Rynek notowań: równoległy
Historia przedsiębiorstwaPaństwowe Przedsiębiorstwo Drobiarskie w Iławie powstało w 1990 r. po podziale Olsztyńskich Zakładów Drobiarskich. W 1991 r. firma miała zostać sprywatyzowana. Samorząd załogi nie zgodził się na to i podjął uchwałę o przeprowadzeniu likwidacji przedsiębiorstwa. Rozpoczęła się ona w grud-niu 1993 r. i zakończyła po roku. W styczniu 1995 r. została zawarta umowa spółki z ograniczoną odpowiedzialnością Iławskie Zakłady Drobiarskie. Kapitał zakładowy firmy wynosił 9,2 mln zł i dzielił się na 92 tys. udziałów po 100 zł każdy. Animex, za aport rzeczowy, objął 47 tys. udziałów (ponad 51%), a Skarbowi Państwa, za wniesione mienie polikwidacyjne, przypadło 42 tys. udziałów (blisko 49%). W maju 1996 r. zgromadzenie wspólników podjęło uchwałę o przekształceniu firmy. Powstała spółka akcyjna Iławskie Zakłady Drobiarskie "Ekodrob".Przedmiot działalnościEkodrob zajmuje się produkcją mięsa, wędlin i wyrobów garmażeryjnych ze wszystkich gatunków drobiu. Spółka specjalizuje się w przerobie mięsa indyczego. Oferta firmy obejmuje 75 pozycji, z czego 25 to drób świeży i mrożony, 39 - wędliny, wędzonki i inne wysoko przetworzone produkty oraz 11 - wyroby garmażeryjne. Spółka prowadzi też wylęg piskląt oraz zajmuje się tuczem drobiu.Ekodrob posiada kilka sklepów firmowych i patronackich. Jednak ponad 50% sprzedaży w kraju realizuje za pośrednictwem obcych hurtowni. Większość eksportu kierowana jest na rynek niemiecki. W latach ubiegłych stanowiło to ponad 80% wartości sprzedaży zagranicznej. Transakcje eksportowe spółka realizuje za pośrednictwem Animeksu.Oferta publicznai debiut na GPWW trakcie publicznej subskrypcji, przeprowadzonej na przełomie listopada i grudnia 1997 r., inwestorzy zapisali się na ponad 7,26 mln akcji serii B Ekodrobu, podczas gdy spółka oferowała 6 mln walorów. Cena emisyjna papierów wynosiła 4 zł (widełki od 4 do 6 zł). Zapisy na akcje Ekodrobu złożyły łącznie 2333 podmioty. Ze względu na przesunięcia walorów między transzami w puli zamkniętej (500 tys. sztuk), akcje zostały przydzielone bez redukcji zapisów. Doszło do niej jednak w transzy otwartej. Zarząd redukował o 35,5% zapisy inwestorom, którzy nie brali udziału w budowaniu książki popytu. W transzy kierowanej 2,5 mln akcji objęło dwóch inwestorów, w tym Animex.Ze sprzedaży akcji w publicznej ofercie Ekodrob pozyskał brutto 24 mln zł. Pieniądze te zostaną przeznaczone na budowę nowoczesnego zakładu produkcyjnego. Wstępny koszt inwestycji był szacowany na ok. 55 mln zł. Budowa zakładu rozpoczęła się wiosną ub.r. Część linii produkcyjnych zostanie uruchomiona w II połowie br.Podczas pierwszego notowania na rynku równoległym akcje Ekodrobu zostały wycenione na 4,8 zł. Inwestorzy, którzy kupili walory w ofercie i sprzedali w dniu debiutu na giełdzie, zarobili na transakcji 20%.Przebieg notowańOd początku notowań kurs akcji Ekodrobu zaczął spadać. Kurs debiutu na poziomie 4,8 zł jest najwyższy w historii. Bessa na walorach Ekodrobu utrzymywała się przez ponad 3 miesiące. W marcu 1998 r. akcje spółki straciły na wartości prawie 20%, w kwietniu blisko 15%, a w maju 24%. W tym okresie walory Ekodrobu zachowywały się znacznie gorzej niż indeks rynku, na którym są notowane, czyli WIRR.Po dużej przecenie przyszedł czas na korektę w górę. W czerwcu cena akcji Ekodrobu wzrosła o 5%, a w lipcu blisko o 20%. Na rynku równoległym dominowały wówczas spadki. Przeciętnie w każdym z tych miesięcy indeks WIRR spadał o ok. 7%.Kryzys finansowy w Rosji, na który zareagowała silnie giełda warszawska, przerwał tendencję wzrostową na rynku akcji Ekodrobu. W sierpniu kurs spółki spadł aż prawie o 28%. Zniżkował także w następnych tygodniach. Na początku października cena akcji Ekodrobu osiągnęła wartość 1,61 złom w historii. Od tego czasu kurs spółki utrzymuje się w trendzie horyzontalnym przy stosunkowo niskich obrotach.Na wczorajszej sesji akcje Ekodrobu zostały wycenione na 2 zł. W ciągu roku ich wartość spadła więc o ponad 58,3% (w porównaniu z ceną emisyjną - o 50%). W najbliższym czasie inwestorzy nie mogą raczej liczyć na znaczącą poprawę notowań. Najbliższy poziom oporu dla kursu znajduje się na poziomie 2,4 zł.AktywnośćNajwiększe zainteresowanie akcjami Ekodrobu, tak jak w przypadku większości spółek, wystąpiło na początku notowań. Na pierwszych kilku sesjach po debiucie dzienny udział obrotów na akcjach Ekodrobu w łącznych obrotach giełdy wynosił ok. 0,6%. Poziom 0,4% został przekroczony na kilku sesjach w kwietniu oraz czerwcu ub.r.Od września 1998 r. zainteresowanie spółką znacznie spadło. Na sesjach właściciela zmieniało przeciętnie 1 tys. walorów. Udział obrotu na Ekodrobie w łącznych obrotach giełdy spadł poniżej poziomu 0,1%. Rynek ożywił się na kilku ostatnich sesjach. Na jednej z nich właściciela zmieniło nawet ponad 5 tys. akcji. Generalnie można jednak powiedzieć, że Ekodrob należy do grona najmniej płynnych spółek giełdowych.Wyniki finansoweEkodrob do nieudanych może zaliczyć 1997 r. Zarząd zakładał, że spółka wypracuje 3,8 mln zł zysku netto przy 119 mln zł przychodów. Ostatecznie zysk był jednak znacz-nie mniejszy. Po korekcie, związanej z odebraniem spółce ulgi inwestycyjnej przez Izbę Skarbową, wyniósł on tylko 2,1 mln zł. Na niższy wynik od przewidywanego wpłynęło też m.in. obniżenie rentowności produkcji (wzrost cen skupu surowca i pasz), dekoniunktura na rynku drobiu (spadek cen produktów, duże zapasy) oraz aprecjacja złotego.Ekodrob, po odwołaniu, w lipcu ub.r. odzyskał jednak prawo do korzystania z ulgi inwestycyjnej za lata 1995-1998. Dzięki tej decyzji spółce zwrócono 1,13 mln zł, które wcześniej musiała zapłacić. Odzyskała ona także ponad 0,42 mln zł z tytułu nadpłaty podatku za 1997 r. To wpłynęło m.in. na poprawę wyników w 1998 r. Ekodrob zamknął ten rok przychodami na poziomie 132,1 mln zł (wzrost do 1997 r. o 5,7%) i zyskiem netto w wysokości prawie 3,1 mln zł (47%). Zysk operacyjny był jednak znacznie niższy od tego, który spółka wypracowała rok wcześniej. Wyniósł on 2,05 mln zł, podczas gdy w 1997 r. było to ponad 4,7 mln zł.W związku z kryzysem rosyjskim od II połowy ub.r. sytuacja w całej branży spożywczej pogorszyła się. Szczególnie odczuwają to zakłady mięsne i drobiarskie. Ekodrob eksportował do Rosji ok. 3% swoich wyrobów i bezpośrednio na kryzysie nie ucierpiał. Po utracie rynków wschodnich wzrosła jed-nak konkurencja w kraju, co pociągnęło za sobą spadek cen. To wpływa już na wyniki Ekodrobu. W spółce w ostatnim czasie wzrosły zapasy i spadła sprzedaż.Na koniec 1998 r. zapasy Ekodrobu miały wartość ponad 14,1 mln zł i były wyższe niż rok wcześniej prawie o 36%. W styczniu br. przychody spółki wyniosły 7 mln zł, podczas gdy w analogicznym okresie ub.r. ponad 10,85 mln zł. W wyniku niższej sprzedaży Ekodrob poniósł 612 tys. zł straty operacyjnej (w styczniu 1998 r. było 168 tys. zł zysku) i prawie 600 tys. zł straty netto (122 tys. zł).Zdaniem ekspertów, na pogorszenie sytuacji na rynku drobiu ma także wpływ nadpodaż mięsa czerwonego. Wyroby z drobiu muszą konkurować z taniejącymi w ostatnim czasie produktami wieprzowymi. Poprawy koniunktury dla przedsiębiorstw na obu rynkach można się spodziewać w II półroczu br.
DARIUSZ WIECZOREK
