Emisja obligacji zamiennych o wartości 500 mln euro, zapowiedź emisji obligacji o wysokiej rentowności oraz kredytu konsorcjalnego w celu sfinansowania nowych inwestycji powodują trudności w jednoznacznej ocenie Elektrimu. Do tego dochodzi znacznie wyższa, niż wcześniej przewidywano, strata netto (330 mln zł) za miniony rok. Analitycy mają obawy, czy program inwestycyjny Elektrimu nie jest robiony na wyrost.

- Sama emisja obligacji zamiennych Elektrimu nie jest problemem. Dużo większe znaczenie mają kwestie związane z koncesją El-Netu na telefonię lokalną w Warszawie. Trudno obecnie powiedzieć, czy spółka przepłaciła za nią, czy też nie. Na razie mamy za mało danych. Sytuacja ta nie ulegnie zmianie do czasu ujawnienia przez Elektrim biznesplanu i wyboru inwestora branżowego, mogącego zaoferować pomoc w sektorze związanym z telekomunikacją - powiedział PARKIETOWI Flawiusz Pawluk, analityk w Erste Securities Polska.Według niego, Elektrim wybrał dobry sektor do inwestowania. Spółka ma również przewagę nad innymi, ponieważ będzie kontrolować Polską Telefonię Cyfrową (operatora sieci Era GSM), poprzez El-Net ma mieć koncesję na telefonię lokalną w Warszawie oraz być może zdobędzie koncesję na rozmowy międzymiastowe. Te wszystkie rodzaje działalności będą się wzajemnie uzupełniać.- Dotychczas Elektrim inwestował w różnych nie związanych ze sobą branżach. Przy wycenie spółki najważniejsze było jednak jej zaangażowanie w telefonii komórkowej i w spółce Elektrim Kable Polskie (ponad 70% udziałów). Obecne działania Elektrimu świadczą o tym, że spółka chce skoncentrować swoją działalność na rozwojowych branżach, związanych m.in. z telekomunikacją, energetyką i przemysłem kablowym - powiedział PARKIETOWI Adam Chełchowski, doradca inwestycyjny z PTE Winterthur.Niepokój analityków budzą również ceny, po jakich Elektrim przejmuje spółki telefonii przewodowej i telewizji kablowych. Zwrot z tych inwestycji będzie uzależniony od wielkości rynku warszawskiego i szybkości pozyskania abonentów. Według informacji PARKIETU, know-how potrzebne do rozpoczęcia tej działalności, spółka pozyska m.in. od PTC.Korzystne dla Elektrimu jest zawarcie umów o współpracy z hiszpańską spółką Acciona, działającą m.in. w branży telekomunikacyjnej, i holenderską Eastbridge - kontrolującą w Polsce Empik i DT Centrum. W zamian firmy te chcą kupić pakiety obligacji zamiennych o łącznej wartości nie przekraczającej 300 mln euro. Wcześniej analitycy obawiali się, czy Elektrim zdoła uplasować tak dużą emisję na rynku.Spółka nadal prowadzi rozmowy na temat współpracy z francuską grupą medialno-telekomunikacyjną Vivendi jako strategicznym partnerem polskiego holdingu w jego przedsięwzięciach telekomunikacyjnych.

PIOTR UTRATA