Nowe rekomendacje kupna

Spółki nie publikują prognoz

W styczniu zysk na akcję w branży obniżył się przeciętnie o 6%, głównie za sprawą słabych wyników spółki Trans Universal Poland. Największy wzrost EPS w tym miesiącu wypracowały Orbis i Będzin. Akcje PPWK, Poligrafii i Orbisu dostały nowe rekomendacje kupna. Dotychczas dostępne są prognozy na 1999 rok zaledwie dla trzech spółek. Wśród nich tylko jedna opublikowała prognozę zarządu.

KoniunkturaW krótkim okresie koniunktura w branży Inne - Usługi była tylko nieznacznie lepsza od przeciętnej dla całego makrosektora Usługi. Indeks sektora wzrósł w ostatnim miesiącu o 3,7%, podczas gdy indeks Usługi - o 3,3%. Ceny akcji pięciu spółek z branży Inne - Usługi zanotowały wzrost, a kursy czterech - spadek.Liderem sektora w krótkim okresie są papiery PPWK, których cena podniosła się przez miesiąc o jedną czwartą. Ponad 10-proc. zyski osiągnęli również inwestorzy, którzy zainwestowali przed miesiącem w papiery Poligrafii, Howella i Muzy. Symboliczny 5-proc. zysk można było także osiągnąć na rynku akcji Elektrociepłowni Będzin.Największe straty w krótkim okresie ponieśli akcjonariusze Łódzkiej Drukarni Akcydensowej, Orbisu, Art Marketing Syndicate oraz Trans Universal Poland. Akcje tych spółek zniżkowały w ciągu miesiąca o 5-12%.W średnim terminie sektor Inne - Usługi wypadł znacznie słabiej od przeciętnej dla całego makrosektora Usługi. Indeks branży zwyżkował zaledwie o 6,4% w ciągu trzech miesięcy, podczas gdy indeks makrosektora Usługi - o ponad 13%. W perspektywie trzech miesięcy wzrosły kursy siedmiu innych spółek usługowych, a ceny dwóch spadły.RekomendacjeAkcje spółek z sektora Inne - Usługi bardzo rzadko są przedmiotem rekomendacji udzielanych przez analityków zajmujących się polskim rynkiem akcji. Od początku roku ukazało się zaledwie siedem nowych rekomendacji. Zdecydowana większość z nich dotyczyła akcji Orbisu.Papiery Orbisu dostały trzy nowe rekomendacje kupna od analityków Société Générale Londyn, Raiffeisen i CS First Boston. Zalecenia kupna były publikowane przy cenie akcji spółki na poziomie 30-33 zł. Teraz ich kurs spadł do 29 zł. Akcje hotelowej firmy dostały też dwie rekomendacje neutralne. Trzymanie akcji Orbisu rekomendowali analitycy CDM Grupy Pekao SA oraz Merrill Lynch. Obie rekomendacje zostały wydane na początku lutego br. przy cenie ok. 32 zł za jedną akcję.Po jednej nowej rekomendacji kupna dostały również akcje Poligrafii i PPWK. Zalecenia kupowania papierów wydali analitycy Domu Maklerskiego Banku Śląskiego w połowie stycznia br. Od momentu ukazania się tych raportów cena akcji Poligrafii wzrosła z 7,95 do 9,2 zł, a kurs akcji PPWK podniósł się z 5,9 do 7,15 zł. Inwestorzy, którzy wykorzystali rekomendacje DM BSK mogli osiągnąć spore zyski z zainwestowanego kapitału.Wyniki finansoweW styczniu sektor Inne - Usługi zanotował przeciętnie ok. 6-proc. spadek zysku na akcję. Pociągnęło to za sobą podwyższenie średniego dla branży wskaźnika cena/zysk do poziomu 17. Słaby przeciętny wynik sektora był spowodowany znaczącym spadkiem EPS jednej spółki - Trans Universal Poland. Pozostałe firmy z branży osiągnęły znacznie lepsze wyniki finansowe. W sumie sześć spółek zanotowało wzrost rocznego zysku na akcję w tym miesiącu, a trzy - jego spadek.Liderem branży pod względem wyników finansowych wypracowanych w styczniu były Orbis i Będzin. Obie spółki powiększyły swój roczny zysk na akcję o 6-7%. Aktualny roczny EPS Orbisu wynosi 1,62, a Będzina - 0,96. Wzrost zysku na akcję tych spółek pociągnął za sobą lekkie obniżenie wskaźników cena/zysk. Aktualny wskaźnik cena/zysk papierów Orbisu wynosi 18,2, a Elektrociepłowni Będzin - 21,7.Niewielkie, nie przekraczające 5% wzrosty rocznego zysku na akcję w styczniu zanotowały Howell, Muza, Poligrafia i PPWK. Największą zwyżkę wskaźnika EPS spośród tych akcji osiągnął Howell. Zysk na akcję tej spółki wzrósł w styczniu o ponad 4%, do 2,53, co pociągnęło za sobą spadek wskaźnika cena/zysk do poziomu 4,1.Trzy spółki z sektora Inne - Usługodnotowały w styczniu spadek rocznego zysku na akcję. Wskaźniki EPS Łódzkiej Drukarni Akcydensowej oraz Art Marketing Syndicate obniżyły się o 4-6%. Roczny zysk na akcję AMS ustalił się na poziomie 2,51, a ŁDA spadł do 1,45. Wpłynęło to na lekkie podniesienie wskaźników cena/zysk tych papierów, które ustaliły się na poziomach odpowiednio 3,8 w przypadku ŁDA i 71,2 dla Trans Universal Poland.Wykonanie prognozy '98Sektor Inne - Usługi dość dobrze poradził sobie z realizacją ubiegłorocznych prognoz zysku. Przeciętna stopa wykonania planów ustaliła się na poziomie 91,7%, co było jednym z lepszych wyników w makrosektorze Usługi. Trzy spółki zrealizowały cały prognozowany na ubiegły rok zysk na akcję, a kolejne cztery wypracowały ponad 90%.Liderem sektora pod względem zaawansowania w wykonaniu planów w 1998 roku była Poligrafia. Spółka zarobiła w tym czasie 1,56 zł zysku na jedną akcję, co stanowiło 104% planu całorocznego. W grupie innych spółek usługowych, które również w całości wypracowały prognozy na 1998 rok, znalazły się też Orbis i Będzin, które zarobiły odpowiednio 1,51 zł i 0,90 zł zysku na jedną akcję. Stanowiło to 101% zakładanego wyniku finansowego na ubiegły rok.Dość dobrze zaprezentowały się w ubiegłym roku także AMS, ŁDA, Muza i Trans Universal Poland, które wypracowały ponad 90% planowanych wyników finansowych. Wśród tych spółek największy EPS w 1998 roku wypracowały AMS i Muza, osiągając odpowiednio 2,62 i 2,05 zł zysku na jedną akcję.Najniższą stopę realizacji prognoz zysku miały w sektorze Inne - Usługi Howell i PPWK. Howell zarobił w 1998 roku 2,43 zł zysku na jedną akcję, co stanowiło 83% prognozy, a PPWK wypracował EPS w wysokości 1,48, co stanowiło ponad 60% ubiegłorocznych planów.Prognozy na 1999 rokDo tej pory dostępne są zaledwie trzy nowe prognozy zysku na 1999 rok dla spółek z sektora Inne - Usługi. Dla trzech spółek swoje plany opublikowali analitycy, a dla jednej - zarząd. Wszystkie tegoroczne prognozy zakładają wzrost zysku na akcję. Przeciętnie plany zapowiadają średni wzrost EPS w branży Inne - Usługi o 70 proc. Jeżeli prognozy zostaną zrealizowane, to średni wskaźnik cena/zysk dla tych spółek na koniec 1999 roku przy obecnych cenach ich akcji ustali się na poziomie 9,3.Najwyższy wzrost zysku na akcję prognozują analitycy Nomury dla Elektrociepłowni Będzin. Spodziewają się, że spółka wypracuje w tym roku 2,06 zł zysku na jedną akcję, co stanowi ponad dwa razy więcej niż obecny wskaźnik EPS tych papierów. Drugie miejsce w rankingu zajmuje PPWK. Analitycy BRE Brokers prognozują, że spółka wypracuje w 1999 roku 2,58 zł zysku na jedną akcję, czyli blisko o trzy czwarte więcej, niż zarobiła w ubiegłym roku. Jeżeli plany zostaną wykonane, to wskaźnik cena/zysk tych papierów spadnie do poziomu 2,8 przy aktualnej cenie.Dla Orbisu dostępne są już prognozy analityków i prognoza zarządu. Średnia z obu planów wynosi 1,97 zł zysku na jedną akcję. Jest to o 22% więcej niż aktualny wskaźnik EPS tych papierów. Jeżeli spółka wypracuje planowany zysk netto, to wskaźnik cena/zysk jej akcji spadnie do poziomu 14,9 przy obecnej cenie.Niewielka liczba nowych prognoz dla spółek z sektora Inne - Usługi potwierdza, że w tym roku zmniejszyła się liczba dostępnych planów. Zarządy spółek obawiają się publikowania prognoz nauczone doświadczeniem z ostatnich lat, kiedy zwykle nie udawało się ich zrealizować. Niestety, podważa to kompetencje zarządów, które nie są w stanie w przybliżeniu określić przyszłych wyników finansowych. W przypadku większych spółek tę lukę wypełniają analitycy. Dla mniejszych takich prognoz nie ma, co w znacznym stopniu utrudnia analizowanie ich sytuacji.

KOLUMNĘ OPRACOWAŁ

PIOTR WĄSOWSKI