Słabe wyniki produktów strukturyzowanych

Coraz mniej struktur przynosi klientom zyski. Najlepiej radzą sobie produkty z wbudowaną opcją typu autocall

Dwie trzecie spośród około 90 produktów strukturyzowanych, które „zakończyły się” w III kwartale tego roku, nie przyniosło zysków, lecz jedynie zwrot zainwestowanego kapitału – wynika z danych firmy Analizy Online.

[srodtytul]20 procent straty[/srodtytul]

– To był bardzo nieudany kwartał dla struktur. Wyniki pogarszają się. W I półroczu zwrotem kapitału zakończyło się niespełna 40 proc. produktów – komentuje Anna Zalewska, analityczka Analiz Online.

Najsłabiej tym razem wypadł FOOD 3 z oferty New World Alternative Investments. Przyniósł 20 proc. straty – tzw. gwarancja zwrotu kapitału była ustalona na poziomie 80 proc. (w przypadku zdecydowanej większości produktów jest to 100 proc.; zazwyczaj dodatkowym kosztem jest opłata manipulacyjna rzędu kilku procent inwestycji).

Warunek wypłaty zysku, czyli wzrost notowań trzech surowców rolnych, nie został spełniony. Wśród około 30 struktur, które wyszły na plus, w pięciu przypadkach zysk przekraczał 10 proc. w skali roku. Z tego dwa produkty pochodziły z oferty Deutsche Bank PBC.

[srodtytul]Autocall zyskowniejszy[/srodtytul]

Na jakich indeksach oparte struktury dały najwięcej zarobić? – Nie ma reguły. Z naszych analiz wynika, że jest to statystycznie nieistotne – komentuje Michał Szeliski, analityk portalu Structus. pl. – Ale warto zwrócić uwagę na konstrukcję produktów. Podobnie jak w poprzednich kwartałach największy zysk dają produkty zbudowane na opcji autocall. Taka opcja pozwala na zrealizowanie zysku natychmiast po spełnieniu się określonego warunku.

Według danych Analiz Online najwięcej zarobili ci, którzy zainwestowali w oferowany w lipcu 2009 r. Chiński Express I Deutsche Banku PBC – produkt zbudowany na opcji autocall. Inwestycja oparta na indeksie HSCEI zakończyła się po roku zyskiem 16,5 proc. (trzeba jeszcze odliczyć podatek Belki). W drugiej dacie odbywających się co pół roku obserwacji został spełniony warunek wcześniejszego wykupu.

[srodtytul]Mało zysków na walutach[/srodtytul]

Słabo wypadły głównie struktury walutowe. – Na ponad 50 produktów zakończonych w III kwartale zysk przyniosło zaledwie sześć – podaje Anna Zalewska. Bardzo słabo wypadły lokaty Banku Zachodniego WBK. Zapadły 24 i żadna nie przyniosła zysku. – Wynikało to z braku określonego trendu i w konsekwencji kształtowania się kursu EUR/PLN wokół 4 zł – wyjaśnia Leszek Jasiak, menedżer w pionie bankowości detalicznej BZ WBK.

– Struktury zakładające stabilizację kursu miały zazwyczaj nisko postawione bariery, które wobec dużej zmienności były przebijane. Z kolei struktury zakładające wzrost lub spadek kursu nie sprawdzały się, bo w okresach trzy- i sześciomiesięcznych waluty wracały do poziomów startowych – tłumaczy Michał Szeliski.

[srodtytul]Wyjątki potwierdzające regułę[/srodtytul]

IV kwartał zaczął się dobrze. Lokata Inwestycyjna Cappuccino II (MultiBank) dała 30 proc. w dwa lata, a Obligacja Strukturyzowana Koszyk Rolno-Spożywczy (Bank Handlowy) 47 proc. w trzy lata. Oba produkty oparte były na koszyku surowców rolnych i wpasowały się we wzrost ich cen.

– Są to jednak wyjątki potwierdzające regułę: większość struktur zapada bez zysku lub z niewielkimi odsetkami – komentuje Michał Szeliski.

[ramka][b]Wszystkiego po trochu [/b]

W III kwartale tego roku 31 ze 116 nowych ofert dotyczyło rynku walutowego EUR/PLN – wynika z danych Structus.pl. Jednak analitycy wskazują, że w związku z przerwą w tego typu ofercie, jaką zrobiły sobie BZ WBK i Raiffeisen Bank, w ostatnim miesiącu rynek rozdrobnił się i nie ma wyraźnego lidera, jeśli chodzi o instrumenty bazowe.

Teraz trwają zapisy m.in. na Czarne Złoto w Eurobanku (lokata ze strukturą). Klient na strukturze zarobi, jeśli cena ropy wzrośnie w ciągu dwóch lat nie więcej niż 50 proc. lub spadnie nie więcej niż 25 proc. – stopa zwrotu będzie odpowiadać zmianie ceny (dodatnia zarówno przy wzroście, jak i spadku). Jeśli spojrzeć na ostatnie dwa lata, 24-miesięczna stopa zwrotu niejednokrotnie przełamywała te bariery.

– Jeżeli zakładany przez Eurobank scenariusz się nie zrealizuje, części klientów trudno będzie wytłumaczyć, czemu nie zarobili, mimo że cena ropy wzrosła lub spadła. Wydaje się, że lepiej by było, gdyby bank jako swój pierwszy produkt zaoferował coś łatwiejszego do zrozumienia przez odbiorców – komentuje Michał Szeliski z portalu Structus.pl. Spora rzesza klientów Eurobanku to emeryci.

Ropa naftowa nie należy do najpopularniejszych aktywów bazowych. Poprzednia struktura oparta na jej notowaniach pojawiła się w połowie września (Złoto Teksasu PKO BP), jeszcze wcześniejsza – przed wakacjami (Petroleo I Banku Millennium).[/ramka]