Praktycznie już od pół roku na rynku akcji ?cieraję siź przeciwstawne siły, które nie pozwalaję ani na trwały wzrost, ani na trwały spadek WIG20. Indeks znajduje siź na tym samym poziomie co w koñcu stycznia. To zupełnie odmienna sytuacja niż przez wiźkszo?æ ubiegłego roku. Wówczas jednoznacznie dominował trend wzrostowy. Z czego może wynikaæ utrzymujęca siź równowaga sił popytu i podaży? Z dzisiejszej perspektywy widaæ, że ubiegłoroczne zwyżki wynikały z dyskontowania rozkrźcajęcej siź koniunktury gospodarczej. Obecne dane pokazuję, że optymizm inwestorów był uzasadniony - informacje płynęce z gospodarki sę ?wietne. W takiej sytuacji fakt, że kursy akcji stoję obecnie w miejscu, nie jest zbyt zaskakujęcy. Przy?pieszenie gospodarcze zostało dawno "skonsumowane" przez rynek. Najwyra?niej inwestorzy nie sę już tacy pewni, że tak dużę dynamikź w gospodarce i wynikach spółek uda siź utrzymaæ w kolejnych kwartałach. Powróæmy jeszcze na chwilź do przeszło?ci. Utrzymywanie siź WIG20 na tym samym poziomie przez pół roku nie jest rekordem na przestrzeni ostatnich lat. W 2004 r. marazm trwał aż przez rok. Dopiero we wrze?niu 2004 r. WIG20 zdołał na trwałe oderwaæ siź od poziomu ok. 1750 pkt, na jakim tkwił od jesieni
2003 r. Także wówczas ta patowa sytuacja była uzasadniona sytuację gospodarczę i dyskontowaniem spowolnienia po boomie przed akcesję do UE. O tym, że byæ może obserwujemy dyskontowanie schłodzenia koniunktury, przekonuje podobne do WIG20 zachowanie Indeksu Cenowego Parkietu (ICP), obejmujęcego wszystkie spółki z GPW. Wska?nik ma tź samę warto?æ co cztery miesięce temu. W porównaniu z WIG20 wydaje siź on mniej wrażliwy na dora?ne przepływy kapitału zagranicznego (gdyż najwiźksze spółki maję w nim bardzo ograniczony udział). Dziźki temu jego trendy sę stabilniejsze i lepiej odzwierciedlaję zmiany w gospodarce. W okresie spowolnienia gospodarczego w 2004 r. ICP praktycznie siź nie zmieniał. Obecnie znowu jest w ?rednioterminowym trendzie bocznym, co każe oczekiwaæ, że dynamika zysków spółek w nadchodzęcych
kwartałach bździe mniejsza niż dotychczas.
