PKO BP dotrzymuje kroku konkurencji

Wyniki PKO BP dają inwestorom powody do optymizmu. Bank w trudnych warunkach makroekonomicznych wygenerował w III kw. tego roku zysk w wysokości 638,5 mln zł wobec 904,2 mln zł w analogicznym okresie roku ubiegłego

Osiągnięty rezultat znacznie przekroczył konsensus rynkowy na poziomie 566 mln zł. W ujęciu narastającym wynik netto Grupy PKOBP za trzy kwartały tego roku wyniósł 1,79 mld zł, co oznacza spadek względem roku ubiegłego o 35%. Podstawowy zysk na jedną akcję wyniósł w III kw. tego roku 0,59 zł względem 0,83 zł w III kw. 2008r. Jest to kolejny (po Pekao, BZWBK, Getinu) lepszy od oczekiwań kwartalny wynik spółki z sektora bankowego.

Pomimo trudnych uwarunkowań zewnętrznych powodujących osłabienie aktywności sektora bankowego PKO BP osiągnął zadowalający wynik z tytułu odsetek. Wyniósł on w III kw. 1,33 mld zł przekraczając oczekiwania rynku sięgające 1,17 mld zł.

Z drugiej strony wynik odsetkowy w III kw. ukształtował się na poziomie o 16,4% niższym niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Jest to głównie efekt zawężania marż depozytowych w wyniku spadku rynkowych stóp procentowych oraz wprowadzenia kompleksowej oferty depozytowej dla klientów.

Marża odsetkowa banku, która stanowi iloraz wyniku odsetkowego oraz średniego stanu aktywów operacyjnych wyniosła na koniec III kw. 4,3% i okazała się być niższa o 1,3% względem analogicznego okresu roku ubiegłego. Wynik z tytułu opłat i prowizji wyniósł w III kw. 701,3 mln zł, co oznacza rezultat lepszy o 9% względem wcześniejszych oczekiwań rynku.

Narastająco za trzy kwartały tego roku wynik z tytułu prowizji i opłat sięga 1,87 mld zł, co oznacza wzrost w ujęciu r/r o 4,1%. Poprawa wyników banku w tym obszarze działalności jest efektem wzrostu przychodów prowizyjnych z tytułu obsługi rachunków bankowych o 7,6% r/r oraz opłat z tytułu kart płatniczych o 9,7% r/r.

Poprawa wyników z tytułu prowizji została dokonana przy dość znaczącym spadku przychodów z tytułu obsługi funduszy inwestycyjnych oraz OFE (spadek o 37,3% r/r). Ogółem wynik na działalności biznesowej rozumiany jako wynik z działalności operacyjnej bez uwzględnienia ogólnych kosztów działalności operacyjnej oraz wyniku z tytułu odpisów aktualizujących wyniósł za dziewięć miesięcy tego roku 6,54mld zł, co oznacza spadek o 5,7% w ujęciu r/r.

Pogorszenie sytuacji w sektorze bankowym przełożyło się na osiągnięcie znacznie niższej stopy zwrotu z kapitału własnego (ROE). Według stanu na 30 września 2009r. ROE grupy wynosi 15,2% podczas gdy rok wcześniej stopa zwrotu z kapitału własnego kształtowała się na poziomie 29,3%.

Wskaźnik C/I będący relacją kosztów do dochodów wyniósł w III kw. tego roku 46,5%, co oznacza wzrost o 3,3% względem analogicznego okresu roku ubiegłego. Koszty w III kw. wyniosły 1,03mld zł i zamknęły się sumą niższą o 2% od wcześniejszych oczekiwań rynku. Narastająco za trzy kwartały koszty wyniosły 3,1mld zł co oznacza wzrost o 1,5% w ujęciu r/r.

Wynik ten jest pochodną dość znaczącego wzrostu po stronie kosztów rzeczowych, które wzrosły w ujęciu r/r o 8,7%. Równocześnie PKO BP zdołał w trzech kwartałach tego roku zredukować koszty świadczeń pracowniczych o 4% r/r. Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w III kw. tego roku 364,2 mln zł. Jest to wynik lepszy od oczekiwań rynkowych sięgających 405 mln zł.

Bank PKO BP kontynuuje działania zmierzające do budowy silnej bazy depozytowej. Na koniec III kw. depozyty segmentu detalicznego sięgały 92,5mld zł, co oznacza wzrost o ponad 11% względem początku tego roku. Bank zwiększył także wartość portfela kredytowego. Kredyty segmentu detalicznego wyniosły blisko 85mld zł czyli o 11,8% więcej niż na początku roku.

Ogółem wskaźnik kredytów do depozytów na koniec września tego roku wyniósł 94,9%. Pozytywnie na osiągnięte wyniki banku wpłynęło wyhamowanie „wojny depozytowej”, co pozwoliło w znacznym stopniu ustabilizować koszty odsetkowe względem poprzednich kwartałów tego roku.

Zaprezentowane przez PKO BP wyniki kwartalne należy ocenić pozytywnie. Bank tym samym dorównuje kroku konkurentom z branży. Wcześniej dobre raporty przedstawił Pekao, Getin Holding, BZWBK, ING. Świadczyć to może o trwałej poprawie w sektorze bankowym. W efekcie indeks WIG Banki znajduje się blisko rocznych maksimów na poziomie 5930pkt.

Walory PKO BP po zwyżce o ponad 3% ustanowiły na dzisiejszej sesji roczne maksimum na poziomie 38,82 zł. Dobre wyniki spółki mogą przełożyć się na lepsze zachowanie jej walorów względem indeksu największych spółek.

Kamil KasperskiAnalityk Rynków FinansowychX-Trade Brokers DM S.A.