Rekord na rynku przejęć na kredyt

Grupa inwestorów, z KKR i Texas Pacific na czele, za spółkę energetyczną TXU zgodziła się zapłacić 45 miliardów dolarów

Tak dużej transakcji jeszcze nie było. Kohlberg Kravis Roberts&Co (KKR) i Texas Pacific Group, firmy private equity specjalizujące się w lewarowanym wykupie przedsiębiorstw (LBO), za 45 miliardów dolarów przejmą kontrolę nad TXU, największą firmą energetyczną w Teksasie. Inwestorzy za akcje TXU oferują 15 proc. powyżej ceny akcji z piątkowego zamknięcia sesji na NYSE.

Ucieczka przed bankructwem

TXU jest łakomym kąskiem. Wprawdzie w 2002 r. firma ta, z powodu nieudanej ekspansji zagranicznej, znalazła się na krawędzi bankructwa, ale później jej kondycja poprawiała się. W ubiegłym roku, jak szacują analitycy, prawdopodobnie zarobiła 2,6 miliarda dolarów, o 51 proc. więcej niż w 2005 roku.

TXU, która jest właścicielem elektrowni atomowych i kopalni węgla, pomogła zwyżka cen gazu naturalnego i energii elektrycznej. Dzięki temu rynek dowartościował też teksańską korporację. - TXU stała się dobrą maszyną do robienia pieniędzy - ocenia Perry Sioshansi, szef firmy konsultingowej Menlo Energy Economics.

Moc należących do TXU elektrowni wynosi 18,3 tys. megawatów, a firma ta sprzedaje prąd ponad dwóm milionom klientów indywidualnych i biznesowych. Jej atutem jest też sieć przesyłowa. Dzięki pieniądzom uzyskanym z jej sprzedaży, KKR i Texas Pacific Group mogłyby spłacić dług zaciągnięty pod to przejęcie.

KKR jest główną siłą napędową transakcji LBO. Jej właściciele zasłynęli w 1989 r., kiedy na zakup spożywczo-tytoniowego giganta RJR Nabisco wyłożyli 31 miliardów dolarów. Aż do listopada 2006 r. była to największa na świecie transakcja z wykorzystaniem pożyczonych pieniędzy. Pod koniec minionego roku KKR wraz z innymi partnerami zorganizował 33 miliardy dolarów na kupno spółki HCA, właściciela sieci szpitali. W tym miesiącu na czoło rankingu największych LBO wysunął się fundusz Blackstone Group, który za 39 miliardów USD postanowił nabyć Equity Office Properties Trust, największego na rynku amerykańskim właściciela budynków biurowych.

Skąd ten boom? Analitycy przypisują go łatwemu dostępowi do kapitału. - Wprawdzie od czasu do czasu pojawiają się przypadki nieracjonalnej euforii, ale przy obecnie niskich kosztach kapitału są szanse na udane wielkie transakcje - twierdzi Todd Richey, były bankowiec inwestycyjny w Bank of America Securities, a obecnie wykładowca na University of California.

700 mld USD na wykup

W ubiegłym roku firmy zajmujące się wykupem ogłosiły transakcje o rekordowej wartości ponad 700 miliardów dolarów, a od początku 2007 r. bilans wynosi już 50 miliardów USD. Inwestorzy szukający wyższej stopy zwrotu niż z akcji czy obligacji w funduszach private equity w 2006 r. ulokowali 432 miliardy dolarów.

KKR, Texas Pacific i cztery banki inwestycyjne na kupno TXU wyłożą 8,5 miliarda dolarów, a resztę pożyczą. Uczestnikiem tej transakcji ma być C. John Wilder, dyrektor generalny TXU. By uzyskać zgodę na zakup tej firmy, KKR i partnerzy są gotowi zrezygnować z budowy ośmiu z jedenastu planowanych bloków energetycznych opalanych węglem.

Największe oferty LBO

31 mld USD

W 1989 r. firma Kohlberg Kravis Roberts&Co zrealizowała transakcję wykupu za 31 miliardów dolarów RJR Nabisco, giganta działającego w branży spożywczej i tytoniowej. Aż do listopada ub.r. była to największa transakcja wykupu przedsiębiorstwa z wykorzystaniem pożyczonych pieniędzy.

33 mld USD

Taką cenę w listopadzie zeszłego roku grupa inwestorów zaproponowała za amerykańską spółkę HCA, właściciela sieci szpitali. Wśród kupujących znalazł się też Kohlberg Kravis

Roberts&Co.

39 mld USD

Ten rekord ustanowiono na początku tego miesiąca. Blackstone Group postanowiła zarobić na przejęciu firmy Equity Office Properties Trust, która jest największym w USA właścicielem biurowców. Początkowo Blackstone Group zaproponowała 36 mld USD.