Śnieżka z lepszą rekomendacją

O 2,5 proc. drożeją już akcje producenta farb i lakierów. W ten sposób inwestorzy zareagowali na podwyższenie rekomendacji DM BDM ze „sprzedaj” do „trzymaj”.

Autorem rekomendacji jest Krzysztof Pado, analityk DM BDM. Ekspert zaznacza, że od czasu ostatniego raportu analitycznego kurs Śnieżki spadł o blisko 20 proc. Wskazywał on wówczas na spodziewaną presję na wyniki kwartalne, związane ze spadkiem cen farb i słabą koniunkturą na Ukrainie, a także wysokie wskaźniki spółki. Po spadkach poziomy są już bardziej rozsądne, ale ryzyko związane z rynkiem ukraińskim i dewaluacją hrywny wciąż pozostaje aktualne i stanowi duże zagrożenie dla wyników polskiego producenta farb.

Na korzyść spółki przemawia również możliwość wypłaty wysokiej dywidendy. Przypomnijmy, że podczas ostatniego wywiadu w „Parkiecie" Piotr Mikrut, prezes Śnieżki zapowiedział, że wysokość dywidendy za 2013 r. będzie zbliżona do tej z ubiegłego roku. Spółka wypłaciła wówczas rekordowe 2,5 zł na akcje.

- Po stronie sprzedażowej w przyszłym roku oczekujemy m.in. efektów ostatnich inwestycji w reklamę, przy ograniczeniu dalszego wzrostu kosztów sprzedaży w ujęciu nominalnym – przekonuje Pado.

Same wyniki za III kwartał ocenia dość słabo. Dość wspomnieć, że EBITDA spadło w ujęciu rocznym aż o 14,1 proc. Co więcej wyniki te były słabsze od oczekiwań rynku, które i tak zakładały pogorszenie rok do roku. Źródłem słabszych wyników jest spadek przychodów w Polsce i na Ukrainie.

- Dobrze wygląda natomiast marża brutto ze sprzedaży. Naturalną poduszkę bezpieczeństwa stanowią nadal niskie ceny surowców – przekonuje. Zdaniem analityka słaby IV kwartał przynosi wynik w okolicy zera. Możliwe zatem, że wynik Śnieżki będzie nieco słabszy niż w ubiegłym roku. Według szacunków Pado będzie zysk netto wyniesie 38,7 mln zł wobec 45,6 mln zł rok wcześniej. Zmaleją także przychody. O ile w ubiegłym roku wyniosły one 576,5 mln zł, o tyle już w tym roku będą równe blisko 571 mln zł. W kolejnych latach Śnieżka powinna już raportować znaczącą poprawę. I tak, w 2014 r. przychody będą wynosić 593 mln zł, a w 2015 – 631 mln zł.

Po analizie wszystkich za i przeciw, analityk zdecydował się na podwyższenie rekomendacji ze „sprzedaj" do „trzymaj", obniżając jednocześnie cenę docelową o symboliczne 40 groszy (z 45,4 zł do 45 zł). Obecnie akcje Śnieżki wyceniane są na 49,93 zł. Od początku roku papiery producenta farb zdrożały o 33,2 proc., a w październiku kurs Śnieżki znalazł się na historycznym poziomie notowań (59,4 zł).