymi. Na początku lutego zarząd zlecił AIG TFI zakup jednostek w funduszu obligacji z tej grupy za 10 mln zł. Tyle samo powierzył grupie Arka BZ WBK, a potem także Union Investment.

W drugiej połowie lutego spółka otrzymała od funduszy z grupy AIG informację, że dokupiły akcji. Jak wynika z listy podmiotów zarejestrowanych na ostatnie walne zgromadzenie, papiery WSiP mają AIG Fundusz Inwestycyjny Otwarty Akcji, Otwarty Stabilnego Wzrostu, AIG OFE i ubezpieczyciel Amplico Life. Razem zarejestrowały na NWZA ponad 3,8 mln zł papierów (12,29 proc. kapitału), które są warte ok. 39 mln zł. Fundusze Arka BZ WBK Akcji i Zrównoważony zablokowały na to walne 400 tys. papierów. Przed zwyczajnym walnym zgromadzeniem w czerwcu ubiegłego roku - o połowę mniej: 199 tys. akcji.

Ważne kryteria wyboru

- Nie widzę w tym nic nagannego i nic, co by odbiegało od norm rynkowych - mówi Krzysztof Stupnicki o tych inwestycjach. Twierdzi, że kilka tygodni temu jedna ze spółek, w którą zainwestowały fundusze AIG, powierzyła funduszom obligacji z grupy 10 mln zł. Zaznacza, że o kryteria wyboru należy pytać zarząd.

Ten tłumaczy wybór funduszy obligacji AIG i Arki ich rentownością i niskimi opłatami. Trudno polemizować z tymi argumentami, bo Arka BZ WBK Obligacji FIO i AIG Obligacji to fundusze należące do czołówki pod względem stopy zwrotu. Wyprzedzają je tylko: ALFA SFIO - ale to fundusz zamknięty, dla jednego klienta, oraz ING SFIO Obligacji 2. Czemu nie wybrano ING SFIO Obligacji 2, choć opłaty są porównywalne (opłata za zarządzanie w Arce to maksymalnie 1,6 proc., w AIG Obligacji 2 proc., a w ING 1 proc.) i do negocjacji? "Ze względu na wysokość inwestycji proces wyboru funduszy podlegał szczególnemu nadzorowi. Uważamy, że dokonując wyboru spółka dopełniła wszystkich procedur mających zagwarantować, że inwestując w wybrane fundusze WSiP uzyska najwyższe stopy zwrotu przy najniższych opłatach. Nie potrafimy się odnieść do kwestii, czy lepszymi wynikami niż AIG i Arka może się pochwalić ING, gdyż nie wiemy, jaki okres historyczny był brany pod uwagę" - odpowiedziała nam spółka. Zwróciła też uwagę, że wybór funduszu spoza listy ujawnionych dużych graczy, w tym także z listy podmiotów zarejestrowanych na walne, nie dawałby pewności, że instytucja nie jest powiązana z akcjonariuszem WSiP.

Bez zastrzeżeń

- W opisanej sytuacji nie można mówić o naruszeniu prawa rynku kapitałowego ani przez TFI ani przez samą spółkę - twierdzi Łukasz Dajnowicz, rzecznik Komisji Papierów Wartościowych i Giełd. Marcin Dyl, prezes Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami, nie uważa też, aby w takiej sytuacji było coś nieetycznego. - Nabywanie jednostek uczestnictwa o takim charakterze nie jest cenotwórcze - mówi. - Zakładam, że decyzja inwestycyjna zarządu wynika z oceny, że inwestycja w fundusze obligacji niesie ze sobą niższe lub porównywalne ryzyko, jak założenie lokaty bankowej, ale przyniesie wyższą stopę zwrotu - dodał.

Także konkurencja AIG i Arki nie widzi nic zdrożnego w inwestycjach funduszy i WSiP-u. - Rynek jest płytki, fundusze dysponują dużymi aktywami i często niestosownie dużymi pakietami akcji giełdowych spółek. A spółki z kolei, chcąc jak najlepiej inwestować swoje nadwyżki, mają do dyspozycji ograniczoną liczbę funduszy - powiedział nam szef firmy konkurencyjnej wobec AIG i Arki.

Inni też

WSiP nie jest jedyną giełdową firmą, która inwestuje w jednostki uczestnictwa funduszy.

W lutym Trans Universal Poland zawarł umowę z DZ Bankiem i kupił udziały w trzech funduszach (w tym DWS Polska FIO) za 15 mln zł. DZ Banku ani jego funduszy nie ma wśród akcjonariuszy posiadających 5 proc. akcji, czyli takich, którzy muszą się ujawnić.

Drozapol-Profil kupił jednostki zrównoważonego funduszu Arki BZ WBK za 9 mln zł. Arki też nie ma wśród znaczących właścicieli spółki.